行情回顧：A 股、港股、海外紡服板塊表現(xiàn)好于大盤(pán)。6 月A 股、港股大盤(pán)上行，美股、臺(tái)股大盤(pán)下行；紡織板塊表現(xiàn)均好于大盤(pán)。

 

    　　品牌渠道：疫情影響下5 月社零承壓，6 月運(yùn)動(dòng)品牌表現(xiàn)較好。2022 年5 月服裝社零同比下降5.3%。2022 年至今穿類(lèi)網(wǎng)上零售累計(jì)同比-1.6%，6 月運(yùn)動(dòng)天貓旗艦店中，耐克、阿迪分別提升44%、下降9%，近2 年累計(jì)增速分別為5%、-36%。安踏、FILA、李寧、特步分別同比上升29%、46%、19%、45%，近2 年累計(jì)增速分別為97%、151%、70%、77%。抖音方面，6 月重點(diǎn)運(yùn)動(dòng)品牌銷(xiāo)售額排名略有波動(dòng)，阿迪、耐克、FILA 位居前三。

 

    　　制造出口：越南紡織出口高度景氣，近期原材料價(jià)格下跌、運(yùn)價(jià)下降，人民幣貶值利好出口。2022 年4~5 月國(guó)內(nèi)紡織品出口/服裝出口受到疫情封鎖影響僅增長(zhǎng)1%/2%，5 月疫情好轉(zhuǎn)增長(zhǎng)速度恢復(fù)到16%/25%。5 月國(guó)內(nèi)PMI下滑4.3%，越南環(huán)比小幅上漲。棉花價(jià)格6 月底下降至18369 元/噸，錦綸絲價(jià)格比上周降1.6%；運(yùn)價(jià)自今年2 月中以來(lái)開(kāi)始下降，美元兌人民幣匯率下降至6.7。

 

    　　2022 上半年及二季度業(yè)績(jī)前瞻：上半年行業(yè)普遍受生產(chǎn)要素成本上升和3-6月疫情封城影響。部分制造企業(yè)受益外需景氣、份額增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)提升，較多品牌企業(yè)由于高基數(shù)壓力、封控影響有一定程度的下滑。

 

    　　紡服板塊公司龍頭股公告與行業(yè)新聞：A 股方面，歌力思、魯泰A、比音勒芬等公布2021 年度權(quán)益分派方案。港股方面，滔搏披露年報(bào)及一季度營(yíng)運(yùn)狀況；維珍妮公布年度業(yè)績(jī)；海外公司方面，耐克業(yè)績(jī)有所下滑。

 

    　　投資建議：看好業(yè)績(jī)出色的制造企業(yè)和率先復(fù)蘇的品牌服飾龍頭。5 月服裝消費(fèi)概念股邊際回暖，6 月以來(lái)在618 大促、線下客流恢復(fù)的趨勢(shì)下，景氣賽道品牌有望率先實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)。制造出口方面，5 月國(guó)內(nèi)恢復(fù)較高增速，越南保持景氣，疊加原材料成本受控和匯率貶值，看好業(yè)績(jī)概念股向好和中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性出色的優(yōu)質(zhì)制造企業(yè)。港股重點(diǎn)推薦李寧、安踏體育、申洲國(guó)際、特步國(guó)際、波司登、滔搏，A 股重點(diǎn)推薦華利集團(tuán)、臺(tái)華新材、偉星股份、比音勒芬、報(bào)喜鳥(niǎo)、盛泰集團(tuán)。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)多次沖擊、國(guó)際政治風(fēng)險(xiǎn)、匯率與原材料概念股價(jià)格大幅波動(dòng)。

 

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