投資要點(diǎn)

 

    　　新興毒株主導(dǎo)近期疫情，中期邊際政策調(diào)整趨勢仍在。截至7 月13 日，全國已有珠海、青島、上海、天津、大連、北京以及西安等7 地報(bào)告奧密克戎BA.5 變異株，該變異株較以往流行的BA.2 變異株感染性更強(qiáng)，傳播速度更快，具有更強(qiáng)的免疫逃逸能力，短期或仍存疫情散發(fā)威脅。

 

    　　從中期來看，防控龍頭股措施邊際調(diào)整持續(xù)。繼6 月28 日國家衛(wèi)健委發(fā)布《關(guān)于印發(fā)新型冠狀病毒肺炎防控方案（第九版）的通知》后，我國防疫政策出現(xiàn)若干調(diào)整，如減少入境和密接人員隔離時(shí)間、降低風(fēng)險(xiǎn)等級下調(diào)時(shí)長、取消行程卡“星號”標(biāo)記等、行程卡查詢結(jié)果覆蓋時(shí)間范圍從14天調(diào)整為7 天等。我們認(rèn)為本次調(diào)整適逢暑期，一定程度上將刺激人員流動，為線下服務(wù)業(yè)態(tài)回暖添磚加瓦。6 月以來，各地也視自身疫情防控形勢與經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要調(diào)整疫情防控政策，包括但不限于調(diào)整核酸檢測頻率、延長核酸檢測證明時(shí)效、暫停（取消）常態(tài)化核酸檢測等。促進(jìn)各地區(qū)生產(chǎn)生活的有序恢復(fù)。

 

    　　2022H1 文旅消費(fèi)同降，疫情穩(wěn)健下重點(diǎn)景區(qū)陸續(xù)開放。據(jù)文旅部抽樣調(diào)查統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，2022 年H1 國內(nèi)旅游總?cè)舜?4.55 億（yoy-22.2%）。

 

    　　其中，城鎮(zhèn)居民國內(nèi)旅游人次10.91 億，（yoy-16.6%）；農(nóng)村居民國內(nèi)旅游人次3.64 億（yoy-35.4%）。從旅游收入來看，2022 年H1 國內(nèi)旅游收入1.17 萬億元（yoy-28.2%），其中，城鎮(zhèn)居民旅游消費(fèi)龍頭股0.94 萬億元（yoy-26.7%）；農(nóng)村居民旅游消費(fèi)0.23 萬億元（yoy-33.8%）。7 月以來，隨著各地疫情基本面好轉(zhuǎn)，社會秩序逐步得到恢復(fù)，大量前期因疫情關(guān)閉的休閑景點(diǎn)得以重新開放，封控中所積壓的出行需求有望得到釋放。據(jù)美團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，7 月1 日當(dāng)天，上海地區(qū)線上旅游訪問量超150%，訂單量環(huán)比增長超320%。其中，展覽館線上訪問量增長超2 倍，訂單量環(huán)比增長近10 倍，上海淞滬抗戰(zhàn)紀(jì)念館線上訪問量環(huán)比增長也近六倍。

 

    　　公司業(yè)績預(yù)告：本周酒旅公司陸續(xù)發(fā)布業(yè)績預(yù)告，從當(dāng)前已披露公司情況來看，錦江酒店、首旅酒店、中青旅2022Q2 環(huán)比減虧，我們認(rèn)為這與Q1 就地過年、深圳疫情、防控政策加碼等因素導(dǎo)致業(yè)績基數(shù)較低，Q2 除上海等局部較大規(guī)模疫情外其余地區(qū)相對穩(wěn)健，商旅需求快速復(fù)蘇所致。同時(shí)，周邊游景區(qū)標(biāo)的天目湖亦因?yàn)镼2 江浙滬疫情致虧損環(huán)比擴(kuò)大。

 

    　　投資建議：我們認(rèn)為2022 年暑期服務(wù)消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定性增強(qiáng)，市場將有望重回復(fù)蘇軌道。6 月餐飲恢復(fù)&酒店RevPAR 數(shù)據(jù)環(huán)比改善，消費(fèi)場景持續(xù)回暖，短期來看，疫情向好、暑期餐飲酒旅旺季來臨，板塊景氣度有望持續(xù)提升。對于餐飲/旅游龍頭股/酒店/航空等重資產(chǎn)或有較大經(jīng)營杠桿企業(yè)而言，消費(fèi)概念股預(yù)期收入的邊際改善、紓困扶持政策帶來成本費(fèi)用的降低將對公司業(yè)績產(chǎn)生較大幅度的積極影響。我們看好中期復(fù)蘇帶來邊際改善和業(yè)績具有較大向上彈性的優(yōu)質(zhì)服務(wù)消費(fèi)。長期來看，順周期服務(wù)消費(fèi)掘金潛力較大，疫情沖擊下凸顯龍頭核心價(jià)值，建議堅(jiān)守優(yōu)質(zhì)賽道龍頭個(gè)股。餐飲板塊重點(diǎn)推薦九毛九、海倫司，推薦海底撈、奈雪的茶，建議關(guān)注百勝中國-S、呷哺呷哺。酒店板塊推薦錦江酒店、首旅酒店，建議關(guān)注君亭酒店、華住集團(tuán)-S。文旅板塊推薦天目湖、宋城演藝、中青旅，建議關(guān)注復(fù)星旅游文化。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響公司正常經(jīng)營；產(chǎn)業(yè)政策變化、競爭加劇、新店開業(yè)龍頭股不及預(yù)期；酒店、餐飲開店速度不及預(yù)期；食品安全風(fēng)險(xiǎn)。

 

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