事件：7 月1 日，國內(nèi)三家頭部航空公司南方航空龍頭股（南航）、中國國航（國航）、中國東航（東航）發(fā)布公告，三家公司均與空客簽訂購機協(xié)議，合計采購A320NEO系列飛機共292 架，合計購置金額將達372.57 億美元，約為人民幣2491 億元。

 

    其中南航計劃采購96 架，國航概念股計劃采購64 架，國航控股子公司深圳航空計劃采購32 架，東航計劃采購100 架。

 

    點評：

 

    本次新機采購，主要目的為運力補足及機隊置換更新：根據(jù)東航公告，其預(yù)估在本次引進飛機的交付期間（2024-2027 年）將有約68 架A320 系列飛機因租賃到期退出，部分自有飛機也將因機齡等因素陸續(xù)退出，因此本次購買的100 架飛機將部分起到對存量機型的置換更新作用。同時，東航認為隨著我國人均收入增長以及中產(chǎn)階級規(guī)模增加，中國航空市場仍將保持長期向好的趨勢。南航、國航的公告中也出現(xiàn)了類似表述。因此我們認為運力補足、機隊更新是本次新機采購的主要目的，反映了三家航司對于未來民航需求復(fù)蘇的樂觀判斷。

 

    本次采購有望提升空客在三大航司機隊中的份額：至2021 年末，南航機隊共擁有飛機878 架，其中空客391 架，波音469 架；國航機隊共擁有飛機746 架，其中空客408 架，波音326 架；東航機隊共擁有飛機758 架，其中空客425 架，波音320 架。綜合考慮航司機隊整體的擴充速度，我們認為本次采購有望提升空客在三大航司機隊中的份額。2021 年空客共交付611 架客機，本次采購對于空客產(chǎn)品的銷量及收入方面或?qū)�產(chǎn)生積極影響。

 

    訂單未涉及波音公司，或與地緣政治、飛機安全性等多方面原因有關(guān)：本次三家航司采購的機型A320NEO 為單通道客機。全球單通道客機龍頭股當(dāng)前的主要產(chǎn)品包括空客的A320 系列和波音737 系列。本次采購有可能降低中國對于波音737 系列等民航產(chǎn)品的需求。根據(jù)路透社報道，波音公司認為“地緣政治分歧繼續(xù)制約美國飛機出口，這十分令人失望”。此外，波音公司近年737MAX 等機型發(fā)生的安全事故，也有可能是航司選擇飛機廠商時考慮的重要因素之一。

 

    投資建議：隨著新冠疫情的影響逐漸減弱，民航需求有望帶動民航制造產(chǎn)業(yè)鏈逐漸復(fù)蘇。此前國際轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)龍頭股受到不利影響的國內(nèi)航空制造企業(yè)有望迎來下游需求的修復(fù)。國內(nèi)單通道機型C919 即將開始量產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)同樣有望受益于民航需求的恢復(fù)及國產(chǎn)化水平的提升。推薦航空碳纖維復(fù)合材料核心標(biāo)的中航高科龍頭股、光威復(fù)材，航空零部件數(shù)控加工及特種工藝領(lǐng)先企業(yè)愛樂達；建議關(guān)注國際商用航空發(fā)動機精鍛葉片供應(yīng)商航亞科技。

 

    風(fēng)險分析：民航概念股需求恢復(fù)速度不及預(yù)期的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險；國產(chǎn)化替代進度不及預(yù)期的風(fēng)險。

 

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