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2022年P(guān)CB龍頭股有哪些,PCB板塊概念股一覽表

日期:2022-07-02 14:46:00 來源:互聯(lián)網(wǎng)
     行業(yè)觀點(diǎn)
 
      PCB 龍頭股屬于弱周期弱成長,應(yīng)關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域重大創(chuàng)新。從行業(yè)屬性層面,我們通過研究發(fā)現(xiàn)PCB 行業(yè)屬性偏向于弱周期弱成長,其中:1)周期性,表現(xiàn)為以7~8 年為一輪回完成產(chǎn)值的階段性增長和下降并且價(jià)格有波動(dòng)(波動(dòng)區(qū)間不超過10%),但由于需求分散、固定資產(chǎn)投資概念股時(shí)間不長且供給定制化屬性強(qiáng),所以周期屬性不強(qiáng);2)成長性,表現(xiàn)為74%的年份保持同比增長(處于4%的復(fù)合增速區(qū)間)且產(chǎn)量保持增長(波動(dòng)區(qū)間不超過13%),但由于非創(chuàng)造式創(chuàng)新概念股且設(shè)計(jì)創(chuàng)新掌握在客戶手中,所以成長屬性不強(qiáng)。在弱周期弱成長的屬性下,該行業(yè)投資首先難以賺取周期的錢,其次從大行業(yè)的維度來看也很難形成板塊的成長投資效應(yīng),在這樣的基礎(chǔ)上β層面的投資機(jī)會(huì)只能看細(xì)分領(lǐng)域重大創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)性成長。
 
      壁壘不深致格局分散,重點(diǎn)關(guān)注集中型公司。從競爭格局層面,我們認(rèn)為PCB 公司阿爾法效應(yīng)較弱,原因在于:1)集中度低,PCB 行業(yè)CR1、CR3、CR5、CR10 分別僅占7%、16%、22%、35%,集中度明顯偏低且在有通脹加持下的2021 年?duì)I收規(guī)模超過15 億美元(約等于100 億人民幣)的公司數(shù)量僅15 家,可見PCB 行業(yè)市場(chǎng)容量雖大(全球產(chǎn)值809 億美元)卻難以成就太多大公司;2)龍頭更替頻率高,2015~2021 年中有6 年前五大廠商排名發(fā)生了變化,且排名第1 到排名第5 的廠商在7 年間變動(dòng)頻次分別為1 次(14%)、4 次(57%)、5 次(71%)、3 次(43%)、6 次(86%),變動(dòng)頻率高意味著龍頭有被替代的風(fēng)險(xiǎn)。PCB 行業(yè)龍頭阿爾法屬性弱的根源在于行業(yè)技術(shù)、品牌、特許權(quán)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)壁壘不高,不過我們觀察到PCB 行業(yè)中聚焦于某一細(xì)分領(lǐng)域、甚至聚焦于某個(gè)優(yōu)質(zhì)客戶的廠商更容易實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張,因此我們認(rèn)為PCB 行業(yè)應(yīng)當(dāng)關(guān)注聚焦的集中型公司。
 
      A 股PCB 投資受估值影響較大,重點(diǎn)機(jī)會(huì)仍看細(xì)分領(lǐng)域布局。我們整理了A 股PCB 公司2007~2021 年的基本面增速和股價(jià)收益率情況,從基本面角度,我們發(fā)現(xiàn)A 股PCB 公司的基本面位于10%的增速區(qū)間,相對(duì)于全球4%的增速區(qū)間來說,A 股PCB 成長性更好,但增長的持續(xù)性有限;從收益率角度,我們發(fā)現(xiàn)A 股PCB 行業(yè)的加權(quán)年復(fù)合收益率要高于基本面增速,說明該板塊投資中估值帶來了顯著影響;诖,我們將2007~2021 年每一年股價(jià)收益率超過30%的公司的上漲原因歸因?yàn)?ldquo;估值”、“盈利”、“盈利+估值”,統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明A 股PCB 行業(yè)投資高收益率由“估值”驅(qū)動(dòng)的概率為57%,“盈利”驅(qū)動(dòng)的概率為19%,“盈利+估值”驅(qū)動(dòng)的概率為24%,可見A 股PCB 投資受到估值的影響較明顯。A 股PCB 公司難賺“盈利”錢的原因在于布局相對(duì)分散,我們認(rèn)為隨著汽車、服務(wù)器、封裝載板需求空間逐漸打開且產(chǎn)業(yè)鏈向大陸轉(zhuǎn)移,A 股PCB 公司概念股有望向集中化發(fā)展,因此我們建議重點(diǎn)關(guān)注在這三大領(lǐng)域中布局的A 股PCB 公司。
 
      風(fēng)險(xiǎn)提示
 
      景氣度不及預(yù)期;原材料概念股價(jià)格居高不下;競爭加劇導(dǎo)致盈利不及預(yù)期。
 
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