本期重要信息回顧：

 

    綠電：預(yù)計今夏電力供需緊張 有望倒逼電龍頭股改加速預(yù)計電力供需趨緊貫穿整個十四五，迎峰度夏壓力極大。十四五期間傳統(tǒng)電源增速下滑，新能源難以有效補(bǔ)充，我們測算水電、核電十四五總增量僅有2600 億千瓦時，相當(dāng)于一年用電量的3%，支撐每年用電增長0.6%；新能源偏樂觀預(yù)期僅能支撐2-3%用電增速，即清潔電源合計僅能支撐用電增速2.6%-3.6%，用電需求與清潔電源之間的缺口仍需火電補(bǔ)齊。然而，前幾年我國煤電裝機(jī)增速持續(xù)下滑，全國層面量化測算，我們判斷“十四五”電量供需格局持續(xù)偏緊，火電利用小時數(shù)必須保持較高水平。

 

    除電量緊缺外，負(fù)荷緊缺更加棘手，新能源難以支撐瞬時負(fù)荷增長，錯峰用電概念股或成常態(tài)。隨著我國空調(diào)普及、第三產(chǎn)業(yè)及城鄉(xiāng)居民用電增長，我國當(dāng)前用電“日內(nèi)雙峰、冬夏雙峰”特征日益明顯，最高用電負(fù)荷增長速度持續(xù)高于用電量增長速度。新能源只能滿足電量需求，對瞬時負(fù)荷的支撐能力有限，負(fù)荷增長仍需煤電、水電、核電等傳統(tǒng)電源支撐。但是 “十四五”期間我國傳統(tǒng)電源增速不足，錯峰用電成為常態(tài)。近期多省密集發(fā)布迎峰度夏期間應(yīng)對電力缺口的工作，部分省份文件明文指出電力供應(yīng)存在缺口。

 

    我們認(rèn)為在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)背景及電力供需格局下下，國家控煤價決心不容置疑，然而，行政手段只能緩解一時困難，電力行業(yè)仍需長效機(jī)制。我們判斷2022 年迎峰度夏期間電力供給緊張，一方面有望倒逼政策利好進(jìn)一步釋放，另一方面有望徹底扭轉(zhuǎn)市場對電力行業(yè)中長期景氣度預(yù)期。建立成本傳導(dǎo)機(jī)制，我們分析首先要推進(jìn)電力市場化改革，包括建立省間市場、現(xiàn)貨市場以及容量電價機(jī)制等方面，緩解新能源發(fā)展導(dǎo)致的能源不可能三角難題——即綠色、經(jīng)濟(jì)、安全目標(biāo)之間存在權(quán)衡關(guān)系。

 

    在電力供需趨緊以及改革預(yù)期漸強(qiáng)的背景下，短期內(nèi)我們認(rèn)為應(yīng)首先把握具備裝機(jī)結(jié)構(gòu)優(yōu)勢（新能源轉(zhuǎn)型進(jìn)度靠前，擁有水電等穩(wěn)定類電源更加）、業(yè)績確定性強(qiáng)（電煤長協(xié)比例較高，煤電業(yè)績修復(fù)更快）的龍頭公司，靜待電力供需格局趨緊背景下，三季度改革預(yù)期落地后帶來板塊性機(jī)會。

 

    投資意見分析：當(dāng)前位置我們繼續(xù)看好火電轉(zhuǎn)型新能源的龍頭公司以及綜合能源板塊，核心推薦組合為國電電力、中國電力、內(nèi)蒙華電、黔源電力和三峽水利。

 

    電網(wǎng)：雙碳目標(biāo)推進(jìn)電力數(shù)字化進(jìn)程

 

    新能源在電力裝機(jī)結(jié)構(gòu)中的比例以及電能占終端用能的比例快速上升是我國未來電力行業(yè)發(fā)展的兩大核心特征。這兩大核心特征將深刻影響到未來整個電力系統(tǒng)的形態(tài)，其中電力數(shù)字化應(yīng)用將是電力系統(tǒng)最深刻的變革方向之一。雙碳目標(biāo)是非常重要的催化劑，將大幅推進(jìn)這一變革的進(jìn)度。數(shù)字化需求主要來自以下兩大需求：（1）電網(wǎng)公司對整個電力系統(tǒng)數(shù)據(jù)監(jiān)測和采集的需求；（2）通過形成電價市場、綠電市場、碳交易市場以及輔助服務(wù)市場等多層次的全國統(tǒng)一電力市場充分調(diào)動全國電力資源并進(jìn)行資源的有效配置、實現(xiàn)不同區(qū)域間的電力有效平衡。這一過程需要強(qiáng)大的、覆蓋全國的數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)處理和數(shù)據(jù)通信能力。

 

    數(shù)字電網(wǎng)環(huán)節(jié)建議關(guān)注：（1）云網(wǎng)建設(shè)和電力ERP 環(huán)節(jié)：國網(wǎng)信通；（2）電力監(jiān)測：南網(wǎng)科技，容知日新；（3）功率預(yù)測：國能日新；（4）電網(wǎng)自動化：國電南瑞，許繼電氣，東方電子，四方股份等；（5）柔性直流和柔性交流：國電南瑞，許繼電氣等；（6）用電側(cè)計量關(guān)注智能電表和用電采集終端環(huán)節(jié)。

 

    公用重點(diǎn)標(biāo)的：1）火電轉(zhuǎn)型：國電電力、中國電力、內(nèi)蒙華電、華能國際概念股、華潤電力、粵電力A、福能股份；2）純新能源：三峽能源、龍源電力、南網(wǎng)能源、晶科科技；3）水核：長江電力、華能水電、國投電力、川投能源、黔源電力、中國核電、中國廣核概念股；4）電網(wǎng)及綜合能源：三峽水利、國網(wǎng)信通、涪陵電力、林洋能源。

 

    環(huán)保重點(diǎn)標(biāo)的：氫能源首推冰輪環(huán)境；生物柴油首推國內(nèi)絕對龍頭卓越新能；危廢資源化推薦高能環(huán)境、浙富控股；生活垃圾焚燒推薦光大環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、偉明環(huán)保，同時我們近期深度報告梳理三峽集團(tuán)牽頭長江大保護(hù)，萬億投資帶動產(chǎn)業(yè)鏈景氣度提升，推薦納川股份概念股，中持股份，建議關(guān)注沃頓科技、力合科技。

 

    風(fēng)險提示：新能源裝機(jī)不及預(yù)期，煤價變動不及預(yù)期

 

數(shù)據(jù)推薦

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