家居需求有望邊際回暖，利潤有望修復(fù)，推薦成品及定制家居行業(yè)龍頭：1）家居板塊，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)環(huán)比回暖，終端疫情有所緩解，終端渠道的信心有望回補(bǔ)并加速擴(kuò)張，部分原材料價(jià)格回落趨勢下，首推韌性更強(qiáng)的行業(yè)龍頭；2）工業(yè)紙領(lǐng)域，二季度漿價(jià)維持高位，但成本傳導(dǎo)有限，我們預(yù)計(jì)木漿自給率較高的企業(yè)或表現(xiàn)較好；3）生活用紙及個(gè)護(hù)賽道，必需消費(fèi)品需求仍相對(duì)穩(wěn)定，二季度供應(yīng)鏈及物流恐受疫情影響，看好疫情企穩(wěn)后龍頭的業(yè)績修復(fù)；4）印刷包裝板塊，二季度紙價(jià)小幅上漲，預(yù)計(jì)紙包裝行業(yè)盈利整體保持平穩(wěn)；5）文具辦公領(lǐng)域，二季度疫情將繼續(xù)影響文具終端銷售，但長期看預(yù)計(jì)需求仍將維持平穩(wěn)增長，集采業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)持續(xù)發(fā)力；6）出口制造方面，貿(mào)易環(huán)境有望緩和、人民幣貶值，出口業(yè)務(wù)占比相對(duì)較高的企業(yè)，業(yè)績修復(fù)彈性相對(duì)明顯。

 

    　　家居：龍頭韌性凸顯，家居需求有望加速回暖。定制家居：我們認(rèn)為當(dāng)下地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)環(huán)比回暖，終端疫情有所緩解，部分原材料價(jià)格回落趨勢下，定制行業(yè)估值盈利修復(fù)可期，首推韌性更強(qiáng)的行業(yè)龍頭，我們預(yù)測重點(diǎn)公司中報(bào)業(yè)績（歸母凈利潤與同比增速）情況：歐派家居（10.2~10.6 億元，+1%~+5%），索菲亞（ 4.4~4.5 億元， -1%~+1% ）， 尚品宅配（ -0.69~-0.67 億元，-262%~-258%），金牌廚柜（0.86~0.90 億元，-1%~+4%），志邦家居（1.5 億元，0%），江山歐派（1.8~1.9 億元，0%~+4%），好萊客（1.3 億元，-2%），王力安防（0.36~0.38 億元，-54%~-51%）；成品家居：地產(chǎn)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好疊加疫情企穩(wěn)，終端渠道有望信心回補(bǔ)并加速擴(kuò)張，部分原材料價(jià)格走弱，看好龍頭競爭力強(qiáng)化，顧家家居（8.7~8.9 億元，+13%~+15%），喜臨門（21.億元，-5%），慕思股份（3.1~3.5 億元，-5%~+7%），曲美家居（1.3 億元，-3%），夢百合（0.75億元，+749%），好太太（0.93 億元，-27%）。

 

    　　造紙及個(gè)護(hù)：造紙行業(yè)龍頭分化加劇，個(gè)護(hù)業(yè)績修復(fù)可期。工業(yè)紙：二季度漿價(jià)維持高位，木漿系紙價(jià)環(huán)比有所上漲但傳導(dǎo)有限，我們預(yù)計(jì)行業(yè)盈利空間仍承壓，木漿自給率較高的企業(yè)或表現(xiàn)較好，太陽紙業(yè)（15.3 億元，-31%），山鷹國際（2.5 億元，-75%），博匯紙業(yè)（3.9 億元，-74%），五洲特紙（2.4 億元，-7%），仙鶴股份（3.3 億元，-46%）；生活用紙及個(gè)護(hù)：必需消費(fèi)品需求仍相對(duì)穩(wěn)定，二季度供應(yīng)鏈及物流恐受疫情影響，看好疫情企穩(wěn)后龍頭的業(yè)績修復(fù)，中順潔柔（2.8 億元，-32%），百亞股份（0.97~1.00 億元，-27%~-25%），依依股份（0.58 億元，-3%）。

 

    　　印刷包裝龍頭股：需求相對(duì)穩(wěn)定，盈利整體保持平穩(wěn)。二季度紙價(jià)小幅上漲，我們預(yù)計(jì)紙包裝行業(yè)盈利整體保持平穩(wěn)，裕同科技（4.5~4.6 億元，+34%~+36%），奧瑞金（4.5~4.7 億元，-22%~-20%）。

 

    　　文娛類及其他輕工：文具銷售龍頭股略受疫情影響，出口業(yè)務(wù)利潤彈性彰顯。文具辦公：我們認(rèn)為二季度疫情將繼續(xù)影響文具終端銷售，但長期看預(yù)計(jì)需求仍將維持平穩(wěn)增長，此外集采業(yè)務(wù)今年預(yù)計(jì)持續(xù)發(fā)力，晨光股份（5.5~5.6 億元，-18%~-16%）；出口制造：在貿(mào)易環(huán)境有望緩和、人民幣概念股貶值的情況下，出口業(yè)務(wù)占比相對(duì)較高的企業(yè)，業(yè)績修復(fù)彈性相對(duì)明顯，永藝股份（1.18~1.21 億元，+4%~+7%），恒林股份（1.72~1.77 億元，+4%~+7%），共創(chuàng)草坪（1.68~1.73億元，-235~-20%），樂歌股份（0.75~0.78 億元，-10%~-7%），久祺股份（1.00~1.02 億元，+17%~+20%）。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭格局惡化，原材料概念股價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

 

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