事件：6 月份，全國(guó)快遞服務(wù)龍頭股企業(yè)業(yè)務(wù)量完成102.6 億件，同比增長(zhǎng)5.4%；業(yè)務(wù)收入完成976.7 億元，同比增長(zhǎng)6.6%。其中，同城業(yè)務(wù)量完成12.22億件，同比下降11.1%；異地業(yè)務(wù)量完成88.87 億件，同比增長(zhǎng)8.6%。

 

    點(diǎn)評(píng)：

 

    行業(yè)受疫情的影響已經(jīng)大體消退，部分城市還處于疫后恢復(fù)期：從主要城市業(yè)務(wù)龍頭股量來(lái)看，快遞量前10 大的城市中，上海、北京和杭州受影響較為明顯，預(yù)計(jì)還需要1 個(gè)月左右的恢復(fù)，其他城市已經(jīng)基本走出疫情影響。我們認(rèn)為7 月行業(yè)增速還有5%以上的恢復(fù)空間。

 

    申通市場(chǎng)份額快速提升，圓通韻達(dá)控量保價(jià)，價(jià)格策略分化：6 月上市公司業(yè)務(wù)量增速較5 月普遍回升，其中申通快遞增速遠(yuǎn)超行業(yè)均值，高達(dá)30.8%，高出行業(yè)水平25 個(gè)百分點(diǎn)，超出我們預(yù)期。

 

    申通很可能采取了較為積極的價(jià)格策略，通過一定程度的價(jià)格優(yōu)惠吸納了大量業(yè)務(wù)。從市場(chǎng)份額來(lái)看，申通6 月的市場(chǎng)份額為11.6%，較去年同期的9.3%有明顯提升，而代價(jià)則是當(dāng)其他企業(yè)單票收入都在提升的情況下，申通單票收入出現(xiàn)了一定的下滑。

 

    圓通與韻達(dá)概念股的策略較為保守，韻達(dá)業(yè)務(wù)量環(huán)比小幅提升，圓通則和上月基本持平。在穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略下，韻達(dá)與圓通的單價(jià)都呈現(xiàn)持續(xù)回升的態(tài)勢(shì)。這也表現(xiàn)出行業(yè)價(jià)格端整體向好的趨勢(shì)。

 

    價(jià)格端依舊穩(wěn)健，短期不用過于擔(dān)心價(jià)格戰(zhàn)重啟：我們認(rèn)為部分企業(yè)開始通過降價(jià)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額并不代表價(jià)格戰(zhàn)的回潮，因?yàn)槠髽I(yè)間價(jià)格策略的分化本就是行業(yè)處于良性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的外在表現(xiàn)之一。

 

    投資建議：我們看好通達(dá)系快遞的盈利持續(xù)恢復(fù)。本輪疫情雖然對(duì)快遞行業(yè)龍頭股的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了一定影響，但負(fù)面影響相對(duì)可控。同時(shí)目前行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有序，并無(wú)明顯價(jià)格戰(zhàn)跡象，疫情作為短期影響并不會(huì)改變行業(yè)利潤(rùn)修復(fù)的趨勢(shì)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情持續(xù)時(shí)間超預(yù)期，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)加��；人力成本大幅攀升；政策面變化等。

 

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