疫情防控優(yōu)化+上游成本壓力減弱

 

    　　疫情防控優(yōu)化調(diào)整，7 月地產(chǎn)銷售重回平淡。需求方面，疫情防控措施優(yōu)化，有望帶動家電需求：6 月28 日，國務院聯(lián)防聯(lián)控機制綜合組公布《新型冠狀病毒肺炎防控方案（第九版）》，優(yōu)化調(diào)整了風險人員的隔離管理期限和方式。

 

    　　地產(chǎn)方面，6 月30 大中城市商品房龍頭股成交面積環(huán)比改善明顯（主因需求回補+地產(chǎn)商推盤沖量），但購房者預期仍在底部徘徊，7 月初該指標回落至過往5 年均值以下。成本方面，原材料價格持續(xù)走弱有望抬升板塊盈利中樞。長江有色市場平均銅價由6 月初的72260 元/噸降至7 月8 日的60482 元/噸，降幅高達16%。同比來看，2022 年1-6 月冷軋板的平均價格同比下降9%，7 月以來同比下降26%；2022 年1-6 月銅的平均價格同比上升8%，7 月以來同比下降13%，價格走弱趨勢加深。同時，家電主要品類價格上漲，例如2022 年1-5月空調(diào)行業(yè)均價漲幅大致為6%。綜合成本下降疊加產(chǎn)品提價，家電行業(yè)的利潤改善預期增強。投資建議：（1）受益于基本面復蘇的傳統(tǒng)龍頭，關(guān)注海爾智家、美的集團、格力電器、老板電器；（2）受益于國內(nèi)經(jīng)濟復蘇，以及匯率海運等外部因素緩解的小家電，關(guān)注蘇泊爾，新寶股份，小熊電器；（3）景氣度高位的新興家電，相關(guān)標的有科沃斯、極米科技。

 

    　　基本面：地產(chǎn)承壓至階段性高點，空調(diào)內(nèi)銷預期表現(xiàn)積極地產(chǎn)數(shù)據(jù)：1-5 月新房銷售面積同比-23.6%，增速降幅進一步擴大。2022 年1-5 月，商品房銷售面積較2021 年同期下降23.6%。原因：1）疫情反復的輻射效應導致東部區(qū)域樓市銷售嚴重受阻，全國商品房銷售失去主要增長動力；2）當下政策層雖密集出臺新政但尚未迎來成效收獲期，購房者仍普遍處于觀望狀態(tài)，各區(qū)域樓市銷售表現(xiàn)低迷進一步影響房企對地產(chǎn)投資的信心。展望未來，房地產(chǎn)銷售與投資或?qū)⒗^續(xù)探底，市場亟需更大力度的穩(wěn)增長政策以重塑預期。2022 年1-5 月，房屋新開工面積同比下降30.6%，房屋新開工受疫情拖累嚴重。2022 年1-5 月，房屋施工龍頭股面積同比-1.0%；房屋竣工面積同比-15.3%。

 

    　　家電產(chǎn)銷：（1）空調(diào)：出廠方面，5 月家用空調(diào)出貨1563 萬臺（yoy-2%），其中內(nèi)銷937 萬臺（yoy+7%），穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，同時疫情緩解+夏季臨近，空調(diào)內(nèi)銷進一步回暖；5 月空調(diào)出口625 萬臺（yoy-12 %），同比增速轉(zhuǎn)負但絕對量仍保持高位。零售端：5 月空調(diào)全渠道零售量/額同比-25%/-21%，較2019 年同期分別-47%/-47%，受疫情反撲及地產(chǎn)市場低迷影響。5 月線上/線下價格維持增長，同比分別+8%/+10%；（2）大廚電：5 月油煙機概念股全渠道零售量/額同比-14%/-11%，較19 年同期-27%/-22%；（3）冰箱&洗衣機：5 月冰箱全渠道量/額同比為+10%/+12%，較19 年同期-9%/+1%，5 月洗衣機全渠道量/額同比為+7%/+1%，較19 年同期-9%/-7%。（4）清潔電器：5 月清潔電器全渠道銷售量/額同比分別為+39%/+115%，全渠道量/額較2019 年同期+39%/+111%。

 

    　　風險提示：地產(chǎn)銷售不及預期；原材料概念股成本大幅上升；本幣大幅升值。

 

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