拉閘限電引關(guān) 注,2022年要求長協(xié)全部覆蓋。去年下半年,受南方地區(qū)來水偏枯和煤炭龍頭股價格高企影響,我國出現(xiàn)拉閘限電現(xiàn)象,引發(fā)國家重視,后續(xù)不斷強調(diào)電力保供問題。2021 年12 月,國家發(fā)改委發(fā)布《2022 年煤炭中長期合同簽訂履約工作方案(征求意見稿)》,提出發(fā)電供熱企業(yè)年度用煤扣除進(jìn)口煤后應(yīng)實現(xiàn)中長期供需合同全覆蓋。 

 

    今年以來煤炭供需龍頭股仍然偏緊,發(fā)改委嚴(yán)控煤價。今年以來,受新冠疫情、主要經(jīng)濟體貨幣政策轉(zhuǎn)向,特別是俄烏地緣沖突加劇等多重因素共同影響,國際大宗商品價格形勢更加嚴(yán)峻復(fù)雜和不確定,煤炭價格高企,發(fā)改委執(zhí)行一些列措施嚴(yán)格控制煤價。2022 年2 月,發(fā)改委發(fā)布303 號文,明確了中長期交易價格合理區(qū)間;后期為應(yīng)對煤價炒作以及價格落實,多次召開專題會議,并發(fā)布煤炭價格調(diào)控監(jiān)管政策系列解讀,嚴(yán)格控制煤價。 

 

    嚴(yán)查長協(xié)履約,明確最后期限。除控制電煤龍頭股價格之外,國家出臺了一系列政策,對長協(xié)合同進(jìn)行履約核查。3 月發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于開展2022 年煤炭中長期合同簽訂履約專項核查工作的通知》,重點檢查合同簽訂數(shù)量、價格機制等落實情況。針對后期落地難、價格不到位等問題,國家又出臺一些列措施推動長協(xié)補換簽工作。6 月發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于做好2022 年電煤中長期合同補簽換簽和履約監(jiān)管工作的通知》,要求各產(chǎn)煤省區(qū)迅速對本地區(qū)電煤長協(xié)簽訂情況進(jìn)行全面摸底,未達(dá)到簽訂任務(wù)目標(biāo)的,抓緊組織按相關(guān)要求和價格補簽電煤長協(xié)合同,最晚于7 月8 日前在全國煤炭交易中心錄入。7 月1 日,發(fā)改委2022 年電煤中長期合同換簽補簽視頻會議中再次強調(diào),近期要抓緊完成換補簽工作,換簽6月28 號之前要全部完成,補簽7 月8 號要全部完成。 

 

    對于未能及時履約行為,處罰力度進(jìn)一步加強。6 月發(fā)布的574 號文明確規(guī)定,從6 月份開始,對不履約的企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行"欠一補三"合同條款,即以月度為單位,企業(yè)有履約欠量欠價的,需按欠量欠價資源量的3 倍向合同另一方補齊資源。7 月1 日召開的電煤中長期合同換簽補簽視頻會議對于處罰措施進(jìn)一步升級,指出對于7 月份新發(fā)生的不履約的案例,要對所在省份實行“欠一罰十”。對于欠量欠價未能按要求履約的行為,處罰力度不斷加大。 

 

    發(fā)改委要求的電煤長協(xié)改換簽期限已至,預(yù)計在強政策監(jiān)管、強處罰力度之下,此次長協(xié)煤改換簽工作將有實質(zhì)性進(jìn)展。若此次長協(xié)換改簽進(jìn)展順利,火電企業(yè)業(yè)績阻力將徹底破除,火電板塊將迎來業(yè)績反轉(zhuǎn)。我們維持行業(yè)“看好”的投資評級,繼續(xù)看好大水電、風(fēng)光運營商、清潔能源轉(zhuǎn)型三條投資主線,建議重視具有良好現(xiàn)金流的電力運營商。推薦華能水電概念股、川投能源、長江電力、華能國際電力、大唐新能源等公司。 

 

    風(fēng)險提示:碳中和政策落地不及預(yù)期;電力市場概念股化改革不及預(yù)期;煤價下降不及預(yù)期;新能源建設(shè)與消納不及預(yù)期等;

 

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