投資要點(diǎn)：

 

    　　每月關(guān)注：對(duì)券商概念股板塊β行情的思考。券商與資本市場(chǎng)聯(lián)系密切，因此在宏觀經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)邊際轉(zhuǎn)好時(shí)，無論從基本面還是情緒面來看，充當(dāng)“牛市旗手”角色的券商都更容易率先反攻。對(duì)于市場(chǎng)流動(dòng)性、監(jiān)管政策較為敏感的券商龍頭股股，疊加貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤�、行業(yè)利好政策釋放的催化下更容易走出亮眼行情。我們認(rèn)為，二季度市場(chǎng)行情的修復(fù)、成交量的回暖將利好券商基本面的修復(fù)，結(jié)合目前券商板塊的低估值，下半年伴隨著疫情持續(xù)穩(wěn)定控制、宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回暖，大盤指數(shù)上漲時(shí)券商板塊將再度迎來β行情。

 

    　　市場(chǎng)表現(xiàn)。6 月，權(quán)益及固收市場(chǎng)表現(xiàn)分化。上證指數(shù)收于3398.62點(diǎn)，上漲6.66%，創(chuàng)業(yè)板龍頭股指數(shù)收于2810.60 點(diǎn)，上漲16.86%，證券行業(yè)指數(shù)（申萬）上漲10.13%，跑贏大盤3.47 個(gè)百分點(diǎn)。債市回調(diào)，中債總凈價(jià)指數(shù)下跌0.31%。

 

    　　各業(yè)務(wù)線表現(xiàn)

 

    　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：6 月市場(chǎng)行情明顯修復(fù)，創(chuàng)業(yè)板大漲16.86%，日均股基交易量重回萬億以上，達(dá)到12076.80 億元，環(huán)比+31.35%。

 

    　　信用業(yè)務(wù)：6 月末兩融余額16033 億元，環(huán)比上升5.30%；股票質(zhì)押余額35815億元，環(huán)比上升7.87%。

 

    　　自營業(yè)務(wù)：6 月權(quán)益市場(chǎng)指數(shù)表現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板指（16.86%）＞滬深300（9.62%）＞中證800（9.00%）

 

    　　資管業(yè)務(wù)：6 月券商集合理財(cái)產(chǎn)品新發(fā)36.15 億份，環(huán)比上升42.61%。其中，混合型產(chǎn)品新發(fā)10.34 億份，環(huán)比增加101.87%。

 

    　　投行業(yè)務(wù)：6 月IPO 融資377.80 億元，環(huán)比+246.28%；增發(fā)融資141.20 億元，環(huán)比-5.70%。公司債融資2566.09 億元，環(huán)比+25.91%；企業(yè)債融資471.70億元，環(huán)比+459.55%；ABS 融資1410.62 億元，環(huán)比+91.79%。

 

    　　投資建議。6 月以來，上海、北京等地疫情進(jìn)入清零階段，復(fù)工復(fù)產(chǎn)全面展開，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)龍頭股觸底回升，逐步恢復(fù)常態(tài)，疊加穩(wěn)增長政策發(fā)力、社融指標(biāo)超預(yù)期，市場(chǎng)信心明顯提振，權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，券商板塊也在6 月走出亮眼行情。當(dāng)下海外通脹高企，美國經(jīng)濟(jì)龍頭股即將面臨“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)，A 股有望成為外資的“避風(fēng)港”；資本市場(chǎng)持續(xù)深化改革賦能證券公司發(fā)展，下半年伴隨著宏觀基本面的轉(zhuǎn)暖，大盤指數(shù)持續(xù)修復(fù)下券商板亦將有所表現(xiàn)。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

 

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