本報(bào)告導(dǎo)讀：

 

    22年鋼材龍頭股需求韌性仍在，穩(wěn)增長(zhǎng)將助力需求修復(fù)，板塊將迎來修復(fù)行情。我們?yōu)樘贾泻褪枪�業(yè)品未來5-10 年的重大主題，21 年鋼鐵產(chǎn)能周期基本結(jié)束，板塊新周期開啟。

 

    摘要：

 

    穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，不 改需求復(fù)蘇邏輯。上周五大品種鋼材概念股社庫(kù)上升25.45萬噸、廠庫(kù)上升5.30 噸，總庫(kù)存上升30.75 萬噸。其中，螺紋社庫(kù)上升17.54萬噸，廠庫(kù)上升7.26 萬噸，總庫(kù)存上升24.80 萬噸；熱軋社庫(kù)上升5.59 萬噸，廠庫(kù)下降1.92 萬噸，總庫(kù)存上升3.67 萬噸。上周五大品種鋼材表觀消費(fèi)量950.57 萬噸，周環(huán)比下降29.78 萬噸。短期行業(yè)處于季節(jié)性淡季，鋼材下游成交整體偏弱；但在“穩(wěn)增長(zhǎng)”背景下，下半年交易復(fù)蘇邏輯仍為行情主線，被壓制的需求仍有望回補(bǔ)。分領(lǐng)域來看，地產(chǎn)端政策底已現(xiàn)，后續(xù)有望不斷加碼，下半年有望觸底；基建在疫情逐漸好轉(zhuǎn)后有望進(jìn)入實(shí)質(zhì)動(dòng)工階段；制造業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工持續(xù)推進(jìn)；汽車下半年有望受益缺芯緩解及政策支持出現(xiàn)拐點(diǎn)。鋼鐵作為早周期行業(yè)，下半年仍有望受益于需求復(fù)蘇。

 

    上周五大品種鋼材周產(chǎn)量982.24 萬噸，較前一周環(huán)比降21.31 萬噸，較去年同期同比降11.87%。上周全國(guó)247 家鋼廠高爐開工率83.83%，較前一周降0.28 個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)電爐開工率77.00%，較前一周降0.11 個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，5 月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量96610.3 萬噸，同比降3.5%；粗鋼日均產(chǎn)量311.65 萬噸，同比降2.9%，環(huán)比升0.8%。上周鋼廠利潤(rùn)持續(xù)承壓，庫(kù)存居往年同期較高水平，影響鋼廠生產(chǎn)積極性，鋼材產(chǎn)量持續(xù)下降；全年來看，發(fā)改委已明確22 年將繼續(xù)粗鋼產(chǎn)量壓減工作，我們預(yù)期下半年粗鋼供給向上彈性有限，行業(yè)長(zhǎng)周期景氣的邏輯并未改變。

 

    上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤(rùn)分別為157、-113 元/噸，環(huán)比前一周分別降56.75%、209.71%。從成本端來看，上周澳巴天氣逐漸向好，鐵礦發(fā)發(fā)運(yùn)量增加，其中澳巴發(fā)運(yùn)量分別為1903、739 萬噸，環(huán)比增分別552、12 萬噸。上周鐵礦到港量激增，但日均疏港量小幅下降，港口去庫(kù)放緩。此外上周焦炭提漲200 元/噸落地；廢鋼價(jià)格有所下降。整體來看，短期原料價(jià)格仍處較高位，疊加鋼價(jià)下行趨勢(shì)，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)承壓；但下半年隨著需求逐步回暖，鐵礦供需格局改善，我們預(yù)期鋼廠利潤(rùn)水平有望重新回升。

 

    維持“增持”評(píng)級(jí)。板塊正處于需求底部、成本頂部、供給向上彈性不大的基本面最差階段，后期被抑制的需求仍有望回補(bǔ)，從地產(chǎn)周期來看，政策底正帶來基本面變化，有望在下半年逐步走穩(wěn)，而成本端大概率呈高位回落態(tài)勢(shì)，行業(yè)噸毛利將迎重新擴(kuò)張，建議關(guān)注高分紅、低估值、低配置、低預(yù)期下的板塊機(jī)會(huì)。推薦低成本、強(qiáng)管理普鋼龍頭方大特鋼、三鋼閩光、華菱鋼鐵、新鋼股份、寶鋼股份等；推薦特鋼龍頭甬金股份、中信特鋼、久立特材等。新材料概念股領(lǐng)域，推薦石墨電極龍頭方大炭素、釩鈦龍頭攀鋼釩鈦、轉(zhuǎn)型鋰電的永興材料、稀土礦龍頭包鋼股份、羰基鐵粉龍頭悅安新材，軟磁粉芯龍頭鉑科新材。管道領(lǐng)域，推薦新興鑄管、金洲管道、友發(fā)集團(tuán)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：限產(chǎn)政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。

 

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