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零售標簽銀行行業(yè)概念股有哪些?2022最新零售標簽銀行龍頭股匯總

日期:2022-07-06 15:52:28 來源:互聯(lián)網(wǎng)
   一、行業(yè)觀點龍頭股:經(jīng)濟逐步筑底+政策持續(xù)加碼,經(jīng)濟終將企穩(wěn)帶來板塊估值修復(fù)空間。
 
    近期經(jīng)濟或在逐步“筑底”,信貸投放現(xiàn)積極信號。5 月投資增速回升、消費降幅收窄、出口仍有韌性、失業(yè)率回落,6 月PMI 重回榮枯線以上,房地產(chǎn)銷售指標也在環(huán)比改善。此外,6 月以來信貸投放現(xiàn)積極信號,3個月期票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率持續(xù)回升,且已高于1 年期票據(jù)利率(上一次出現(xiàn)這一“倒掛”現(xiàn)象是今年信貸龍頭股需求相對旺盛的1 月末、3 月末,當(dāng)時信貸總量高增的同時,企業(yè)中長期貸款均實現(xiàn)同比多增。)但要“實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展預(yù)期目標”,政策或還將加碼,下半年經(jīng)濟壓力逐步緩解+政策密集出臺的趨勢有望延續(xù),對銀行板塊形成支撐。其中看得見的抓手包括:
 
    1)財政發(fā)力+基建穩(wěn)增長:方向明確,關(guān)注項目實際落地情況。融資端近期加速:專項債5 月以來發(fā)行明顯加快,5、6 兩月分別發(fā)行了6319 億、1.4 萬億,全年3.45 萬億的額度基本全部發(fā)行完。下半年重點關(guān)注項目端落地:財政部強調(diào)地方債資金8 月要使用到位,1-5 月以來省級重大開工項目投資金額32 萬億,同比多3.4 萬億。政策層也正多措并舉促進項目落地實施、形成“實物工作量”。
 
    2)地產(chǎn)龍頭股:放松政策持續(xù)出臺,數(shù)據(jù)邊際有所企穩(wěn),關(guān)注“金九銀十”銷售情況能否真正回暖。在引導(dǎo)加大開發(fā)貸支持、各地放松限購、限貸、限售政策的同時,5 月央行下調(diào)了首套房利率下限20bps,5 年期LPR 也下調(diào)15bps,直接減輕購房成本,支持市場信心。近期房企銷售數(shù)據(jù)或有所企穩(wěn),但其中部分由于口徑調(diào)整,以及疫情積壓需求得到釋放的原因。歷史上看,按揭利率向下拐點一般領(lǐng)先房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)觸底回升1-2 個季度左右。房地產(chǎn)數(shù)據(jù)能否真正有所起色,需關(guān)注下半年“金九銀十”。在地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險仍在不斷暴露的情況下,地產(chǎn)銷售能否回暖,這將直接影響銀行信貸需求、資產(chǎn)質(zhì)量、板塊情緒。
 
    3)行業(yè)龍頭股政策:“降息”的同時加大減輕銀行成本,關(guān)注其帶來的“寬信用”效果,及后續(xù)存款自律機制改革成效。測算5 月“降息”負面影響息差約7bps 左右(完全重定價后),但綜合考慮年初以來存款自律機制改革、降準等一系列支撐因素后對息差影響縮窄至約5bps 左右(其中一部分影響在23Q1 體現(xiàn))。“降息”從更宏觀的角度能有效減輕居民與企業(yè)成本,有望提振信心,若未來房市能回暖,帶動信用環(huán)境修復(fù),利好銀行相關(guān)信貸需求、資產(chǎn)質(zhì)量,支撐估值。
 
    綜合來說,當(dāng)前經(jīng)濟下行預(yù)期已反映在板塊低估值中(板塊PB 僅0.56x);相比其他板塊,銀行股具有安全邊際和相對業(yè)績穩(wěn)定性;且受益于降息、穩(wěn)增長政策不斷出臺、項目推進、長三角疫情管控放松等因素下未來經(jīng)濟終將企穩(wěn)的預(yù)期。
 
    二、 基本面:將保持穩(wěn)健增長,關(guān)注業(yè)績分化1)規(guī)模增長:不低于去年同期,下半年關(guān)注結(jié)構(gòu)改善情況?偭可项A(yù)計今年全行業(yè)貸款投放將不低于20 萬億(即2021 年投放規(guī)模,測算增速10.2%以上)。但上半年需求較弱(特別是Q2 收到疫情、經(jīng)濟承壓等多方面因素影響),結(jié)構(gòu)上主要依靠基建對公貸款、票據(jù)支撐。6 月以來信貸需求出現(xiàn)一些積極信號(票據(jù)利率回升),下半年若消費能夠逐步復(fù)蘇,零售貸款有望實現(xiàn)“量價”恢復(fù),未來需求回暖情況需持續(xù)跟蹤。分銀行來說,國有大行+優(yōu)質(zhì)中小行資產(chǎn)端均受益于“基建穩(wěn)增長”,核心負債基礎(chǔ)較好,規(guī)模擴張能力也相對更強。
 
    2)息差:仍有下行壓力,關(guān)注銀行分化。資產(chǎn)端LPR 多次下調(diào)、貸款重定價、零售需求疲軟,負債端存款成本競爭仍較為激烈,行業(yè)息差下行壓力仍大。關(guān)注銀行間分化,其中經(jīng)濟發(fā)達區(qū)域的優(yōu)質(zhì)中小行在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲取能力較強的同時,貸款結(jié)構(gòu)中按揭貸款占比較少、中長期貸款占比較低,受到LPR 下調(diào)和首套房利率下調(diào)的影響相對較小。優(yōu)質(zhì)國有大行在負債端的優(yōu)勢更為穩(wěn)固,這兩類銀行更有能力維持息差的整體穩(wěn)定。
 
    3)資產(chǎn)質(zhì)量龍頭股:整體穩(wěn)健的趨勢不變,銀行間分化將加大。過去幾年經(jīng)濟經(jīng)歷了多輪波動(貿(mào)易戰(zhàn)、去杠桿、疫情等),但上市銀行的資產(chǎn)質(zhì)量指標一直保持相對穩(wěn)定,逾期貸款占比持續(xù)下降,撥備覆蓋率持續(xù)提升,不良生成率基本保持在0.7%-1.1%左右,這主要得益于:A、存量風(fēng)險已大幅減輕,17 年以來,銀行業(yè)累計累處置不良資產(chǎn)12 萬億,不良認定非常嚴格(不良/逾期已經(jīng)超過100%),上市銀行資產(chǎn)負債表已非常“干凈、扎實”。B、增量方面,上市銀行整體風(fēng)控更為嚴格,且17 年以來的貸款更多投向低風(fēng)險的基建類、按揭貸款(合計占新投放貸款的62%)。
 
    從市場擔(dān)憂的風(fēng)險點來看,預(yù)計對優(yōu)質(zhì)上市銀行的影響有限:
 
    A、房地產(chǎn):然地產(chǎn)行業(yè)性風(fēng)險仍大,但對上市銀行而言大多已提前加大計提、處置,其廣義信用敞口總資產(chǎn)比重約6%左右,即便地產(chǎn)不良率上升1pc,對整體不良的影響僅6bps,整體可控。
 
    B、城投:近幾年部分地區(qū)財政壓力有所加大,但上市銀行龍頭股大多處于經(jīng)濟發(fā)達省份的核心城市,財政實力較強,項目資質(zhì)也較優(yōu)。且在近期穩(wěn)增長不斷加碼的大環(huán)境下,地方融資需求較為旺盛,風(fēng)險相對可控。
 
    C、疫情:隨著長三角地區(qū)的疫情管控逐步結(jié)束+穩(wěn)增長穩(wěn)就業(yè)政策的不斷落地,預(yù)計下半年相關(guān)風(fēng)險將逐步緩釋。
 
    此外,優(yōu)質(zhì)銀行出清節(jié)奏更早,新增風(fēng)險相對有限,且過去幾年在加大貸款計提的基礎(chǔ)上,也加大了非信貸資產(chǎn)的計提力度,未來更有能力保持資產(chǎn)質(zhì)量各項指標、以及業(yè)績增長的穩(wěn)定。
 
    4)業(yè)績:行業(yè)整體或有回落壓力,但優(yōu)質(zhì)銀行有望保持穩(wěn)定。21Q1 的低基數(shù)效應(yīng)已過,再加上息差、中收仍有一定壓力,未來上市銀行整體營收、利潤增速或均將有所回落,但規(guī)模穩(wěn)定擴張+資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健,預(yù)計上市銀行業(yè)績?nèi)阅鼙3?%-6%左右的穩(wěn)定增長,與GDP 增長相匹配。銀行間分化將加大,部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與核心負債獲取與能力較強、廣義撥備更加充足的優(yōu)質(zhì)銀行業(yè)績有望繼續(xù)保持較快地增長。
 
    三、個股分化將如何演繹?關(guān)注三大主線
 
    1、短期“基建穩(wěn)增長”主線:優(yōu)質(zhì)中小行業(yè)績確定性更高。
 
    1)寧波銀行龍頭股:最優(yōu)基本面+高成長性不變,估值處歷史底部性價比凸顯。
 
    當(dāng)前股價對應(yīng)22PB 僅1.47x,為近3 年14.3%的水平。短期看,市場擔(dān)心的板塊風(fēng)險點對寧波銀行的影響均較小,如降息(其按揭占比僅4%,上市銀行最低)、房地產(chǎn)(對公房地產(chǎn)貸款占比僅4%),且6 月長三角疫情管控接近尾聲,其客戶經(jīng)營、供應(yīng)鏈上下游均有望逐步恢復(fù)。中長期看,其15 個利潤中心“廣開門路”,有望持續(xù)支撐業(yè)績高增長。
 
    2)常熟銀行:相比過去幾年,微貸競爭已進入相對“平衡點”,且常熟銀行也積累了不少應(yīng)對的經(jīng)驗。隨著疫情管控的放松,預(yù)計下半年其微貸規(guī)模將加速擴張,在息差相對平穩(wěn)的情況下,業(yè)績有望保持較快增長。
 
    3)“可轉(zhuǎn)債概念股”--成都銀行、杭州銀行、南京銀行:受益基建穩(wěn)增長,業(yè)績增速預(yù)計排在前列。三家銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)對公為主,契合當(dāng)前穩(wěn)增長基建的大環(huán)境,其業(yè)績增長、資產(chǎn)質(zhì)量等均在同業(yè)排名靠前。
 
    2、低估值+高股息的國有大行:如郵儲銀行。國有大行中大型客戶資源穩(wěn)定,充分受益“穩(wěn)增長”環(huán)境。其平均22PB 僅0.56x,處于歷史底部,且全球?qū)Ρ扰c日本銀行業(yè)基本相當(dāng)(工行、三菱日聯(lián)PBLF 均僅0.55x),但工行等ROE 超過12%,約為日本的銀行的2 倍左右;此外國有大行股息率高達5.7%,業(yè)績穩(wěn)健,且分紅率一直保持著30%左右的較高水平。
 
    國有大行中,郵儲銀行概念股最具成長性。其在存貸比、財富管理、銀行卡、對公綜合服務(wù)、中間業(yè)務(wù)收入等方面提升空間較大。同時劉行長(原招行零售副行長)上任后,積極推行內(nèi)部集約化改革,未來有望持續(xù)優(yōu)化全行效率,支撐業(yè)績高增(2021、22Q1 利潤增速均在17%以上)。
 
    3、未來受益于消費、地產(chǎn)概念股企穩(wěn):零售標簽銀行有修復(fù)空間,如招商銀行、平安銀行。其中招商銀行龍頭股受此前管理層變動影響,22PB 當(dāng)前僅1.22x,處于近3 年5.2%左右分位數(shù),而其優(yōu)質(zhì)零售業(yè)務(wù)基礎(chǔ)較為穩(wěn)固,且王良先生正式聘為行長,有助于緩解市場對于管理層變動的擔(dān)憂;平安銀行業(yè)務(wù)龍頭股上在財富管理、對公做精快速推進,當(dāng)前22PB 僅0.75x,待市場零售業(yè)務(wù)需求恢復(fù)、房地產(chǎn)市場回暖后,兩家銀行均具有較大的修復(fù)空間。
 
    風(fēng)險提示:疫情擴散超預(yù)期,經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏不及預(yù)期,貨幣龍頭股政策轉(zhuǎn)向,金融監(jiān)管超預(yù)期。
 
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