工業(yè)金屬龍頭股：國際方面，美聯(lián)儲戴利表示預(yù)計(jì)聯(lián)邦基金利率到2022 年年底將被提升至3.1%，支持在7 月份進(jìn)一步加息75 個(gè)基點(diǎn)。國內(nèi)方面，6 月官方制造業(yè)PMI 在4 個(gè)月后重回50 上方，顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在疫情解封后快速回升。發(fā)改委印發(fā)通知可通過產(chǎn)權(quán)規(guī)范交易、并購重組、不良資產(chǎn)收購處置、市場化債轉(zhuǎn)股等方式盤活存量資產(chǎn)。對具備相關(guān)條件的基礎(chǔ)設(shè)施存量項(xiàng)目，可采取基礎(chǔ)設(shè)施REITs、PPP 等方式盤活；對長期閑置但具有較大開發(fā)利用價(jià)值的老舊廠房等資產(chǎn)龍頭股，可采取資產(chǎn)升級改造等措施�？傮w來看，預(yù)期逐步恢復(fù)，未來工業(yè)金屬消費(fèi)增長可期。建議關(guān)注：神火股份，南山鋁業(yè)、西部礦業(yè)、錫業(yè)股份等。

 

    銅：銅價(jià)繼續(xù)下行，穩(wěn)增長政策或?qū)⒅�撐銅價(jià)

 

    本周LME 銅收盤8055 美元/噸，周內(nèi)跌幅約3.21%；滬銅收報(bào)61630元/噸，周內(nèi)跌幅約2.85%。銅價(jià)現(xiàn)貨交易整體成交清淡，報(bào)價(jià)持續(xù)回落。LME 銅庫存報(bào)12.69 萬噸，周內(nèi)漲幅約12.23%。供給端，國內(nèi)冶煉方面，隨著企業(yè)復(fù)產(chǎn)及結(jié)束檢修，6 月供應(yīng)偏充足。庫存端止跌反增，緊張勢頭有所緩解。需求端，下游采購情緒謹(jǐn)慎，多持觀望態(tài)度。7 月房地產(chǎn)市場有所修復(fù)，汽車行業(yè)在政策推動下逐步好轉(zhuǎn)，銅棒及銅板帶的訂單量將繼續(xù)恢復(fù)�？傮w來說，宏觀壓力持續(xù)，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，但國內(nèi)穩(wěn)增長措施逐步起效，階段性反彈或仍可期。

 

    鋁：鋁價(jià)震蕩整理，穩(wěn)增長或支撐價(jià)格韌性

 

    本周鋁價(jià)呈現(xiàn)震蕩上行趨勢。LME 鋁收報(bào)2469 美元/噸，周內(nèi)漲幅約0.76%；滬鋁龍頭股收報(bào)18900 元/噸，周內(nèi)微跌0.37%。供應(yīng)端，新建項(xiàng)目逐漸投產(chǎn)加之復(fù)工復(fù)產(chǎn)，本周國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能突破4100 萬噸。庫存端，本周電解鋁庫存下降至73.4 萬噸，處于歷史較低水平，降庫趨勢不改。需求端，國外方面，海外央行激進(jìn)加息，大宗商品整體承壓，拖累海外需求;國內(nèi)方面，下游開工企業(yè)有所回暖，但新增訂單不足，恢復(fù)速度相對較緩。另外，穩(wěn)增長政策措施的出臺推動下游市場孵化，疊加鋁低庫存及邊際成本的支撐，鋁價(jià)維持偏強(qiáng)震蕩局勢。

 

    錫：錫價(jià)震蕩運(yùn)行，焊料企業(yè)開工率回暖有望支撐錫價(jià)反彈LME 錫收盤26150 美元/噸，周內(nèi)漲幅約3.87%；SHFE 錫收盤192000元/噸，周內(nèi)跌幅約6.28%。庫存方面，據(jù)SMM 本周國內(nèi)社會庫存因2207 合約進(jìn)入交割月，再度轉(zhuǎn)為累庫狀態(tài)。供應(yīng)端，6 月中主流企業(yè)開始集中檢修，國內(nèi)云南、江西開工率維持低位。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年5 月份精煉錫進(jìn)口總量5521 噸，1~5 月累計(jì)進(jìn)口同比變動366.97%。

 

    5 月精煉錫維持凈進(jìn)口狀態(tài)，6 月受前期需求偏淡影響，進(jìn)口或有回落

 

    跡象。需求端，光伏行業(yè)維持高增速，影響錫焊料出口訂單減少，但剛需生產(chǎn)帶動下整體開工率較前期止跌企穩(wěn)。加之，復(fù)工復(fù)產(chǎn)政策推動預(yù)期增強(qiáng)，邊際需求改善。短期內(nèi)，錫價(jià)或維持震蕩走勢。

 

    鋅：市場消化宏觀消極情緒，國內(nèi)新項(xiàng)目開工或提供機(jī)遇LME 鋅收盤3045 美元/噸，周內(nèi)跌幅約9.00%；SHFE 鋅收盤22910 元/噸，周內(nèi)跌幅約4.36%。本周LME 鋅庫存收報(bào)8.28 萬噸，較上周增加4.58%。倫鋅受宏觀通脹壓力的悲觀情緒影響，價(jià)格大幅下跌。國內(nèi)現(xiàn)貨方面，市場成交較差，持貨商挺價(jià)惜售。庫存端，國內(nèi)大幅去庫，國內(nèi)七地鋅錠庫存總量為18.26 萬噸，較上周減少25700 噸。供應(yīng)端，冶煉廠因虧損大幅減產(chǎn)，供應(yīng)維持偏緊局勢。需求端，下游開工率大幅提升，壓鑄鋅合金開工提升1.29 個(gè)百分點(diǎn)至59.64%， 但海外市場進(jìn)入衰退期，鍍鋅等出口不及去年同期。國內(nèi)新項(xiàng)目開工，穩(wěn)增長保持樂觀，需求提振未來可期，短期內(nèi)鋅價(jià)或觸底反彈。

 

    能源金屬：本周鋰行業(yè)持續(xù)高景氣度，新能源汽車市場迅速恢復(fù)，能源金屬龍頭股需求增長預(yù)期可觀。新能源車補(bǔ)貼政策持續(xù)發(fā)力，廣州市第16 屆13 次市政府常務(wù)會議審議通過了《廣州市加快個(gè)人領(lǐng)域新能源汽車推廣應(yīng)用工作方案》，該文件提出為購買新能源汽車的個(gè)人消費(fèi)者給予綜合性補(bǔ)貼。6 月，小鵬、理想和蔚來等多家新能源車企交付量創(chuàng)歷史新高，能源金屬需求可期。建議關(guān)注：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、鹽湖股份、西藏礦業(yè)、中礦資源、融捷股份、雅化集團(tuán)、天華超凈、盛新鋰能、華友鈷業(yè)、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、寒銳鈷業(yè)等。

 

    鋰：本周鋰價(jià)趨于穩(wěn)定，后市仍具備上行動力

 

    本周鋰價(jià)高位趨穩(wěn)，電池級碳酸鋰價(jià)格469000 元/噸，與上周持平；電池級氫氧化鋰價(jià)格467500 元/噸，與上周持平。鋰輝石價(jià)格繼續(xù)增長至4970 元/噸，較上周上漲1.2%，但增速變緩。隨著新增產(chǎn)能釋放，預(yù)期6 月份，碳酸鋰產(chǎn)量將小幅度上調(diào)。需求端，據(jù)SMM，6 月碳酸鋰需求總體增量為13%。隨著疫情影響減弱和國家層面及各地區(qū)對新能源汽車的刺激政策，新能源汽車銷量有望在7 月份乃至Q3 延續(xù)良好的釋放節(jié)奏，鋰價(jià)仍具備上行動力。

 

    鈷：供需雙弱，鈷價(jià)或延續(xù)震蕩下行趨勢

 

    本周鈷價(jià)繼續(xù)走低。電解鈷價(jià)格為372500 元/噸，較上周下跌8.0%，硫酸鈷價(jià)格為74000 元/噸，較上周下跌6.9%。鈷中間品價(jià)格為20.75美元/磅，較上周下跌10.8%。交易層面上，周初由于換約影響，主流冶煉廠及貿(mào)易商下調(diào)報(bào)價(jià)，拋售情緒較濃，換約交給后貿(mào)易商保持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，報(bào)價(jià)基本持穩(wěn)。供給端，據(jù)Mysteel，電解鈷開工率46.5%，硫酸鈷開工率63.6%，中小企業(yè)謹(jǐn)慎開工，主流企業(yè)以長協(xié)為主。需求端，鈷酸鋰等需求持續(xù)低迷，下游生產(chǎn)商持觀望心態(tài)，對鈷鹽接貨積極性較低。成本端，鈷原料成本持續(xù)下滑，成本支撐力度不強(qiáng)，本周硫酸鈷即期成本為8.26 萬元/噸，較上周減少0.4 萬元。整體來看，鈷市供需雙弱，未來或延續(xù)震蕩下行趨勢。

 

    鎳：不銹鋼需求疲軟，鎳價(jià)持續(xù)走低

 

    本周電解鎳價(jià)格182450 元/噸，較上周減少5.8%，硫酸鎳價(jià)格隨生產(chǎn)成本下降，為38000 元/噸，較上周減少7.3%。供給端，隨著MHP 供應(yīng)提升，MHP 系數(shù)基本持穩(wěn)。需求端：（1）不銹鋼方面，6 月我國300系不銹鋼產(chǎn)量減少，預(yù)計(jì)不銹鋼廠粗鋼排產(chǎn)2264.21 萬噸，月環(huán)比減少7.9%，同比減少8.0%。（2）新能源方面，下游需求處于恢復(fù)當(dāng)中，一體化的龍頭企業(yè)出貨量在持續(xù)增加當(dāng)中，中小型企業(yè)多維持當(dāng)前生產(chǎn)水平。整體來看，目前需求端疲軟，疊加宏觀加息情緒壓制，鎳龍頭股價(jià)持續(xù)走低。

 

    貴金屬：美聯(lián)儲維持鷹派言論，短期貴金屬價(jià)格預(yù)期下行本周國際貴金屬價(jià)格普遍下跌：COMEX 黃金周五收盤價(jià)1812.9 美元/盎司，較上周下跌0.83%； COMEX 銀周五收盤價(jià)19.86 美元/盎司，較上周下跌0.61%。勞動力就業(yè)市場緊張，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)升至23.1 萬接近1 月水平。美國5 月消費(fèi)者支出龍頭股放緩，核心PCE 物價(jià)指數(shù)同比增幅創(chuàng)六個(gè)月來最小，市場對通脹可能已經(jīng)觸頂?shù)念A(yù)期升溫，削弱黃金吸引力；此外，市場對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂情緒升溫，歐美股市和大宗商品普遍下跌，恰逢臨近美國國慶節(jié)假期，投資者持幣需求增加，黃金也遭遇一些拋售�；�本面上，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)促使鮑威爾明確釋放鷹派立場，表明控制通脹是美聯(lián)儲任務(wù)中的重中之重，彰顯了不惜一切代價(jià)的決心。這使得市場對加息的預(yù)期立馬升溫，持有黃金的機(jī)會成本上升，短期來看迅速打壓金價(jià)，長期來看因?qū)��?jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂勢必同步加劇，人們可能更加擔(dān)心如果美聯(lián)儲無法遏制通脹的局面，黃金作為在動蕩時(shí)期保值避險(xiǎn)的功能或?qū)⒏鼮橥癸@。

 

    稀土概念股：供給增量有限，需求復(fù)蘇鐠釹價(jià)格仍有支撐本周氧化鐠釹主流價(jià)格 92-92.5 萬元/噸，金屬龍頭股鐠釹 113-114 萬元/噸，鐠釹系價(jià)格略有下滑。供給端，國內(nèi)輕稀土礦生產(chǎn)穩(wěn)定，產(chǎn)量增量不大；離子型礦概念股數(shù)量偏緊，前期進(jìn)口緬甸礦量較少，可供企業(yè)生產(chǎn)時(shí)間較短；獨(dú)居石數(shù)量不多，價(jià)格維系高位。同時(shí)磁材廢料價(jià)格高位，廢料增量有限。需求端，下游需求仍在恢復(fù)中，中長期仍看好新能源車、工業(yè)電機(jī)等稀土永磁需求釋放，鐠釹價(jià)格仍有支撐。

 

    建議關(guān)注：北方稀土、金力永磁等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：

 

    金屬價(jià)格大幅波動，新能源需求大幅下滑，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期

 

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