核心觀點(diǎn)

 

    周關(guān)注點(diǎn)：Vuse 在美份額提升至35.5%，超Juul 2.6pct。根據(jù)尼爾森龍頭股統(tǒng)計(jì)，截至6 月18 日的四周便利店數(shù)據(jù)顯示，Vuse 市占率由35.1%提升至35.5%，Juul 市占率由33.1%降低至32.9%，Njoy 和Blu 份額分別為2.9%（-0.1pct）和1.7%（-0.2pct）。6 月23 日，F(xiàn)DA 拒絕Juul 的PMTA 申請(qǐng)，要求其將電子煙業(yè)務(wù)撤出美國(guó)市場(chǎng)，Juul 受到自身產(chǎn)品和營(yíng)銷方式的影響近年來份額呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。Vuse 憑借陶瓷芯產(chǎn)品龍頭股近年來營(yíng)收快速提升，旗下已有Solo、Vibe 和Ciro 等多款產(chǎn)品概念股獲批PMTA，由思摩爾代工的主力產(chǎn)品Alto 系列當(dāng)前仍在審核當(dāng)中，考慮FDA 通過的首款陶瓷芯電子霧化產(chǎn)品Njoy Ace 由思摩爾獨(dú)家代工，若Alto 順利通過審核Vuse 市占率有望進(jìn)一步提升。

 

    截至6 月30 日，共有35 家電子煙企業(yè)獲得生產(chǎn)許可證。根據(jù)國(guó)家煙草專賣局官網(wǎng)顯示，截至6 月30 日，共有35 家電子煙相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)許可證顯示已辦結(jié)，其中尼古丁生產(chǎn)企業(yè)4 家，煙油霧化物生產(chǎn)企業(yè)17 家，電子煙產(chǎn)品/品牌企業(yè)4 家，電子煙供應(yīng)鏈企業(yè)10 家。預(yù)計(jì)7 月將迎來更多生產(chǎn)端許可證的發(fā)放，隨著魔笛、唯它等品牌陸續(xù)宣布停止生產(chǎn)非國(guó)標(biāo)產(chǎn)品，過渡期之前各經(jīng)營(yíng)主體已開始布局新國(guó)標(biāo)產(chǎn)品，過渡期后行業(yè)將迎來平穩(wěn)有序的發(fā)展。

 

    板塊周度回顧：本周新型煙草板塊漲幅2.51%，分別跑贏滬深300 指數(shù)、中證500 指數(shù)0.87pct、1.41pct。個(gè)股方面，本周華寶國(guó)際、比亞迪電子、華寶股份分別上漲32.46%、22.52%、9.00%；億緯鋰能、霧芯科技概念股、金城醫(yī)藥分別下跌10.79%、6.03%、3.61%。

 

    投資建議：PMTA 審核推動(dòng)行業(yè)概念股競(jìng)爭(zhēng)格局重塑，順利通過審核的品牌將率先搶占市場(chǎng)份額。國(guó)內(nèi)電子煙生產(chǎn)、批發(fā)、零售牌照審批工作穩(wěn)步推進(jìn)，過渡期市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，預(yù)計(jì)在今年10 月國(guó)標(biāo)正式生效后，市場(chǎng)將迎來持續(xù)向好的穩(wěn)健發(fā)展，電子煙立足減害作用，長(zhǎng)期來看市場(chǎng)的需求發(fā)展趨勢(shì)明確。監(jiān)管利好各產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)份額提升，鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新及數(shù)字化發(fā)展，未來頭部企業(yè)在國(guó)內(nèi)及海外市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊，伴隨研發(fā)投入加大、產(chǎn)品迭代升級(jí)，將進(jìn)一步夯實(shí)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘、提升盈利能力，建議關(guān)注。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)監(jiān)管政策超預(yù)期；市場(chǎng)需求不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加��；技術(shù)概念股迭代更新；原材料價(jià)格波動(dòng)；國(guó)內(nèi)外疫情反復(fù)，沖擊渠道銷售；宏觀經(jīng)濟(jì)承壓。

 

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