投資要點：

 

    市場表現(xiàn)：（1）本周食品飲料概念股板塊較上周收盤上漲2.23%，在31 個申萬一級板塊中排名第12，PE（TTM）39.79 倍。（2）細(xì)分板塊表現(xiàn)，啤酒、白酒、調(diào)味發(fā)酵品漲幅靠前，分別為3.45%，2.86%，1.71%。（3）個股方面日辰股份、南僑食品、金種子酒漲幅位居前三，分別上漲14.6%，11.3%，11.0%；蓮花健康、青海春天、三全食品跌幅靠前，分別下跌8.1%，7.8%，5.1%。

 

    白酒龍頭股觀點：場景恢復(fù)有限，重點關(guān)注貴州茅臺及地產(chǎn)酒。（1）場景恢復(fù)仍有限。5、6 月份消費場景分別恢復(fù)至去年同期7 成、8 成，近期白酒淡季，預(yù)計中秋前完全恢復(fù)，警惕點狀疫情風(fēng)險。（2）高端今年發(fā)貨承壓，茅臺業(yè)績彈性仍大。高端白酒打款、庫存表現(xiàn)最優(yōu)，業(yè)績無虞，因五糧液、瀘州老窖前期控貨影響，中秋、年底發(fā)貨情況表現(xiàn)和提價預(yù)期成為蹺蹺板兩端，報表確定性強但市場表現(xiàn)仍承壓；茅臺庫存、打款、發(fā)貨相對正常，i 茅臺上線以來預(yù)計30-40 億規(guī)模，直營占比有望繼續(xù)提升，全年業(yè)績彈性仍大，收入大概率超過公司業(yè)績目標(biāo)15%，白酒中業(yè)績確定性最強。（3）地產(chǎn)酒粘性強，低線單品表現(xiàn)優(yōu)秀。第一，市場對地產(chǎn)龍頭信心強，回款優(yōu)，如古井貢、洋河、山西汾酒；第二，本年疫情防控期間大眾自營場景表現(xiàn)超預(yù)期，200 元以下價格帶光瓶酒（玻汾）、盒裝酒（口子5 年、古5、獻(xiàn)禮版）等表現(xiàn)較優(yōu)；第三，婚宴需求剛性，存在需求回補，預(yù)訂提升，短期謝師宴提升，對部分單品（國緣對開、口子10 年、20 年、古8）影響積極；金徽酒等地域市占率較高的二線地產(chǎn)酒龍頭，因競爭壓力弱，表現(xiàn)穩(wěn)健。

 

    非白酒觀點：重點關(guān)注預(yù)制菜及乳制品板塊。（1）棕櫚油等成本持續(xù)下行：受印尼棕櫚油放開出口及其他產(chǎn)區(qū)進(jìn)入產(chǎn)季，本月棕櫚油價格快速下行，重點利好油脂占比高的烘焙行業(yè)。（2）預(yù)制菜C 端在線銷售表現(xiàn)強勢，B 端復(fù)蘇仍需時間，盈利能力環(huán)比改善。C 端本輪疫情之后仍維持強勢表現(xiàn)，本周上�；謴�(fù)堂食，B 端需求有望進(jìn)一步釋放。行業(yè)主要肉類原材料維持低位，大豆蛋白、油脂等環(huán)比下降，運力恢復(fù)正常，整體成本壓力減小，盈利能力有所提升。（3）乳制品板塊確定性較強。近兩年疫情推升原奶需求，疊加自給率較低推升成本端原奶價格。而今年因供需弱改善，奶價小幅回落，龍頭品牌商在擁有可控的奶源基礎(chǔ)上，調(diào)結(jié)構(gòu)、控費用，盈利壓力趨緩，成本壓力趨緩，建議關(guān)注龍頭乳企。

 

    投資建議：重點關(guān)注白酒公司有貴州茅臺、山西汾酒、今世緣龍頭股、古井貢、洋河、口子窖、迎駕貢、金徽酒；重點關(guān)注的非白酒公司有安井食品、味知香、千味央廚、伊利股份等。

 

    風(fēng)險提示：疫情波動以及疫情相關(guān)防疫政策可能對消費場景產(chǎn)生影響；疫情情況可能對用工、開工情況產(chǎn)生影響從而進(jìn)一步影響部分原材料市場價格；部分龍頭提價后產(chǎn)品是否能在市場終端順價可能存在影響；消費需求在疫情中存在波動的影響。

 

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