消費(fèi)醫(yī)療板塊率先反彈，中報(bào)期間將進(jìn)入穩(wěn)固估值底和市場底的階段泛消費(fèi)醫(yī)療包括消費(fèi)型醫(yī)療與服務(wù)龍頭股、疫苗、互聯(lián)網(wǎng)藥店與線下藥店、品牌中藥和兒童用藥等。4 月底，市場對于泛消費(fèi)醫(yī)療二季度業(yè)績的悲觀預(yù)期已經(jīng)price in，估值或見了歷史大底。泛消費(fèi)型醫(yī)療板塊較少受到宏觀政策影響，而多是因?yàn)閲鴥?nèi)疫情的深入導(dǎo)致需求延后，而不會消失；未來業(yè)績增速預(yù)期穩(wěn)定，估值將先行修復(fù)。隨著五月份宏觀政策與疫情防控政策的向好，中報(bào)將是考驗(yàn)大底成色的階段。

 

    優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥械超跌后或觸大底反轉(zhuǎn)，關(guān)注全球化、進(jìn)口替代或國產(chǎn)騰籠換鳥大中型創(chuàng)新藥械要重點(diǎn)關(guān)注全球一體化，而不只是在國內(nèi)；小型創(chuàng)新藥公司，無論市場是否認(rèn)可仿創(chuàng)，重點(diǎn)關(guān)注投入產(chǎn)出比，是否能收回研發(fā)成本，而轉(zhuǎn)向盈利。國內(nèi)創(chuàng)新藥占比仍然很低，仍需改良型創(chuàng)新。日本創(chuàng)新藥發(fā)展歷史也是從仿創(chuàng)開始，經(jīng)過十五年以上的發(fā)展，走向原創(chuàng)。國內(nèi)創(chuàng)新藥發(fā)展路徑類似日本，可以高舉高打，直接全球同步研發(fā)；也可以通過仿創(chuàng)積累，享受國內(nèi)仿制藥市場騰籠換鳥的紅利。醫(yī)療器械龍頭股關(guān)注進(jìn)口替代和出海歐美。醫(yī)療器械邏輯與醫(yī)藥類似，或進(jìn)口替代空間大，或能夠出海歐美賺錢。歐洲由于老齡化帶來的醫(yī)保吃緊，高性價比的中國產(chǎn)品將重點(diǎn)考慮。

 

    投資建議與相關(guān)個股

 

    消費(fèi)醫(yī)療重點(diǎn)關(guān)注華東醫(yī)藥（工業(yè)觸底回升，醫(yī)美和合成生物CDMO 高增長）、長春高新（對集采的悲觀預(yù)期逐漸消化，估值修復(fù)）、愛博醫(yī)療（研發(fā)驅(qū)動型公司，OK鏡高增長，ICL 帶來未來大空間）、歐普康視（集采悲觀預(yù)期得到修復(fù)）、時代天使和正海生物（齒科高成長賽道，后者新增生物活性股等新產(chǎn)品）；疫苗關(guān)注歐林生物（看好破傷風(fēng)疫苗的增長空間，金葡菌疫苗或引領(lǐng)全球同類苗）；互聯(lián)網(wǎng)藥店與線下藥店，四大藥房率先反彈，關(guān)注京東健康和阿里健康（同樣受益處方外流，打壓平臺經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期修復(fù)，醫(yī)藥電商進(jìn)入新一輪發(fā)展）； 品牌中藥關(guān)注達(dá)仁堂（高股權(quán)激勵預(yù)期）、壽仙谷（靈芝孢子粉等省外擴(kuò)張）和以嶺藥業(yè)（中藥創(chuàng)新龍頭）。

 

    創(chuàng)新藥關(guān)注全球化同步發(fā)展的藥企，如恒瑞醫(yī)藥、信達(dá)生物、榮昌生物、康方生物和復(fù)宏漢霖等；國內(nèi)替代仿制藥，重點(diǎn)關(guān)注信立泰（三年內(nèi)六個創(chuàng)新藥上市，銷售峰值有望超百億）、澤?制藥（多納非尼將替代索拉非尼等，凝血酶競爭格局良好）、海創(chuàng)藥業(yè)龍頭股（氘代恩雜魯胺ＩＩＩ期數(shù)據(jù)將揭盲）。

 

    創(chuàng)新器械概念股出海重點(diǎn)關(guān)注新產(chǎn)業(yè)（化學(xué)發(fā)光海外高速增長，國內(nèi)進(jìn)口替代）；南微醫(yī)學(xué)概念股（內(nèi)鏡診療器械的小邁瑞，美歐業(yè)務(wù)在疫情后將重升增長，國內(nèi)業(yè)務(wù)受到疫情影響逐漸消褪），先健科技（美歐支架業(yè)務(wù)增長可期）；進(jìn)口替代關(guān)注海泰新光、澳華內(nèi)鏡、啟明醫(yī)療和心通醫(yī)療；其他重點(diǎn)關(guān)注惠泰醫(yī)療、心脈醫(yī)療和健帆生物等。

 

    原料藥重點(diǎn)關(guān)注金城醫(yī)藥（煙堿牌照下發(fā)后，提取煙堿供給彈性不足而需求旺盛，從而帶動提取煙堿價格上行；合成煙堿的利差將擴(kuò)大，出口業(yè)務(wù)盈利能力上升）、博瑞醫(yī)藥和鍵凱科技等；其他重點(diǎn)關(guān)注人福醫(yī)藥、楚天科技、山東藥玻、浩歐博、翔宇醫(yī)療、禾信儀器龍頭股等

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)疫情進(jìn)程的不確定性風(fēng)險(xiǎn)、國際環(huán)境劇烈變化的風(fēng)險(xiǎn)等

 

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