云計算（6 月）：互聯(lián)網(wǎng)云廠商增速放緩，運營商云業(yè)務(wù)持續(xù)高增

 

    根據(jù)我們的梳理，過去一月（06/08～07/08）國內(nèi)主要云計算產(chǎn)業(yè)鏈公司總市值下跌1.91%。受新冠疫情及互聯(lián)網(wǎng)流量增長放緩影響，國內(nèi)主要互聯(lián)網(wǎng)云廠商增長放緩，1Q22 合計營收增速較4Q21 下降3.6pct 到19.8%。另一方面，在國資云、數(shù)據(jù)安全等政策拉動下，運營商云業(yè)務(wù)則實現(xiàn)同比131%的高速增長。展望2022 年下半年，我們認(rèn)為政府、金融等非互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域云計算需求將成為行業(yè)增長的主要驅(qū)動力，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域需求短期或仍有一定壓力；北美云廠商資本開支增長帶動下，數(shù)通板塊有望景氣度提升。建議關(guān)注：中國移動、中國電信、中國聯(lián)通、中際旭創(chuàng)、天孚通信、星網(wǎng)銳捷、新易盛。

 

    IaaS：1Q22 國內(nèi)云廠商成長性分化，BAT 資本開支有所回落

 

    過去一月全球主要IaaS 公司總市值下跌2.26%，國內(nèi)主要IaaS 公司市值下跌1.77%。根據(jù)我們的梳理，1Q22 國內(nèi)主要互聯(lián)網(wǎng)云廠商合計營收同比增長19.8%，較4Q21 放緩3.6pct，主要系阿里云1Q22 營收同比增速較4Q21下滑9pct 至12.5%；三大運營商方面，1Q22 云業(yè)務(wù)合計營收同比增長130.5%，互聯(lián)網(wǎng)云與運營商云成長性進(jìn)一步分化。根據(jù)Canalys 數(shù)據(jù)、華泰預(yù)測及彭博一致預(yù)期測算，2H22 運營商云業(yè)務(wù)有望繼續(xù)帶動板塊增長，預(yù)計2022年國內(nèi)IaaS板塊總營收同比增速為43.4%。資本開支方面， 1Q22BAT 合計達(dá)181.5 億元，同比上升18.8%，環(huán)比下降27.8%。

 

    SaaS/PaaS：業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，收入穩(wěn)定增長

 

    過去一月全球主要SaaS 公司總市值下跌4.57%，其中國內(nèi)公司總市值下跌4.51%。金山辦公下跌19.6%，廣聯(lián)達(dá)下跌1.7%，或與大盤整體走勢不佳有關(guān)。隨著我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)的持續(xù)深入，SaaS 下游需求有望逐步釋放，此外2021 年互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)經(jīng)過政策約束之后，2022 年有望進(jìn)入業(yè)務(wù)穩(wěn)定期，或?qū)⒅鸩接瓉淼讓铀懔π枨蠊拯c。據(jù)各公司年報，全球SaaS 企業(yè)保持增長，ServiceNow、Workday、MongoDB、DataDog、Snowflake2022 年第一季度收入分別同比增長27%、22%、57%、83%、85%，業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)。

 

    IDC：1Q22 海外市場穩(wěn)健增長，國內(nèi)市場上架率有所回升

 

    過去一月全球主要第三方IDC 公司市值下跌4.82%，國內(nèi)主要IDC 公司市值下跌1.12%。根據(jù)我們對Equinix、DLR 等海內(nèi)外主要第三方IDC 公司財報的梳理，1Q22 海外第三方IDC 板塊合計營收同比增長7.1%，增速與4Q21基本持平，根據(jù)彭博一致預(yù)期測算，預(yù)計海外第三方IDC 板塊2Q22 同比增速為8.7%，繼續(xù)保持穩(wěn)健。國內(nèi)市場方面，受疫情、教育雙減等因素影響，1Q22 國內(nèi)IDC龍頭股 板塊合計營收同比增長25.4%，較4Q21 下降7.9pct，但我們觀察到，1Q22 第三方IDC 機柜規(guī)模增速已有所放緩，上架率環(huán)比均有所回升，進(jìn)入2H22 行業(yè)供需格局有望逐步改善。

 

    云基礎(chǔ)設(shè)施概念股：1Q22 年全球云硬件市場增長提速，國內(nèi)市場格局變動

 

    得益于北美云廠商資本開支增長，1Q22 全球以太網(wǎng)交換機市場規(guī)模為75.6億美元，同比增長12.7%，單季增速創(chuàng)2019 年以來新高；全球路由器市場龍頭股規(guī)模為35.6 億美元，同比增長3.5%。國內(nèi)云硬件市場規(guī)模整體保持穩(wěn)健，1Q22中國以太網(wǎng)交換機市場規(guī)模為10.8 億美元，同比增長22.8%，廠商市場份額有所變動，新華三/星網(wǎng)銳捷份額同比分別提升0.8/4.7pct；中國路由器市場規(guī)模為6.9 億美元，同比上升4.6%，較4Q21 增速略下降0.9pct，其中華為占據(jù)74.2%的市場份額，位居行業(yè)第一。

 

    風(fēng)險提示：云廠商資本開支不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。

 

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