2022 上半年教育行業(yè)概念股延續(xù)2021 年的政策導(dǎo)向，高校招生概念股及畢業(yè)人數(shù)再創(chuàng)新高。政策方向上，2022 上半年延續(xù)對職業(yè)教育的鼓勵(lì)態(tài)度，新修訂的《職業(yè)教育法》于2022 年5 月開始施行，明確職業(yè)教育是與普通教育具有同等重要地位的教育類型。人口方面，2021 年普通、職業(yè)本�？普猩�規(guī)模同增3.6%至1001 萬人，2022 年高考報(bào)名人數(shù)同增115 萬人至1193 萬人。高校概念股招生創(chuàng)新高推動我國民辦高教市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。

 

    民辦學(xué)歷教育概念股：政策利好兌現(xiàn)，民辦高教有望享受職教紅利。2021 年《民促法實(shí)施條例》出臺后，民辦高等教育龍頭股政策環(huán)境整體明朗，但獨(dú)立學(xué)院概念股轉(zhuǎn)設(shè)以及民辦高校營利性/非營利性選擇仍待推進(jìn)。一二級市場估值倒掛致使民辦高教公司聚焦內(nèi)生高質(zhì)量發(fā)展，中教控股、希望教育等龍頭公司2022 年本科/專升本學(xué)額獲得明顯提升，帶動估值修復(fù)。學(xué)歷職業(yè)教育方面，2021 年我國職業(yè)本科招生僅占高職招生規(guī)模的0.7%，相較2025 年達(dá)到10%的目標(biāo)具備較大提升空間，民辦高教概念股公司有望受益。

 

    職業(yè)培訓(xùn)：就業(yè)需求支撐培訓(xùn)需求，關(guān)注經(jīng)營優(yōu)化。技能培訓(xùn)：2022 上半年疫情再度影響職業(yè)技能培訓(xùn)公司經(jīng)營，但春季及秋季招生旺季受影響程度有限，招生端影響相對可控。另一方面，2021 年中職教育側(cè)重供給端優(yōu)化，學(xué)校數(shù)量及招生規(guī)模大幅下降，技能培訓(xùn)公司亦有望通過布局中職教育發(fā)揮自身優(yōu)勢。招錄培訓(xùn)：2022 年國考計(jì)劃招錄人數(shù)同增21.3%至3.12 萬人，省考合計(jì)招錄人數(shù)同增6.6%至16.31 萬人，考研亦延續(xù)火熱。但受學(xué)員消費(fèi)能力能因素影響，傳統(tǒng)線下招錄培訓(xùn)頭部機(jī)構(gòu)面臨競爭壓力加劇，高價(jià)協(xié)議班面臨較大退款壓力。在行業(yè)整體招錄、報(bào)名穩(wěn)中有升的背景下，更應(yīng)關(guān)注機(jī)構(gòu)運(yùn)營優(yōu)化。

 

    人力資源服務(wù)：后疫情時(shí)代受益于穩(wěn)就業(yè)導(dǎo)向，靈活用工、在線招聘優(yōu)勢凸顯。我國就業(yè)形勢存在供需錯(cuò)配。后疫情時(shí)代，在整體經(jīng)濟(jì)增速放緩、企業(yè)經(jīng)營壓力增大以及穩(wěn)就業(yè)導(dǎo)向下國家鼓勵(lì)多元化就業(yè)形式的推動下，企業(yè)使用靈活用工模式的偏好正逐步提升。另一方面，在線招聘服務(wù)逐漸成為企業(yè)招聘與候選人求職的重要工具，滲透率預(yù)計(jì)從2020 年的17.9%快速提升至2025 年的34.9%。作為行業(yè)龍頭的科銳國際、BOSS 直聘等公司正加速擴(kuò)大客戶規(guī)模，把握行業(yè)紅利期。

 

    K12 課外：艱難的轉(zhuǎn)型之路仍在進(jìn)行中。2021 年7 月“雙減”政策發(fā)布后，多項(xiàng)配套政策預(yù)計(jì)地方實(shí)施方案落地，嚴(yán)格監(jiān)管未見松動，相關(guān)上市公司開啟轉(zhuǎn)型之路。目前，新東方在線通過旗下東方甄選品牌布局直播帶貨業(yè)務(wù)取得亮眼進(jìn)展，2022 年6 月銷售額達(dá)到6.81 億元，而其他上市公司仍在轉(zhuǎn)型進(jìn)程中。

 

    投資策略。2022 上半年教育行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域延續(xù)此前的政策導(dǎo)向，綜合考慮政策穩(wěn)健性、板塊成長性、競爭格局與市場空間等多重維度，自上而下優(yōu)選民辦高等教育、職業(yè)培訓(xùn)及人力資源服務(wù)龍頭標(biāo)的。民辦高教部分公司2022 年本科及專升本學(xué)額增長亮眼，新《職業(yè)教育法》延續(xù)鼓勵(lì)政策導(dǎo)向，核心推薦中教控股，關(guān)注希望教育，新高教集團(tuán)；職業(yè)培訓(xùn)維持就業(yè)壓力支撐培訓(xùn)需求的長期邏輯，2022H2 影響減弱公司運(yùn)營有望恢復(fù)，核心推薦傳智教育、行動教育、中國東方教育龍頭股。人力資源服務(wù)方面，后疫情時(shí)期靈活就業(yè)、在線招聘滲透率持續(xù)提升，核心推薦科銳國際、BOSS 直聘、同道獵聘。素質(zhì)教育培訓(xùn)方面，2022H2 伴隨疫情影響減弱，培訓(xùn)機(jī)構(gòu)運(yùn)營龍頭股有望恢復(fù)正常，關(guān)注盛通股份。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇，疫情復(fù)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，公司業(yè)績不及預(yù)期。

 

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