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乳品產(chǎn)品行業(yè)概念股有哪些?2022最新乳品產(chǎn)品龍頭股名單

日期:2022-07-02 16:16:37 來(lái)源:互聯(lián)網(wǎng)
      投資要點(diǎn)
 
      產(chǎn)業(yè)鏈拆解:1)上游:三聚氰胺事件為行業(yè)分水嶺,牧場(chǎng)龍頭股規(guī);霸套越o提升為趨勢(shì)。
 
      三聚氰胺事件后小規(guī)模養(yǎng)殖戶出清,2009 年我國(guó)牛奶產(chǎn)量首次出現(xiàn)負(fù)增。規(guī)模化養(yǎng)殖技術(shù)日益成熟,截至2020 年中國(guó)規(guī);翀(chǎng)占比已達(dá)67%,F(xiàn)rost & Sullivan 預(yù)計(jì)2025 年將提升至75%。近年國(guó)家提倡提升原奶自給率,高品質(zhì)的原奶供給將降低我國(guó)對(duì)進(jìn)口大包粉的依賴。2)中游:寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定。以零售額計(jì),2021 年伊利/蒙牛以25.8%/22.8%的市占率位居前兩位,龍頭乳企產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富,渠道鋪設(shè)完善;光明等區(qū)域乳企在重點(diǎn)區(qū)域強(qiáng)化先發(fā)優(yōu)勢(shì)及消費(fèi)者粘性,發(fā)力低溫乳品;燕塘、天潤(rùn)等地方性乳企經(jīng)營(yíng)區(qū)域較小。3)下游:
 
      滲透率提升空間廣闊。2016-2021 年,中國(guó)乳制品零售額的CAGR 為4.2%,至2021 年達(dá)4425 億元。疫后乳制品提升免疫力成為共識(shí),但2021 年僅有30.5%的民眾達(dá)到乳制品攝入量標(biāo)準(zhǔn),僅有3.6 億人堅(jiān)持每天攝入乳制品。對(duì)標(biāo)國(guó)際,2021 年我國(guó)人均牛奶消耗量為10.04千克,同期日本/美國(guó)實(shí)現(xiàn)32.13/63.08 千克,滲透率空間廣闊。
 
      縱觀行業(yè)發(fā)展歷程,橫向品類擴(kuò)張,縱向技術(shù)推動(dòng):1)1997-2005 年,常溫白奶時(shí)期。中國(guó)引入U(xiǎn)HT 技術(shù)及利樂(lè)無(wú)菌包后,常溫奶保質(zhì)期延長(zhǎng)。1999 年常溫奶/巴氏奶的銷售額占比為21%/60%,而2004 年為66.7%/18.1%。2)2005-2008 年,口味導(dǎo)向時(shí)期。QQ 星、真果粒、酸酸乳等乳飲料涌現(xiàn)。此階段營(yíng)銷盛行,與流行熱點(diǎn)配合效果出眾。2008 年乳飲料銷售額達(dá)390 億元。3)2008-2015 年,酸奶時(shí)期。2008 年常溫利樂(lè)冠包裝面世。2009 年光明首推常溫酸莫斯利安。2011-2015 年,酸奶市場(chǎng)增速明顯高于白奶。4)2015-至今,低溫化時(shí)期。液奶市場(chǎng)步入成熟期,增速放緩。消費(fèi)觀念健康化,冷鏈運(yùn)輸成熟,巴氏奶回歸。
 
      2015 年后巴氏奶市場(chǎng)增速高于液奶整體和常溫白奶。
 
      品類全貌:1)常溫牛奶:進(jìn)入價(jià)增階段,雙巨頭爭(zhēng)奪份額。2007-2021 年,常溫白奶CAGR為6.4%,增長(zhǎng)穩(wěn)健。2015 年起,常溫奶銷量增速回落,從量?jī)r(jià)齊升轉(zhuǎn)向價(jià)增,乳企推出高端產(chǎn)品拓寬價(jià)格帶。2021 年特侖蘇零售額突破300 億元,穩(wěn)固全球UHT 奶第一品牌;金典有機(jī)液體乳市占率(以零售額計(jì))達(dá)51.4%,在細(xì)分市場(chǎng)位居首位。2)酸+乳:順應(yīng)健康化、功能化,尋找高端差異化新方向。經(jīng)歷過(guò)增長(zhǎng)紅利期后,酸奶和乳飲料的增速于2018年后放緩,至2021 年市場(chǎng)規(guī)模為1536 億元。2018 年后,安慕希以超過(guò)15%的市占率(以零售額計(jì))穩(wěn)居龍頭。酸奶經(jīng)歷口味及包裝的升級(jí)變遷,消費(fèi)者更加注重健康化、營(yíng)養(yǎng)化,乳企順應(yīng)零糖趨勢(shì),高端新品成為維持生命力的重要驅(qū)動(dòng)。3)低溫鮮奶:快速增長(zhǎng),全國(guó)乳企入局。2016-2021 年巴氏奶以10.4%的CAGR 增長(zhǎng),截至2021 年市場(chǎng)規(guī)模已超400 億元。低溫鮮奶對(duì)品質(zhì)要求高,以奶源地為圓心,冷鏈為半徑的區(qū)域性特征明顯。超巴奶放開(kāi)弱化了區(qū)域?qū)傩,為全?guó)乳企入局奠定基礎(chǔ)。2018 年,蒙牛和伊利相繼推出低溫鮮奶產(chǎn)品,區(qū)域乳企突出更新鮮的特點(diǎn),形成差異化競(jìng)爭(zhēng)。4)奶酪:強(qiáng)成長(zhǎng)性,常溫奶酪棒展空間。2016-2021 年,奶酪CAGR 達(dá)23.9%,明顯高于其他品類。2021 年中國(guó)人均奶酪消費(fèi)量?jī)H為0.13 千克,對(duì)比成熟國(guó)家潛力大。以銷售額計(jì),2021 年妙可藍(lán)多/百吉福分別以30.8%/23.2%的市占率位列前兩位。常溫奶酪棒進(jìn)一步打開(kāi)市場(chǎng)空間。5)奶粉:量緩價(jià)增,本土品牌崛起正當(dāng)時(shí)。伴隨出生率下降,奶粉市場(chǎng)增速持續(xù)下降,高端化趨勢(shì)將延續(xù)。2020年中國(guó)嬰配奶粉行業(yè)CR3 為37.6%,飛鶴居首。2021 年新國(guó)標(biāo)再促行業(yè)洗牌,有望提升集中度。渠道端母嬰店已成主導(dǎo)渠道,產(chǎn)品端布局成人奶粉規(guī)劃第二增長(zhǎng)曲線。
 
      乳企概念股橫向?qū)Ρ龋?)組織架構(gòu):蒙牛和伊利以品類劃分五大事業(yè)部;光明將常溫/鮮奶分部門(mén)運(yùn)營(yíng);新乳業(yè)及燕塘未按照品類劃分組織架構(gòu)。2)股權(quán)激勵(lì):伊利領(lǐng)先同行,2006/2016/2019年分別實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。蒙牛實(shí)施限制性股票、購(gòu)股權(quán)、可轉(zhuǎn)債,形式多樣。光明推出兩期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,二期業(yè)績(jī)目標(biāo)相對(duì)保守反映國(guó)企屬性。新乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)注重三年穩(wěn)健成長(zhǎng)。3)人均薪酬:光明明顯領(lǐng)先同行,2021 年達(dá)28.7 萬(wàn)元。伊利、蒙牛人均薪酬水平接近,2021 年為17.9/16.8 萬(wàn)元。新乳業(yè)與其他乳企差距較大。
 
      投資要點(diǎn):乳品產(chǎn)品龍頭股結(jié)構(gòu)升級(jí)路徑明確,新品龍頭股類增長(zhǎng)迅速。疫情凸顯需求剛性,龍頭戰(zhàn)略分化下競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化,疊加2022 年成本壓力趨緩,龍頭將持續(xù)提升盈利水平,推薦伊利股份,蒙牛乳業(yè),建議關(guān)注妙可藍(lán)多,新乳業(yè),現(xiàn)代牧業(yè)。
 
      風(fēng)險(xiǎn)提示:原奶龍頭股價(jià)格持續(xù)上漲風(fēng)險(xiǎn),競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn),食品安全問(wèn)題,疫情反復(fù)。
 
數(shù)據(jù)推薦
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