市場(chǎng)回顧：上周?chē)?guó)防軍工龍頭股指數(shù)下跌0.51%，其市場(chǎng)表現(xiàn)弱于上證指數(shù)（+1.13%）、創(chuàng)業(yè)板指（-1.51%）及滬深300（+1.64%）；子板塊方面：

 

    航天裝備板塊下跌0.89%，航空裝備龍頭股板塊下跌0.87%，地面兵裝板塊上漲0.51%，航海裝備板塊下跌2.75%，軍工電子板塊下跌1.21%；個(gè)股方面：

 

    神劍股份（+17.42%）領(lǐng)漲國(guó)防軍工板塊，奧維通信（+16.48%）、中兵紅箭（+14.54%）、天劍科技(+14.08%）等也有較好表現(xiàn)；而新興裝備（-10.44%）、航宇科技（-8.85%）、國(guó)光電氣（-8.30%）等跌幅居前。

 

    【景氣賽道】看好中國(guó)軍機(jī)結(jié)構(gòu)及數(shù)量雙重提升。根據(jù)World Air Force2022數(shù)據(jù)，美軍三、四代機(jī)型累計(jì)服役量已經(jīng)達(dá)到94.67%，我國(guó)現(xiàn)役2、3代機(jī)型累計(jì)服役量達(dá)到76.03%，軍機(jī)迭代速度低于美國(guó)，在軍機(jī)領(lǐng)域，我國(guó)與美國(guó)存在數(shù)量和結(jié)構(gòu)上的差距。參考航空工業(yè)集團(tuán)2021年報(bào)，航空工業(yè)2021年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5190.36億元，同比增長(zhǎng)10.72%；凈利潤(rùn)169.32 億元、利潤(rùn)總額216.35億元，分別同比增長(zhǎng) 8.58%、4.30%，超額完成全年既定目標(biāo)，圓滿完成年度計(jì)劃任務(wù)，實(shí)現(xiàn)“十四五”良好開(kāi)局。

 

    預(yù)計(jì)在“十四五”期間，中國(guó)軍機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈將由需求端牽引，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和利潤(rùn)的雙豐收。

 

    【軍工新材料】概念股上游原材料價(jià)格回落，供需缺口支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。俄烏沖突的背景下，市場(chǎng)擔(dān)憂大宗商品供給端問(wèn)題，疊加核心軍用金屬原材料鎳處于庫(kù)存緊張狀態(tài)，22年3月鎳價(jià)達(dá)到頂點(diǎn)位35萬(wàn)元/噸，目前價(jià)格已逐步接近俄烏沖突前水平。對(duì)于高溫合金母材生產(chǎn)環(huán)節(jié)而言，鎳占原材料總體成本比重為60%左右，占高溫合金生產(chǎn)整體的成本比重在30%左右。因此鎳價(jià)回落有助于高溫合金企業(yè)修復(fù)毛利率，提升盈利能力。同時(shí)考慮到高溫合金母材行業(yè)供需缺口達(dá)到6.1萬(wàn)噸左右，伴隨下游需求快速增長(zhǎng)，產(chǎn)能布局完善的企業(yè)將率先受益。

 

    【IPO申報(bào)加速】軍工信息化產(chǎn)業(yè)概念股扎堆申報(bào)或預(yù)示行業(yè)向好。過(guò)去一周共有267家企業(yè)IPO首次申報(bào)，統(tǒng)計(jì)口徑包括上證主板、深證主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板和北證A股，其中14家企業(yè)包含軍工業(yè)務(wù)，軍工信息化產(chǎn)業(yè)企業(yè)共有10家，包括主營(yíng)軍用電源模塊的軍陶科技，主營(yíng)高可靠性傳感器的南京高華，主營(yíng)軍用自主可控信息化裝備的萬(wàn)方科技，主營(yíng)防空預(yù)警雷達(dá)及配套裝備的航天南湖，憑借較強(qiáng)的軍事通信技術(shù)研究和發(fā)展軍事訓(xùn)練裝備的六九一二，致力于高精度GNSS芯片設(shè)計(jì)及實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)差分定位技術(shù)應(yīng)用的司南導(dǎo)航等軍工企業(yè)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示： 軍費(fèi)增速不及預(yù)期；新型軍備龍頭股列裝進(jìn)度不及預(yù)期；原材料漲價(jià)導(dǎo)致上游企業(yè)利潤(rùn)縮減

 

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