投資要點：

 

    　　Pilbara 鋰精礦拍賣價格首次下滑，鋰鹽冶煉概念股端成本壓力抑制拍賣價漲勢，礦端價格高位維持預期不變。澳大利亞鋰礦商Pilbara 于7 月13 日舉行第七次5000 噸5.5%鋰精礦拍賣，本次拍賣價格為6188 美元/噸，較上次拍賣降低2.55%，鋰鹽冶煉端利潤空間壓縮疊加P 礦產能提升導致成交價的首次下滑，對應碳酸鋰成本為439318 元/噸；供給端產能增長受限的同時需求端市場高景氣支撐全年鋰價繼續(xù)維持高位，鋰礦廠商以及擁有資源供應保障和一體化優(yōu)勢布局的鋰鹽廠商有望持續(xù)收益。

 

    　　產業(yè)鏈復蘇疊加促消費政策刺激，新能源車6 月銷量創(chuàng)歷史新高。6 月我國新能源乘用車龍頭股批發(fā)銷量57.1 萬輛，同比增長141.4%，環(huán)比增長35.3%。

 

    　　由于疫情緩解及保供復產，6 月的新能源車與傳統(tǒng)燃油車環(huán)比走勢均受政策帶動上行，油價上浮預期拉動新能源車需求增長滲透率企穩(wěn)。從市場看傳統(tǒng)車企在新能源板塊漸入佳境，比亞迪6 月銷量超13 萬輛維持領先同比高增超200%，造車新勢力產銷環(huán)比表現(xiàn)總體較強。

 

    　　動力電池產銷繼續(xù)提升產量創(chuàng)歷史新高，車市景氣排產提振推動產業(yè)鏈盈利增長。6 月我國動力電池裝車量27.0GWh，同比增長143.3%，環(huán)比增長45.5%，產量創(chuàng)新高；寧德時代市場份額繼續(xù)回升，LG 新能源份額躍居第三位，二線廠商通過加速布局產業(yè)鏈一體化以及提升產品工藝競爭向上空間，在產品工藝和產業(yè)鏈布局方面具備優(yōu)勢的二線廠商有望實現(xiàn)突圍。

 

    　　投資建議：我們預計鋰資源概念股市場行情持續(xù)走強，本輪供給需求的錯配周期將超出預期，我們認為擁有資源稟賦優(yōu)勢（1、資源的自主可控；2、產業(yè)鏈一體化鎖定原料供應緩解原材料供應緊缺壓力）的企業(yè)將會在鋰資源高景氣行情下維持高盈利能力。此外需求高增長預期不變態(tài)勢下關注盈利能力反轉和競爭格局優(yōu)化的細分產業(yè)鏈機會，關注競爭格局優(yōu)化且供給增量有限（負極石墨化短期依舊緊缺，隔膜擴張受設備供應有限）的負極和隔膜龍頭股領域中成本和規(guī)模經濟優(yōu)勢明顯并上下游一體化布局的龍頭廠商；此外關注碳酸鋰逐步形成自供以及盈利能力進一步回升并且能形成產業(yè)鏈一體化布局的優(yōu)質動力電池廠商。4680 和麒麟電池加速推進下看好續(xù)航焦慮下快充和高鎳的結構性機會，我們建議關注具備硅基負極量產能力的負極龍頭廠商，看好高鎳布局+成本控制明顯的龍頭正極廠商盈利有望逐步觸底回升，此外看好電池新工藝下帶來的零部件邊際機會，看好熱管理、碳納米管等廠商有望在新技術電池加速投產下的訂單增量。

 

    　　風險提示：新能源車產銷量不及預期，鋰電行業(yè)競爭加劇，新能源發(fā)電行業(yè)概念股復蘇不及預期，產業(yè)鏈原料價格大幅波動，新能源行業(yè)政策不及預期。

 

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