一周新聞速遞

 

    行業(yè)新聞：1）全國(guó)白酒價(jià)格調(diào)查資料顯示，7 月上旬，全國(guó)白酒環(huán)比價(jià)格總指數(shù)為99.99，下跌0.01%。2）全國(guó)釀酒規(guī)上企業(yè)前5 月銷售3991 億，利潤(rùn)827 億。3）福建：新增3000 噸醬酒項(xiàng)目，年銷售額可達(dá)15 億元以上。

 

    公司新聞：1）酒鬼酒：繼續(xù)停止接受52 度500ML 內(nèi)參酒（大師）訂單。2）五糧液：擬投資6362 萬(wàn)元啟動(dòng)智慧門(mén)店二期建設(shè)。3）貴州茅臺(tái)：將所持貴州茅臺(tái)酒廠(集團(tuán))習(xí)酒有限責(zé)任公司82%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)貴州省國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)持有，由省國(guó)資委履行出資人職責(zé)。

 

    本周重點(diǎn)信息反饋

 

    五糧液：1）二季度情況：21 個(gè)戰(zhàn)區(qū)有11 個(gè)戰(zhàn)區(qū)正增長(zhǎng)，其中上海1-6 月動(dòng)銷同比下降較多；普五上半年完成動(dòng)銷55%，整體庫(kù)存1 個(gè)月左右。2）戰(zhàn)區(qū)決策和響應(yīng)速度加快：公司將相機(jī)決策權(quán)、商家考核權(quán)、活動(dòng)費(fèi)用報(bào)銷權(quán)等下放給戰(zhàn)區(qū)，提升戰(zhàn)區(qū)決策和響應(yīng)速度。3）戰(zhàn)區(qū)考核：數(shù)字化體系將經(jīng)銷商、專賣店、公關(guān)、戰(zhàn)區(qū)及營(yíng)銷人員的KPI全部納入到系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)精細(xì)化管理。4）全年兩位數(shù)增速目標(biāo)不變，批價(jià)上行是目標(biāo)。5）渠道管控更嚴(yán)格，數(shù)字化服務(wù)公司；渠道體系由過(guò)去單一傳統(tǒng)經(jīng)銷商向傳統(tǒng)經(jīng)銷商+KA+團(tuán)購(gòu)+專賣店+新零售渠道，專賣店從目前1500 家增至未來(lái)2500 家。6）經(jīng)典五糧液：五糧液里和八代五糧液雙輪驅(qū)動(dòng)不變，今年重點(diǎn)工作是消費(fèi)者培育和品牌建設(shè)。

 

    瀘州老窖：1）技改項(xiàng)目更多用于中檔酒，為十五五規(guī)劃做準(zhǔn)備。2）二季度動(dòng)銷逐步恢復(fù)，整體回款超50%，庫(kù)存在1.5-2 個(gè)月左右。3）中檔酒特曲老字號(hào)成交價(jià)已至300 元以上，批價(jià)280 元，后期有望批價(jià)至300 元以上；一季度中檔酒量增30%+，預(yù)計(jì)今年全年中檔酒有將不錯(cuò)表現(xiàn)。4）特曲60 省外走團(tuán)購(gòu)渠道，華北地區(qū)表現(xiàn)良好。5）今年重點(diǎn)推廣黑蓋產(chǎn)品，目前處于市場(chǎng)導(dǎo)入期，對(duì)收入貢獻(xiàn)不明顯；頭曲希望定位100-300 元價(jià)格帶，重點(diǎn)服務(wù)鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)。

 

    重慶啤酒：1）76 個(gè)大城市計(jì)劃：4、5 月受影響較大。大本營(yíng)（西部）受影響相對(duì)小。2）樂(lè)堡：在成熟市場(chǎng)的體量靠前，年輕消費(fèi)者情懷定位。3）價(jià)格分布金字塔如1664、烏蘇、樂(lè)堡、大理、重慶。烏蘇作為高檔酒，價(jià)格帶是12-15 元。4）渠道策略：進(jìn)店策略根據(jù)當(dāng)?shù)氐那闆r判斷，社區(qū) 團(tuán)購(gòu)價(jià)格與線下渠道價(jià)格差異大，在可控范圍。5）鮮�。�

 

    基地市場(chǎng)常年在做，西夏、大理都有鮮啤廠，覆蓋范圍不廣闊。桶啤大師能保持30 天新鮮，面向全國(guó)有序推廣到餐飲業(yè)，能夠賦能公司做鮮啤。6）產(chǎn)能：鹽城產(chǎn)能已經(jīng)形成，正在提升效能；佛山目前在建，大概兩年后會(huì)形成產(chǎn)能。

 

    鹽津鋪?zhàn)樱汗��?022Q2 歸母凈利潤(rùn)0.62-0.69 億元，扣非0.59-0.66 億元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。此前我們?cè)谝患緢?bào)點(diǎn)評(píng)中明確指出“進(jìn)入二季度疫情緩解下消費(fèi)復(fù)蘇，公司二季度環(huán)比改善”，目前我們?nèi)跃S持該預(yù)判。二季度利潤(rùn)扭虧為盈系以下幾個(gè)原因：1）聚焦五大核心品類，產(chǎn)品全規(guī)格發(fā)展（全力發(fā)展定量裝、小商品以及量販裝產(chǎn)品）及全渠道覆蓋（重點(diǎn)發(fā)展電商、CVS、零食專賣店、校園店等，與當(dāng)下熱門(mén)零食量販品牌零食很忙、戴永紅等深度合作）；2）原材料上漲影響生產(chǎn)成本；3）2022H1 研發(fā)費(fèi)用0.3 億元；4）2022H1 股權(quán)費(fèi)用0.31 億元。2022 年公司聚焦兩點(diǎn)：1）聚焦深海零食、辣鹵、短保烘焙、薯類、果干五大品類，打造四大品牌，即“鹽津鋪?zhàn)?rdquo;辣鹵零食品類主品牌、“31°鮮”中高端深海零食品類子品牌、“憨豆爸爸”品牌中短保休閑烘焙和“薯惑”薯片子品牌。2）咸味事業(yè)部新增售點(diǎn)計(jì)劃翻番，全面推進(jìn)售點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)化陳列；烘焙事業(yè)部投放1 萬(wàn)個(gè)新專柜，開(kāi)拓3.5 萬(wàn)家售點(diǎn)；定量裝事業(yè)部將發(fā)力16 個(gè)核心省市，鋪市啟動(dòng)會(huì)+多點(diǎn)陳列，把產(chǎn)品覆蓋到10 萬(wàn)家終端上。

 

    天味食品： 預(yù)計(jì)2022Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.85 億元， 同比+18.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.66 億元，同比+1554.71%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.48 億元，同比+416.20%。2022H1 凈利率/扣非凈利率為13.68%/12.05%，同比+6.24/5.99pcts。

 

    2022Q2 凈利率/ 扣非凈利率為11.24%/8.28% ， 同比+12.15/11.38pcts。上半年業(yè)績(jī)預(yù)增主要系：1）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局改善，渠道庫(kù)存趨于良性，終端動(dòng)銷有所提升；2）各項(xiàng)管理舉措成效初顯，經(jīng)營(yíng)管理效率逐步提升；3）市場(chǎng)費(fèi)用投放更為精準(zhǔn)合理。激勵(lì)考核持續(xù)優(yōu)化，股權(quán)激勵(lì)提振員工積極性，團(tuán)隊(duì)更加穩(wěn)定。提前布局冬調(diào)，下半年火鍋底料和冬調(diào)有望接力小龍蝦調(diào)料，對(duì)下半年業(yè)績(jī)形成支撐。公司更加注重經(jīng)銷商管理，推出各種扶商、優(yōu)商政策，提高經(jīng)銷商質(zhì)量。公司作為復(fù)合調(diào)味品行業(yè)頭部企業(yè)，產(chǎn)品、渠道齊發(fā)力，疊加費(fèi)用投放有望更加精準(zhǔn)，在低基數(shù)下2022 年有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

 

    三全食品：公司2022Q2 歸母凈利潤(rùn)1.42-1.84 億元，同增39%-80%；扣非0.92-1.34 億元，同12%-63%。二季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)系以下幾個(gè)原因：1）加大新品類、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與推廣，銷售情況穩(wěn)定良好。2）調(diào)整生產(chǎn)布局，實(shí)施精細(xì)化管理，成本端效率持續(xù)優(yōu)化，成效顯著。3）子公司收到補(bǔ) 助約7100 萬(wàn)元。當(dāng)前公司產(chǎn)品分存量產(chǎn)品、次新品和新品三個(gè)層級(jí)，三者均打造爆品。產(chǎn)品創(chuàng)新方面，早餐場(chǎng)景推出薄皮包子、杭州小籠包等過(guò)億大單品，生鮮餃子和微波炒飯等預(yù)制菜產(chǎn)品反饋良好，今年下半年有望放量。渠道改革方面，商超直營(yíng)比例下降至20%左右，紅標(biāo)和綠標(biāo)產(chǎn)品均分開(kāi)運(yùn)營(yíng)，分屬不同領(lǐng)導(dǎo)管理。積極參與新渠道和新業(yè)態(tài)，積極投放相應(yīng)產(chǎn)品。

 

    千禾味業(yè)：2022Q2 預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.54-0.67 億元，同比+108%至+159%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.52-0.65 億元，同比+119%至+175%。上半年業(yè)績(jī)預(yù)增主要系：1）公司強(qiáng)化產(chǎn)品品質(zhì)、積極開(kāi)拓市場(chǎng)、優(yōu)化營(yíng)銷渠道，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力提升，銷售規(guī)模擴(kuò)大。2）2022H1 廣告費(fèi)用有所縮減，銷售費(fèi)用同比減少。產(chǎn)品上：推出高端產(chǎn)品繼續(xù)鞏固千禾在高端的品牌形象，同時(shí)發(fā)力高鮮醬油和平價(jià)零添加醬油，進(jìn)一步擴(kuò)大消費(fèi)群體覆蓋。渠道上：強(qiáng)化營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，積極嘗試直播帶貨等新渠道、新模式。產(chǎn)能上：定增12.6億元建設(shè)年產(chǎn)60 萬(wàn)噸調(diào)味品項(xiàng)目，建設(shè)期共5 年，其中第一期將完成年產(chǎn)20 萬(wàn)噸醬油、10 萬(wàn)噸料酒生產(chǎn)線建設(shè)。全部建設(shè)投產(chǎn)后，公司總產(chǎn)能將超過(guò)110 萬(wàn)噸，有效保障公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。激勵(lì)上：股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃落地，有望進(jìn)一步激發(fā)公司員工積極性和經(jīng)營(yíng)活力。

 

    投資觀點(diǎn)

 

    白酒板塊：本周我們調(diào)研走訪五糧液、瀘州老窖等公司，二季度逐月恢復(fù)改善（或因疫情波動(dòng)出現(xiàn)短暫停滯，但整體恢復(fù)向好）。五糧液內(nèi)部改革和數(shù)字化賦能公司進(jìn)展順利，下放戰(zhàn)區(qū)相機(jī)決策權(quán)、商家考核權(quán)、活動(dòng)費(fèi)用報(bào)銷權(quán)等快速提升反應(yīng)速度和執(zhí)行效率，短期業(yè)績(jī)可能體現(xiàn)不明顯，但中長(zhǎng)期將體現(xiàn)；瀘州老窖整體進(jìn)度順利，完成下半年目標(biāo)有信心，國(guó)窖省外擴(kuò)張進(jìn)程已有成效，中檔酒下半年有望發(fā)力，建議持續(xù)跟蹤五瀘動(dòng)態(tài)。

 

    食品龍頭股板塊：本周我們調(diào)研走訪重啤，高端化趨勢(shì)不變，大城市計(jì)劃持續(xù)推進(jìn)；天味食品、千禾味業(yè)、三全食品、鹽津鋪?zhàn)雍徒^味食品等發(fā)布2022 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，整體來(lái)看好于市場(chǎng)預(yù)期。餐飲端復(fù)蘇疊加原材料成本如棕櫚油、大宗商品價(jià)格回落（7 月可能恢復(fù)不明顯，8 月以后加速恢復(fù)），下半年建議重點(diǎn)關(guān)注調(diào)味品復(fù)蘇進(jìn)程及休閑食品利潤(rùn)改善。

 

    當(dāng)前我們建議積極大膽布局食飲板塊，順序是白酒>調(diào)味品>啤酒>軟飲料概念股>休閑食品>速凍食品>乳制品，其中白酒板塊順序是次高端白酒>地產(chǎn)酒>高端酒，敢于大膽布局有彈性的個(gè)股。

 

    整體來(lái)看，我們的觀點(diǎn)繼續(xù)不變，堅(jiān)定看好食品飲料板塊 特別是白酒概念股板塊后續(xù)反彈機(jī)會(huì)：

 

    1）白酒細(xì)化兩條主線，彈性推薦山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒業(yè)、洋河股份、伊力特、瀘州老窖；確定性推薦貴州茅臺(tái)、五糧液、今世緣。

 

    2）大眾品細(xì)化三條主線推薦：成本改善推薦甘源食品、立高食品、金龍魚(yú)概念股、李子園、東鵬飲料等；預(yù)期修復(fù)角度推薦海天味業(yè)、中炬高新、日辰股份；業(yè)績(jī)確定性角度推薦勁仔食品、鹽津鋪?zhàn)�、甘源食品、天味食品、青島啤酒。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    疫情波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；推薦公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)概念股競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)稅或生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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