上周行情回顧

 

    2022 年7 月4 日-7 月8 日，食品飲料概念股板塊（申萬(wàn)）下跌3.11%，上證綜指下跌0.93%，深證成指下跌0.03%，滬深300 下跌0.85%，食品飲料板塊跑輸上證綜指2.18 個(gè)百分點(diǎn)，在申萬(wàn)31 個(gè)一級(jí)子行業(yè)周漲跌幅中排名第27 位。

 

    核心觀點(diǎn)

 

    白酒龍頭股：洋河M6+完成全國(guó)化布局，找尋白酒板塊的韌性和彈性機(jī)會(huì)。在消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下，酒企的高端化和全國(guó)化轉(zhuǎn)型成為大勢(shì)所趨，但各酒企表現(xiàn)不一。區(qū)域性酒企概念股在固守本地市場(chǎng)的同時(shí)，還要面臨來(lái)自全國(guó)性高端和次高端酒企的競(jìng)爭(zhēng)。M6+為洋河股份千元價(jià)格帶產(chǎn)品，目前已經(jīng)完成了全國(guó)化布局，有望成為洋河股份高端品牌下新的營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)。全國(guó)疫情總體得到有效管控，餐飲復(fù)蘇趨勢(shì)延續(xù)，目前正處在暑期升學(xué)宴請(qǐng)等傳統(tǒng)旺季，白酒銷(xiāo)售有望得到改善。即使上半年面臨新型毒株局部擴(kuò)散加劇帶來(lái)的影響，白酒價(jià)格指數(shù)依然保持環(huán)比上漲趨勢(shì)。全國(guó)性高端酒企業(yè)績(jī)韌性顯示，全年有望實(shí)現(xiàn)收入的雙位數(shù)增長(zhǎng)。部分區(qū)域性酒企的上半年業(yè)績(jī)可能受制于局部疫情反復(fù)影響，但在堂食等消費(fèi)概念股場(chǎng)景逐步恢復(fù)的背景下，下半年業(yè)績(jī)有望加快反彈，而受到疫情影響較小的區(qū)域性酒企，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性較大。

 

    啤酒：疫情影響逐步減弱，需求有望得到回補(bǔ)。當(dāng)前疫情形勢(shì)趨于好轉(zhuǎn)，各省市堂食基本已經(jīng)恢復(fù)，常態(tài)化核酸檢測(cè)下疫情影響逐步減弱，疊加啤酒消費(fèi)旺季，疫情轉(zhuǎn)好及夏季溫度升高有望帶動(dòng)回補(bǔ)性消費(fèi)。展望下半年，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策下，政府發(fā)力促進(jìn)消費(fèi)，世界杯也有望帶動(dòng)啤酒需求升溫。預(yù)計(jì)成本壓力有望逐步緩解，疊加去年同期較低，啤酒廠(chǎng)商盈利能力有望提升。截至2022 年7 月8 日，啤酒板塊估值位于2017 年以來(lái)的37.46%，估值水平處于低位，中長(zhǎng)期布局機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。

 

    乳制品：高端化趨勢(shì)下，乳業(yè)寡頭有望充分受益。消費(fèi)者對(duì)牛奶品質(zhì)的關(guān)注拉動(dòng)著高端牛奶的需求。常溫乳奶高端化趨勢(shì)加強(qiáng)，市場(chǎng)規(guī)模結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出“沙漏狀”，高端白奶和常溫酸奶的銷(xiāo)售規(guī)模約為634 億元，約為基礎(chǔ)功能奶和基礎(chǔ)白奶的2 倍。今年年初以來(lái)，主產(chǎn)區(qū)生鮮乳的平均價(jià)格和牛奶零售價(jià)走勢(shì)出現(xiàn)背離，乳制品行業(yè)利潤(rùn)有望得到增厚。當(dāng)前乳制品行業(yè)寡頭壟斷格局已經(jīng)成形，頭部企業(yè)在高端品牌上推出蒙牛特侖蘇、伊利金典等大眾熟知的產(chǎn)品，在消費(fèi)者心智培育和市場(chǎng)份額上都較為領(lǐng)先，有望充分受益于高端乳制品需求的增長(zhǎng)。

 

    投資建議

 

    板塊配置：白酒>啤酒>乳制品>休閑食品>調(diào)味品；白酒：相關(guān)標(biāo)的有高端酒企貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖及次高端酒企概念股中發(fā)展?jié)摿Υ蟮纳轿鞣诰�、洋河股份、古井貢酒、酒鬼酒；啤酒：相關(guān)標(biāo)的包括未來(lái)業(yè)績(jī)具備高增長(zhǎng)預(yù)期的青島啤酒；乳制品：相關(guān)標(biāo)的是在產(chǎn)能、渠道、產(chǎn)品概念股三方齊發(fā)力的伊利股份。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：

 

    行業(yè)政策收緊風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)疫情擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)；食品安全問(wèn)題等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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