外賣&到店>電商>品牌廣告。從估值角度，我們認(rèn)為此輪反彈仍未結(jié)束。基于此邏輯，我們的推薦標(biāo)的為：美團(tuán)、快手龍頭股、京東。2）2022H2，困境反轉(zhuǎn)標(biāo)的有望實(shí)現(xiàn)超額收益。自2022 年3 月15 日互聯(lián)網(wǎng)板塊反彈以來(lái)，騰訊表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)，核心原因?yàn)镼1、Q2 處于業(yè)績(jī)逆風(fēng)時(shí)刻，體內(nèi)銷售費(fèi)率占比較低，降本增效的成效顯著弱于其他互聯(lián)網(wǎng)公司。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023 年調(diào)整后凈利潤(rùn)僅為19x，業(yè)績(jī)?cè)鏊俎D(zhuǎn)正，疊加政策寬松，騰訊有望取得超額收益。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，短視頻行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化的風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)龍頭股下行導(dǎo)致廣告大盤增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，游戲公司新產(chǎn)品不能如期上線或者表現(xiàn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。

 

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