本篇報(bào)告回顧了機(jī)械行業(yè)上半年的股價(jià)表現(xiàn)，基本驗(yàn)證了我們此前在年度策略中提出的清潔能源設(shè)備投資龍頭股主線。對于下半年，我們認(rèn)為 2-3 季度可能是制造業(yè)景氣度的底部，4 季度大概率反彈�；�于此，我們提出受益于制造業(yè)復(fù)蘇的通用設(shè)備和維持高景氣的清潔能源相關(guān)設(shè)備兩條投資主線，包括機(jī)器人、機(jī)床、叉車、壓鑄機(jī)、鋰電設(shè)備、光伏設(shè)備、風(fēng)電零部件等。維持行業(yè)“推薦”評級。

 

    上半年機(jī)械龍頭股板塊大落大起：上半年我國制造業(yè)下行，疊加一系列黑天鵝事件，機(jī)械龍頭股板塊股價(jià)經(jīng)歷了大落大起。在此過程中，清潔能源相關(guān)設(shè)備成為投資主線，相關(guān)公司無論是業(yè)績還是股價(jià)都表現(xiàn)突出。

 

    2-3 季度可能是制造業(yè)景氣低點(diǎn)，下半年有望反彈，尤其看好高端制造及新能源相關(guān)設(shè)備�；�于此，我們提出兩條投資主線：（1）通用設(shè)備，直接受益于制造業(yè)復(fù)蘇，包括機(jī)器人、機(jī)床、叉車、壓鑄機(jī)等板塊，尤其關(guān)注機(jī)器人、一體壓鑄設(shè)備等具有長期成長性的賽道；（2）清潔能源相關(guān)設(shè)備，包括鋰電設(shè)備、光伏設(shè)備、風(fēng)電零部件等，預(yù)計(jì)下半年行業(yè)依然景氣，技術(shù)不斷的革新將繼續(xù)為設(shè)備環(huán)節(jié)帶來更多機(jī)會(huì)。

 

    機(jī)器人：下半年基本面有望觸底，長期成長空間大。短期來看，通用自動(dòng)化板塊景氣度與我國整體經(jīng)濟(jì)景氣度高度相關(guān)，上海疫情結(jié)束后，6 月開始機(jī)器人相關(guān)企業(yè)訂單飽滿。此外，新能源汽車、鋰電、光伏等行業(yè)仍處于高速擴(kuò)產(chǎn)階段，拉動(dòng)機(jī)器人需求，外資品牌交期較長，國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)機(jī)器人公司正加速實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

 

    一體化壓鑄：一體化壓鑄龍頭股有望顛覆傳統(tǒng)汽車制造工藝。我們估算未來壓鑄機(jī)市場有望達(dá)千億級別，且競爭格局清晰。特斯拉將Model Y 后底板79 個(gè)零部件重新設(shè)計(jì)，一次壓鑄為1 個(gè)完整鑄件，并已開始研發(fā)前底板和中底板。未來前后副車架、車門、車頂、上電池蓋等其他零部件亦有望使用壓鑄工藝生產(chǎn)，對應(yīng)壓鑄機(jī)總市場空間5760 億元。目前具備超大噸位壓鑄機(jī)生產(chǎn)能力的公司僅四家，競爭格局清晰。

 

    機(jī)床與刀具：有望受益于制造業(yè)回暖，高端數(shù)控機(jī)床與刀具同時(shí)具備制造升級與進(jìn)口替代邏輯，直接受益于更具韌性的高端制造業(yè)發(fā)展。上半年受制造業(yè)下行與疫情影響，機(jī)床行業(yè)下行壓力加大，下半年有望恢復(fù)正常增長態(tài)勢。

 

    復(fù)蘇預(yù)期下，高端制造業(yè)將繼續(xù)保持高景氣度，帶動(dòng)高端數(shù)控機(jī)床及刀具的增長，同時(shí)進(jìn)口替代仍在進(jìn)行，具備技術(shù)實(shí)力的頭部企業(yè)將受益更明顯。

 

    鋰電設(shè)備：2022 年以來受短期滯擾因素影響，但國內(nèi)動(dòng)力電池廠的長期擴(kuò)產(chǎn)邏輯不變。此外，我們更關(guān)注板塊內(nèi)部企業(yè)的分化，而這不僅是業(yè)績層面的分化，也是長期競爭力的分化。促成分化的因素包括海外擴(kuò)產(chǎn)、傳統(tǒng)車廠橫向切入、電化學(xué)儲能占比提升、終極形態(tài)電池的路線分歧等。基于此，我們認(rèn)為鋰電設(shè)備公司當(dāng)前仍存在較大的彈性博弈空間。整線設(shè)備領(lǐng)域的龍頭和細(xì)分領(lǐng)域的隱形冠軍是投資首選。

 

    光伏設(shè)備：終端裝機(jī)需求飽滿疊加各環(huán)節(jié)技術(shù)變革，景氣依舊高漲，建議關(guān)注受益下游擴(kuò)產(chǎn)與技術(shù)迭代的頭部企業(yè)。2022 年全球光伏裝機(jī)有望達(dá)到200-220GW，全產(chǎn)業(yè)鏈增長確定性較高。（1）硅料擴(kuò)產(chǎn)潮尚未結(jié)束，22 年產(chǎn)能過剩概率較小，企業(yè)保持較高擴(kuò)產(chǎn)意愿。（2）硅片大、薄、N 型趨勢明 確，加速淘汰老舊設(shè)備。（3）TOPCon 和HJT 接力放量，關(guān)鍵制備環(huán)節(jié)均存在多種技術(shù)路線，布局領(lǐng)先企業(yè)將率先分享技術(shù)迭代紅利。（4）組件新增產(chǎn)能匹配前端擴(kuò)產(chǎn)需求，同時(shí)承接前端技術(shù)變化、自身存在SMBB、半片等新方向，支撐設(shè)備需求。

 

    出口產(chǎn)業(yè)鏈：外部環(huán)境利好出口，強(qiáng)烈推薦高空作業(yè)平臺龍頭浙江鼎力。上半年海外市場疫后復(fù)蘇，需求強(qiáng)勁，出口實(shí)現(xiàn)較高增長。同時(shí)CCFI 指數(shù)呈現(xiàn)緩慢的下降趨勢，人民幣快速貶值，美國貿(mào)易辦宣布豁免對352 項(xiàng)從中國進(jìn)口商品的關(guān)稅等事件均利好出口企業(yè)。在向好的外部環(huán)境下，我們首推具備競爭優(yōu)勢且當(dāng)前估值較低的高空作業(yè)平臺龍頭企業(yè)浙江鼎力。

 

    投資建議：機(jī)器人概念股板塊強(qiáng)烈推薦核心零部件龍頭綠的諧波、建議關(guān)注本體龍頭埃斯頓、特種機(jī)器人龍頭億嘉和。一體化壓鑄板塊建議關(guān)注力勁科技、伊之密。機(jī)床與刀具板塊強(qiáng)烈推薦數(shù)控機(jī)床頭部企業(yè)海天精工、國盛智科、數(shù)控刀具后起之秀歐科億。鋰電設(shè)備板塊強(qiáng)烈推薦龍頭先導(dǎo)智能龍頭股、細(xì)分邏輯越發(fā)且清晰彈性較好的聯(lián)贏激光、斯萊克；建議關(guān)注利元亨、海目星（電新）、贏合科技、杭可科技。光伏設(shè)備板塊強(qiáng)烈推薦HJT 整線龍頭邁為股份；建議關(guān)注捷佳偉創(chuàng)（電新聯(lián)合）龍頭股、奧特維、晶盛機(jī)電（電新）、帝爾激光（電子）。

 

    出口產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)烈推薦浙江鼎力。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)、國際局勢動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)增長政策執(zhí)行力度不及預(yù)期、制造業(yè)投資不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)

 

數(shù)據(jù)推薦

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