摘要

 

    粗紗龍頭股價格本周延續(xù)小幅下調(diào)，繼續(xù)看好行業(yè)景氣延續(xù)性，山東玻纖明確中長期發(fā)展思路及產(chǎn)能擴(kuò)張目標(biāo)。

 

    玻纖粗紗價格本周延續(xù)小幅下調(diào)，短期整體交投一般，推測主要源于前期疫情影響、疊加部分下游在進(jìn)入淡季，行業(yè)庫存料處于合理略偏高位置。需求方面需重點關(guān)注部分區(qū)域復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，同時關(guān)注出口、風(fēng)電及新能源汽車滲透率提升，料22年有彈性，長期有成長。供給方面，本周無粗紗概念股產(chǎn)線狀態(tài)變化。我們判斷供給對行業(yè)景氣沖擊相對有限，同時應(yīng)重視協(xié)會新增產(chǎn)能有序擴(kuò)張的持續(xù)引導(dǎo)。近期山東玻纖公告戰(zhàn)略規(guī)劃綱要，明確25年末/30年末公司玻纖紗及制品產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到115萬噸/151萬噸（vs21年末為41萬噸），同時發(fā)展思路亦進(jìn)一步清晰。整體來看，我們看好玻纖行業(yè)高景氣延續(xù)性及周期波動趨于弱化，供給增量有限、需求側(cè)重點關(guān)注疫情影響、出口高景氣持續(xù)性及風(fēng)電需求改善情況；同時密切關(guān)注：1）高盈利狀態(tài)下企業(yè)中長期產(chǎn)能規(guī)劃的變化對市場預(yù)期影響、2）能耗指標(biāo)趨緊對新增產(chǎn)能落地產(chǎn)生的擾動。

 

    電子紗、電子布價格本周穩(wěn)定，成本有較強(qiáng)支撐，巨石新點火10萬噸電子紗。本周電子紗、電子布價格穩(wěn)定，交投趨穩(wěn)；我們認(rèn)為現(xiàn)階段電子紗/布價格有較好成本支撐，關(guān)注后續(xù)PCB開工回升節(jié)奏。本周巨石新點火10萬噸電子紗產(chǎn)能，現(xiàn)為烤窯階段，節(jié)奏符合預(yù)期。中國巨石電子紗及電子厚布產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，份額穩(wěn)步提升；宏和科技高端電子布技術(shù)有優(yōu)勢（全球第一梯隊），逐步實現(xiàn)高端電子紗自供，關(guān)注黃石紗布項目投產(chǎn)節(jié)奏及運(yùn)行效果。

 

    行業(yè)周期屬性或逐步弱化，重點關(guān)注中國巨石等。玻纖板塊主要上市公司估值在歷史底部區(qū)間（主要上市傳統(tǒng)玻纖概念股企業(yè)22年P(guān)E在10x左右），中長期配置性價比較好。我們判斷粗紗周期波動趨弱，或有一定預(yù)期差。我們建議重視行業(yè)周期弱化下估值重塑機(jī)會，繼續(xù)推薦全球龍頭地位穩(wěn)固、堅定推進(jìn)降本/擴(kuò)規(guī)模/產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化、中長期有成長的中國巨石，玻纖業(yè)務(wù)實力強(qiáng)、隔膜效益改善/話語權(quán)逐步提升、葉片中長期有成長的中材科技，技術(shù)優(yōu)勢明顯、黃石紗布項目逐步投產(chǎn)、成長拐點逐步出現(xiàn)的宏和科技（與電子團(tuán)隊聯(lián)合覆蓋）。此外，成長性值得期待的長海股份（與化工團(tuán)隊聯(lián)合覆蓋）、山東玻纖概念股亦建議重點關(guān)注。

 

    風(fēng)險提示：玻纖新增產(chǎn)能投放超預(yù)期，新產(chǎn)能規(guī)劃超預(yù)期，下游需求低于預(yù)期（風(fēng)電概念股、汽車、電子等）。

 

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