核心觀點(diǎn)：

 

    　　雙重量升，新能源為薄膜電容注入新活力。電容器在調(diào)諧、旁路、耦合、濾波、儲能等電路概念股中起重要作用，而薄膜電容相較其他種類電容器具有耐高壓、壽命長、溫度特性好、安全穩(wěn)定等特點(diǎn)，廣泛應(yīng)用在車載及光伏逆變器、車載充電器（OBC）和充電樁等新能源場景中。一方面，薄膜電容作為新能源車電動化及光伏逆變器的核心元器件，將持續(xù)受益于新能源高景氣；另一方面，新能源汽車技術(shù)升級帶來薄膜電容單車用量提升。電機(jī)的增多可以使新能源汽車的動力性能更好，多電機(jī)將逐漸成為更多新能源汽車的標(biāo)準(zhǔn)配置，單車配置電機(jī)數(shù)量增加，拉動配套電機(jī)控制器件需求上漲，薄膜電容作為電機(jī)控制器重要組成部分，單車價值量持續(xù)提升。同時，高功率充電方案可以使電動車充電時間大幅降低，解決新能源汽車?yán)m(xù)航焦慮，高壓平臺對薄膜電容要求更高，提升更高性能薄膜電容用量。

 

    　　全球薄膜電容供給格局加速集中，中國大陸份額有望持續(xù)提升。從產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移角度，新能源產(chǎn)業(yè)向中國大陸轉(zhuǎn)移，預(yù)計2022 年中國新能源乘用車銷量將超過650 萬臺，同比增長95%，高于海外64%的增速，占比56%。國內(nèi)政策利好下光伏裝機(jī)需求旺盛，光伏裝機(jī)量增速較快。預(yù)計2022 年國內(nèi)光伏新增裝機(jī)量將達(dá)到90GW，同比增長63.93%，高于海外47.06%的增速，占比36%。國內(nèi)新能源上游薄膜電容廠商將持續(xù)受益于國內(nèi)新能源市場景氣度，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈的國產(chǎn)化轉(zhuǎn)移。從競爭格局角度，海外廠商產(chǎn)能布局謹(jǐn)慎，2021 年國內(nèi)企業(yè)法拉電子、江海股份、銅峰電子資本開支增速分別為130.1%、77.8%和159.0%，遠(yuǎn)超海外擴(kuò)張速度。薄膜電容器具備高技術(shù)和工藝壁壘，中國龍頭廠商完成技術(shù)追趕，有望進(jìn)一步搶占國際市場。

 

    　　電容器龍頭股龍頭廠商多年積淀，未來可期。法拉電子作為薄膜電容器龍頭企業(yè)，緊跟市場趨勢，將業(yè)務(wù)重心逐漸轉(zhuǎn)移至光伏和新能源汽車高前景板塊。2021 年公司新能源汽車和風(fēng)電光伏板塊營收占比分別為27%和31%，較去年的18%和30%有明顯增長；江海股份深耕電容器領(lǐng)域六十余年，是專業(yè)電容器廠商，以鋁電解電容為主要收益來源，形成三大電容協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)品布局，2019 至2021 年，薄膜電容營收從1.50 億元高速增長為2.24億元，CAGR 為20.0%，公司受益于新興領(lǐng)域的高速發(fā)展，未來規(guī)模有望持續(xù)增長。

 

    　　投資建議。從規(guī)模來看，新能源高景氣帶動薄膜電容行業(yè)雙重量升，從競爭格局來看，新能源產(chǎn)業(yè)概念股向中國大陸轉(zhuǎn)移將持續(xù)帶動國內(nèi)薄膜廠商加速國產(chǎn)替代，同時國內(nèi)廠商遠(yuǎn)超海外擴(kuò)張速度，有望進(jìn)一步搶占國際市場。建議關(guān)注法拉電子、江海股份、銅峰電子。

 

    　　風(fēng)險提示。原材料價格波動風(fēng)險，國際貿(mào)易風(fēng)險，匯率變動概念股風(fēng)險。

 

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