事件描述

 

    統(tǒng)計局發(fā)布1-6 月社零、地產(chǎn)數(shù)據(jù)：1）社零方面，1-6 月社零、家具概念股、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上社零增速分別同比-0.7%、-9.0%、+5.7%、-2.5%、-1.3%、+3.1%；6 月社零、家具、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上社零增速分別同比+3.1%、-6.6%、8.9%、+8.1%、+8.1%、+3.9%。2）地產(chǎn)方面，1-6 月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比-35.4%、-20.6%、-26.6%、-4.5%；6 月全國住宅龍頭股新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比-44.9%、-40.3%、-21.8%、-9.0%。

 

    分析與判斷:

 

    家居：6 月社零增速初現(xiàn)回升，地產(chǎn)持續(xù)釋放政策利好。

 

    零售端：1-6 月住宅新開工、竣工、銷售面積房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額承受經(jīng)濟(jì)下行壓力有所下降。1-6 月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比-35.4%、-20.6%、-26.6%、-4.5%，增速較22 年1-5 月分別-3.5pct、-6.4pct、+1.5pct、-1.5pct。受房企債務(wù)壓力、現(xiàn)金流壓力、信用風(fēng)險以及房地產(chǎn)大盤收緊等因素影響，1- 6 月房地產(chǎn)新開工、竣工及開發(fā)投資完成額均同比下降，需求端修復(fù)進(jìn)入長周期、7 月房企迎來償債高峰等因素，預(yù)計拿地、開工等投資活動短期內(nèi)仍將承壓；銷售數(shù)據(jù)方面，6 月單月及1-6 月累計銷售同比跌幅均實現(xiàn)收窄企穩(wěn)，房價下行壓力有所緩解，需求端釋放出積極信號。5 月15 日，央行和銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布關(guān)于調(diào)整差別化住房信貸政策有關(guān)問題的通知，下調(diào)首套房貸利率下限至4.4%，本次調(diào)整首套房房貸利率下限，對當(dāng)前的市場預(yù)期將起到了積極作用，亦將對市場產(chǎn)生實際性利好，房地產(chǎn)下行態(tài)勢將有所減緩。據(jù)奧維云網(wǎng)預(yù)測，22 年住宅新開工面積保守估計與21 年持平約為14.6 億┫（約1200 萬套），考慮市場需求及各項房地產(chǎn)政策利好信號不斷等因素，預(yù)估新開工面積將在15-15.5 億┫（約1250-1300 萬套），為我國民生提供更多保障。從家具零售方面來看，1-6 月限額以上家具零售額同比-9.0%（其中5 月-6.6%），受去年同期高基數(shù)以及近期疫情影響，家具零售增速有所下滑。

 

    工程端：據(jù)奧維云網(wǎng)，2022 年1-5 月，商品住宅精裝新開盤項目數(shù)676 個，同比-45.4%；開盤概念股房間累計數(shù)量50.3 萬套，同比-52.1%。其中5 月新開盤項目189 個，同比下降48.6%；規(guī)模13.6 萬套，同比下降57.8%。2022 年5 月，商品住宅開盤精裝 項目從房間套數(shù)規(guī)模結(jié)構(gòu)分析，主要分布在華南、二線城市，占比36.3%、61.5%，其中華南首次超過華東地區(qū)，位居第一。

 

    5 月全國精裝開盤規(guī)模前三甲城市分別為廣州、成都、蘇州。

 

    短期來看，精裝房規(guī)模有所下降，主要受房地產(chǎn)市場政策影響以及地產(chǎn)公司資金緊張等影響；中長期看，受國家政策、市場環(huán)境和各地持續(xù)推出的精裝新政等多方面因素推動，精裝修市場將持續(xù)上行。

 

    化妝品：6 月化妝品零售額增速轉(zhuǎn)正。1-6 月化妝品零售額同比-2.5%，增速較1-5 月+2.7pct；單6 月來看，6 月化妝品零售額同比+8.1%，增速環(huán)比5 月+19.1pct，疫情形勢好轉(zhuǎn)信號釋放充分。上半年尤其是2 季度，盡管不可避免地受到局部疫情影響，但美妝賽道較其他可選品穩(wěn)定性更好、受沖擊小，龍頭表現(xiàn)優(yōu)秀，且6 月行業(yè)邊際復(fù)蘇顯著。

 

    金銀珠寶：6 月金銀珠寶景氣度相對較好。1-6 月金銀珠寶零售額同比-1.3%，單6 月來看， 6 月金銀珠寶零售額同比+8.1%，增速環(huán)比5 月+23.6pct，未來隨著疫情好轉(zhuǎn)，在珠寶婚慶剛需及黃金保值需求下行業(yè)有望迎來較為確定的反彈。

 

    文化辦公用品：增長相對較好，預(yù)計受益防疫物資配送增加。

 

    1-6 月文化辦公用品零售額同比+5.7%，較20 年同期增長31.1%；單6 月來看，6 月文化辦公用品零售額同比+8.9%，增速環(huán)比+12.2ct，多地疫情緩解，物流及線下門店逐步恢復(fù)，線上與線下消費逐步修復(fù)。

 

    線上零售：線上零售持續(xù)保持增長。1-6 月線上零售額同比+3.1%；單6 月來看，6 月線上零售額較21 年同期增長3.9%。

 

    1-6 月線上零售占社零整體比例為29.9%，占比較1-5 月提升1.1pct，占比提升，疫情反復(fù)，消費行為逐漸向線上遷移，線上渠道對整體社零拉動依舊較為明顯。

 

    投資建議：

 

    家居板塊，短期看，雖然地產(chǎn)數(shù)據(jù)疲軟與原材料成本上行帶來一定壓制，但中長期則隨著二手房、改善房、保障房龍頭股等需求釋放，行業(yè)保持穩(wěn)步增長，行業(yè)屬性也將逐漸從地產(chǎn)后周期屬性轉(zhuǎn)向消費屬性。龍頭企業(yè)在品牌、渠道、產(chǎn)品、產(chǎn)能等優(yōu)勢突出，持續(xù)搶占中小企業(yè)龍頭股市場份額，業(yè)績增速仍然在地產(chǎn)鏈中表現(xiàn)突出，推薦歐派家居、顧家家居、敏華控股、曲美家居、志邦家居、金牌廚柜、瑞爾特；文化辦公用品板塊，陽光采購政策驅(qū)動辦公文具集采行業(yè)快速發(fā)展，推薦零售端具備渠道護(hù)城河、文創(chuàng)產(chǎn)品提升盈利能力以及新業(yè)務(wù)科力普、新零售業(yè)務(wù)快速發(fā)展的晨光文具；化妝品板塊，受益“顏值經(jīng)濟(jì)”，國內(nèi)化妝品行業(yè)龍頭股保持高景氣度，國貨龍頭大有可為，有望通過多產(chǎn)品、多品類、多品牌戰(zhàn)略持續(xù)提升份額，推薦貝泰妮、珀萊雅、上海家化。

 

    風(fēng)險提示

 

    原材料龍頭股價格大幅波動、需求增長不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。

 

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