核心要點(diǎn)：

 

    上周醫(yī)療服務(wù)II 下跌4.26%，跌幅居前

 

    上周醫(yī)藥生物概念股報(bào)收9855.90 點(diǎn)，下跌4.06%，漲幅排名位列申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)第19 位，排名居中。滬深300 指數(shù)下跌4.07%，醫(yī)藥概念股跑贏滬深300 指數(shù)0.01%；醫(yī)療服務(wù)II報(bào)收9278.41 點(diǎn)，上漲4.19%；中藥II報(bào)收7030.83 ，上漲4.70%；化學(xué)制藥報(bào)收10069.63 點(diǎn)，上漲6.72%；生物制品龍頭股Ⅱ報(bào)收9188.70 點(diǎn)，上漲3.08%；醫(yī)藥商業(yè)Ⅱ報(bào)收5680.52 點(diǎn)，上漲4.92%；醫(yī)療器械Ⅱ報(bào)收7921.46 點(diǎn)，上漲0.69%。

 

    醫(yī)療服務(wù)板塊PE（ttm）環(huán)比下降2.45 X，PB（lf）環(huán)比下降0.33 X當(dāng)前醫(yī)療服務(wù)板塊PE 為53.40 X，近一年P(guān)E 最大值為102.69 X，最小值為43.58 X；當(dāng)前PB 為7.20 X，近一年P(guān)B 最大值為12.93 X，最小值為5.86 X。醫(yī)療服務(wù)板塊PE（ttm）環(huán)比下降2.45 X，PB（lf）環(huán)比下降0.33X，醫(yī)療服務(wù)板塊PE、PB 處于近一年底部水平。醫(yī)療服務(wù)板塊相對(duì)于滬深300 估值溢價(jià)率335.39%。雖然靜態(tài)來(lái)看醫(yī)療服務(wù)板塊估值仍較高，但考慮到專(zhuān)科醫(yī)院及CXO 產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高，行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)較好且政策免疫，目前估值已較為合理。

 

    重要資訊

 

    北京市醫(yī)療保障局印發(fā)《CHS-DRG 付費(fèi)新藥新技術(shù)除外支付管理辦法的通知（試行）》

 

    7 月13 日，北京市醫(yī)療保障局印發(fā)《CHS-DRG 付費(fèi)新藥新技術(shù)除外支付管理辦法的通知（試行）》（京醫(yī)保中心發(fā)?2022?30 號(hào)）。兼具創(chuàng)新、臨床獲益、且對(duì)DRG 病組支付標(biāo)準(zhǔn)有較大影響的創(chuàng)新藥械及診療產(chǎn)品，可以獨(dú)立于DRG 付費(fèi)模式之外。

 

    本周觀點(diǎn)

 

    作為DRG 支付的標(biāo)桿城市，北京除外支付管理辦法也有望讓更多城市因城施策從而進(jìn)一步推動(dòng)藥械創(chuàng)新，利好創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈，我們持續(xù)看好創(chuàng)新藥械賣(mài)水人“CXO”產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，同時(shí)我們也看好具有臨床需求和獲益的特色專(zhuān)科醫(yī)療服務(wù)，在 DRG 除外支付下，通過(guò)提供滿足臨床需求的診斷服務(wù)，能獲得更高的收益成本比。

 

    展望下半年，預(yù)計(jì)疫情退潮社會(huì)運(yùn)行恢復(fù)正常之后民營(yíng)專(zhuān)科診療需求將迎來(lái)反彈；新冠疫情的反復(fù)使得新冠體外診斷試劑的需求持續(xù)提升，下半年第三方醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室（ICL）仍將受益于核酸常態(tài)化檢測(cè)。綜上，我們維持對(duì)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的“增持”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注以下三大主線：

 

    （1）創(chuàng)新藥賣(mài)水人“CXO”產(chǎn)業(yè)鏈公司：2022 年下半年新冠藥CDMO 將持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。建議重點(diǎn)關(guān)注臨床CRO 龍頭公司及后端CRO/CDMO 公司。

 

    （2）民營(yíng)專(zhuān)科醫(yī)療服務(wù)概念股：國(guó)家繼續(xù)鼓勵(lì)社會(huì)資本辦醫(yī)，民營(yíng)專(zhuān)科醫(yī)院受 政策壓制小，建議重點(diǎn)關(guān)注口腔醫(yī)療龍頭股、眼科等專(zhuān)科醫(yī)療服務(wù)龍頭公司。

 

    （3）IVD 產(chǎn)業(yè)鏈下游第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室：隨著檢驗(yàn)需求及ICL 滲透率的不斷提升，國(guó)內(nèi)ICL 行業(yè)概念股規(guī)模將繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    （1） 政策變動(dòng)不確定性；（2）創(chuàng)新藥龍頭股研發(fā)投入不及預(yù)期；（3）行業(yè)及上市公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

 

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