報告摘要

 

    　　投資要點：

 

    　　本期（6.18- 6.24）上證綜指收于3349.75,上漲0.99%6;滬深300指數(shù)收于4394.77,上漲199%;中小100收于8645.87，。上漲 1.74%;本期申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)收于9512.24,上漲2.21， 在申萬31個-級行業(yè)概念股指數(shù)中漲跌幅排名居第13位。7個二級板塊中，中藥、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務板塊跑諏上證綜指、滬深300和中小100。

 

    　　重要資訊

 

    　　北大謝曉亮團隊《自然》發(fā)文：?密克戎BA.1疫苗龍頭股已被逃逸根據(jù)6月17日中國研究團隊發(fā)表在《自然》雜志上的一-篇研究論文，目前針對?密克戎早期變異株研發(fā)的疫苗，可能無法對新興的奧密克戎亞型變異株產(chǎn)生免疫保護。

 

    　　目前正在流行的奧密克戎亞型，如BA.2.12.1、BA.5和BA.4具有逃逸這些抗體的突變。

 

    　　第七批國家藥品集采正式開啟

 

    　　6月20日，國家組織藥品聯(lián)合采購辦公室發(fā)布《全國藥品集中采購文件（GY-YD2022-1）》，第七批國家組織藥品集中采購工作正式開啟。本次集采共包括61個品種，其中注射劑達到29個，占比接近-半； 市場規(guī)模超10億元的大品種有?美拉唑、美羅培南、替加環(huán)素、硝苯地平、?曲肽、伊立替康等。

 

    　　又一批縣醫(yī)院升三級，多省設備采購潮來了

 

    　　6月20日，河北省衛(wèi)健委印發(fā)《河北省“百強縣醫(yī)院提質行動”工作方案（2022-2025年）》， 100 家縣醫(yī)院入選“百強縣醫(yī)院提質行動”，到2025年，全省至少70家縣醫(yī)院達到三級醫(yī)院醫(yī)療服務能力水平。

 

    　　核心觀點

 

    　　本期申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)收于9512.24，上漲 2.21%,在申萬31個一級行業(yè)龍頭股指數(shù)中漲跌幅排名居第13位。7個二級板塊中，中藥、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務板塊跑贏上證綜指、滬深300和中小100。

 

    　　疫情方面，國內疫情仍舊平穩(wěn)，但海外?密克戎變異株BA.4和BA.5已蔓延開來，新一波感染潮正在醞釀之中。美國疾控中心的最新數(shù)據(jù)顯示，BA.4. BA.5 變異株在美國感染人群中的占比迅速增加，截至6月18日， BA.4、BA.5 變異株合計在美國占比達到34.9%。而5月7日，BA.4、 BA.5 合計在美國的占比僅為1%。從傳播速度上看，歐洲疾控中心指出， BA.4和BA.5是目前為止傳播速度最快的新冠病毒變異株，預計在未來幾周內，它們將成為美國、英國和歐洲其他地區(qū)主導性的變異株。從致病性上看，　　變異株在刺突蛋白，上帶有-一個關鍵突變： L452R。L452位點突變是奧密克戎BA.1、BA.2變異毒株所沒有，而德爾塔（Delta） 所擁有的刺突蛋白突變位點。從以色列的數(shù)據(jù)上看，隨著奧密克戎變異株BA.5在以色列占比達到七成，以色列新冠患者重癥的數(shù)量較一周前上升95.4%。從免疫逃逸能力上看，奧密克戎變異株BA.4和BA.5具有超強的免疫逃逸能力。BA.4、 BA.5 已經(jīng)成為葡萄牙的主導變異株，雖然葡萄牙的疫苗接種率超過85%，但仍舊出現(xiàn)了新的一波感染浪潮，陽性檢出率一度高達50.63%根據(jù)6月17日中國研究團隊發(fā)表在《自然》雜志上的一篇研究論文，目前針對奧密克戎早期變異株研發(fā)的疫苗，可能無法對新的奧密克戎亞型變異株，如BA.4產(chǎn)生免疫保護。新冠病毒變異使得目前的疫苗中和新變異株的效果受到限制，喚起更加廣譜的疫苗的需求。在治療藥物方面，隨著病毒致病性的提升，治療藥物的在降低重癥、死亡率上的意義將被重新發(fā)現(xiàn)。因此，在新冠治療上有扎實效果的企業(yè)仍然有較大的機會。

 

    　　消息方面，6月20日，河北省衛(wèi)健委印發(fā)《河北省“百強縣醫(yī)院提質行動”工作方案（2022- -2025年）》，100家縣醫(yī)院入選“百強縣醫(yī)院提質行動”，到2025年，全省至少70家縣醫(yī)院達到三級醫(yī)院醫(yī)療服務能力水平。本次《方案》提出，在縣（市）醫(yī)院建設相對獨立的傳染病病區(qū)的基礎上，進一步更新?lián)Q代醫(yī)療和檢驗檢測儀器設備，全面提升縣級醫(yī)院傳染病救治能力。與此同時，腫瘤、神經(jīng)、心血管、呼吸、兒科、婦產(chǎn)、重癥、急診等�？漆t(yī)療硬件設施及醫(yī)療設備，也將得到全面改善與補齊。全國各省縣域醫(yī)療機構普遍存在專科設備配置明顯不足的問題，在國家“千縣工程”的帶動下，檢驗檢測類、內鏡介入等微創(chuàng)手術相關的醫(yī)療設備、耗材等，都將迎來全國近2000家縣醫(yī)院的新一波采購熱潮。

 

    　　6月20日，上海陽光采購網(wǎng)公 布了第七輪國家集采相關信息。本次集采共包括61個品種，和2021年的第五輪藥品集采持平，其中注射劑達到29個，占比接近- -半；市場規(guī)模超10億元的大品種有奧美拉唑、美羅培南、替加環(huán)素、硝苯地平、奧曲肽、伊立替康等。從規(guī)則上看，本次集采變化較大的點在于供應地區(qū)的選擇從原來的獨家中選獨家供應變成了確認主供地區(qū)和備供地區(qū)。從61個藥品品種的劑型上來看，本輪藥品集采以注射劑和口服常釋劑型為主，分別有29個和24個品種。從歷輪集采的經(jīng)驗來看，注射劑藥品在集采中的占比整體呈現(xiàn)了較為明顯的上升趨勢，這與我國藥品- -致性評價數(shù)量的快速提升，尤其是注射劑-致性評價數(shù)量的加速推行密不可分。自2018年首輪“4+7”集采開展以來，我國一-致性評價工作快速開展，截至2021年，- 一致性評價藥品案件數(shù)量達到1011個，其中超過一-半為注射劑藥品。從歷次藥品集中采購發(fā)展趨勢來看，除首輪藥品集采后的集采擴面和最新-一輪的藥品集采外，歷輪藥品集采工作在設計品種數(shù)量、中選品種數(shù)量、參加企業(yè)數(shù)量和中選企業(yè)數(shù)量上均有較大幅度提升。從此前藥品集采的經(jīng)驗來看，無論是品種數(shù)量、中選品種數(shù)量和降價幅度均整體維持在較高的水平，隨著集采工作的持續(xù)推進，我們認為未來行業(yè)將會維持加速分化的趨勢，龍頭效應也將進一步凸顯。在此背景下，生產(chǎn)管線豐富，研發(fā)能力突出，競爭格局較好的企業(yè)有望從中獲益，在競爭中脫穎而出，建議關注恒瑞醫(yī)藥等相關標的。

 

    　　在我國疫情防控整體向好的背景下，經(jīng)濟逐步企穩(wěn)的信心得到修復，經(jīng)歷了此前的震蕩回調，醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)出了周線四連陽的走勢，具備醫(yī)療消費和價值成長類型的醫(yī)藥企業(yè)再次得到了市場的關注。新冠口服藥產(chǎn)業(yè)鏈方面，隨著新冠口服藥研發(fā)進展推進和　　相關產(chǎn)業(yè)鏈供應的陸續(xù)披露，業(yè)績驗證是市場關注的重心。目前醫(yī)藥行業(yè)估值處于歷史底部位置，市場需求旺盛、高景氣的醫(yī)療板塊迎來長期布局的良機。短期來看具備消費屬性的醫(yī)療消費類產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)有望迎來估值修復，建議關注長春高新等。同時，科技屬性強的醫(yī)藥創(chuàng)新和制造板塊或迎來持續(xù)的結構性行情。長期來看，隨著藥品、耗材帶量采購工作持續(xù)推進，安全邊際高、創(chuàng)新能力強、產(chǎn)品管線豐富和競爭格局較好的企業(yè)有望在長周期持續(xù)受益，建議繼續(xù)圍繞創(chuàng)新藥及創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、高端醫(yī)療器械、醫(yī)療消費終端和具備稀缺性和消費屬性的醫(yī)療消費布局，同時挖掘估值相對較低的二線藍籌：

 

    　　1）創(chuàng)新藥及 創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈，包括綜合類和專科創(chuàng)新藥企業(yè)、CXO產(chǎn)業(yè)，建議關注藥明康德、恒瑞醫(yī)藥、博騰股份、恩華藥業(yè)、凱萊英、復星醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥、康龍化成、普洛藥業(yè)和信立泰等；

 

    　　2）進口替代能力突出的高端醫(yī)療器械龍頭，建議關注邁瑞醫(yī)療和樂普醫(yī)療龍頭股等；3）受益市場集中度提升的醫(yī)療消費終端，建議關注-心堂、益豐藥房、金域醫(yī)學和迪安診斷等；

 

    　　4）具備稀缺性和消費屬性的生物制品企業(yè)，包括智飛生物、長春高新、華蘭生物龍頭股、康希諾和華潤三九等。

 

    　　風險提示：新冠疫情波動風險、市場調整風險

 

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