央行發(fā)布關于支持外貿(mào)新業(yè)態(tài)跨境人民幣結算的通知，完善了相應的支持政策，并拓寬了支付機構概念股的業(yè)務范圍，以及明確了機構的展業(yè)要求和責任，合規(guī)支付機構及銀行將落實金融支持外貿(mào)并迎來業(yè)務增量。

 

    支持跨境電商發(fā)展，完善結算政策。1）明確服務概念股的市場主體，拓寬業(yè)務范圍：

 

    針對跨境電商、市場采購貿(mào)易龍頭股、海外倉和外貿(mào)綜合服務概念股企業(yè)以及購買商品或服務的消費者，可見主要與跨境電商業(yè)務相關，為應對海外倉等新型業(yè)務，服務范圍拓寬至全部經(jīng)常項下，海外務工人員亦可通過支付機構辦理薪酬匯回；2）市場主體精細化管理：要求銀行及支付機構依法采集/定期查驗更新市場主體信息，根據(jù)主體類別、交易特征確定交易限額，預計類似的精細化管理會在更多方面深入跨境結算服務。

 

    壓實銀行以及支付機構責任，頭部銀行及支付機構收入/份額有望提升。1）對支付機構內(nèi)控、人員以及識別犯罪的能力提出要求：支付機構在持牌以及業(yè)務真實的基礎上，還需要建立完善內(nèi)部控制制度和配備專職人員，并且具備反洗錢等犯罪的制度和處理能力。文件亦要求支付機構近兩年未發(fā)生嚴重違規(guī)，經(jīng)營時間短/嚴重違規(guī)機構將被排除，因此風控能力強/合規(guī)水平高的頭部支付機構具備展業(yè)優(yōu)勢，有望實現(xiàn)收入/份額齊增長；2）銀行直接/間接參與：銀行可直接為市場主體提供結算服務（監(jiān)管要求參照支付機構），或與支付機構合作，需定期評估合作機構展業(yè)能力，并對異常交易采取措施，跨境結算領先行亦可望在合規(guī)建設及交易監(jiān)測能力上占據(jù)先機，實現(xiàn)收入及份額提升。

 

    市場利率及流動性：貨幣市場持續(xù)寬松，實體需求有待提振。1）貨幣市場利率回升，上周五DR007、DR001 平均利率分別為1.80%/1.43%，較前期低位水平有所提升，資金面寬裕水平有所下降，或反映疫情得到控制后實體信貸需求有所回升以及穩(wěn)增長政策逐步生效；2）存單利率維持低位，上周股份制銀行1 年期同業(yè)存單發(fā)行利率為2.31%，再次下行至年內(nèi)低位。3）LPR 報價按兵不動，1年期/5 年期LPR 維持3.70%/4.45%。

 

    板塊表現(xiàn)：周內(nèi)銀行板塊走勢較弱。1）板塊整體弱于大盤，A 股/港股銀行業(yè)均跑輸市場。上周中信銀行股指數(shù)下跌0.42%，同期滬深300 指數(shù)大幅上行（+1.99%）；恒生H 股金融業(yè)指數(shù)上漲1.69%，亦跑輸同期恒生指數(shù)（+3.06%）。

 

    2）部分個股表現(xiàn)出色。A 股銀行漲幅前四名為：漲幅前四位分別是杭州銀行（2.65%）、光大銀行（0.94%）、招商銀行（0.88%）、渝農(nóng)商行（0.76%）；港股銀行漲幅前四：招商銀行（2.8%）、民生銀行（2.21%）、浙商銀行（1.69%）、建設銀行（1.45%）。

 

    板塊交易：成交下滑，南下資金小幅減倉。1）板塊成交量下滑明顯。上周A 股銀行股日均成交額為153.86 億，較前周減少30.72%，占全市場比重由1.96%下降至1.40%，港股銀行股日均成交額為56 億港幣，較前周下降21%，占全市場比重由4.63%下降至4.33%。2）南下資金小幅減倉。上周北上資金銀行板塊平均持股3.08%，環(huán)比下降0pct，南下資金銀行板塊平均持股8.47%，環(huán)比下降0.05pct；銀行A/H 股整體溢價水平環(huán)比小幅下跌，平均溢價率37.94%。

 

    風險因素：疫情反復，宏觀經(jīng)濟龍頭股增速大幅下滑，銀行資產(chǎn)質(zhì)量超預期惡化。

 

    投資觀點：央行發(fā)布關于支持外貿(mào)新業(yè)態(tài)跨境人民幣結算的通知，完善了相應的支持政策，并拓寬了支付機構的業(yè)務范圍，以及明確了機構的展業(yè)要求和責任，預計合規(guī)支付機構及銀行將落實金融支持外貿(mào)并迎來業(yè)務增量。板塊投資而言，近期局部疫情對宏觀經(jīng)濟預期與銀行經(jīng)營預期帶來了一定擾動，可靜待后續(xù)疫情防控、穩(wěn)增長、穩(wěn)信用政策的效果顯現(xiàn)。個股投資邏輯，需要兼顧行業(yè)估值提升的系統(tǒng)性機會+商業(yè)模型升級的個體性機會，組合為：招商銀行龍頭股、興業(yè)銀行、平安銀行、郵儲銀行、江蘇銀行和南京銀行。

 

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