22Q2 銀行持倉(cāng)大幅下降，配置比例處于2011 年以來(lái)9%分位數(shù)。數(shù)據(jù)顯示公募基金概念股2022 年二季度報(bào)告披露完畢，我們統(tǒng)計(jì)分析了開(kāi)放式股票型基金（不含指數(shù)型）、開(kāi)放式偏股混合型基金、開(kāi)放式靈活配置型基金概念股的前十大重倉(cāng)股配置情況。22Q2 末，銀行概念股板塊公募基金配置比例為2.66%，環(huán)比大幅下降1.36pct，配置比例處于2011 年以來(lái)從低到高的9%分位數(shù)。配置比例下降較多，預(yù)計(jì)主因是：（1）二季度疫情沖擊經(jīng)濟(jì)疊加流動(dòng)性環(huán)境邊際改善的背景下，市場(chǎng)風(fēng)格偏向成長(zhǎng)，銀行板塊整體表現(xiàn)不佳；（2）銀行業(yè)基本面回落的趨勢(shì)較為明確，疫情反復(fù)進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩的擔(dān)憂。

 

    四個(gè)子板塊配置比例環(huán)比均下降，股份行被減倉(cāng)幅度靠前。22Q2 四個(gè)子板塊均被減倉(cāng)，減倉(cāng)幅度最大的是股份行（環(huán)比-0.76pct 至1.13%），然后依次是國(guó)有大行、城商行、農(nóng)商行。預(yù)計(jì)主要原因是：（1）市場(chǎng)對(duì)銀行業(yè)尤其是與地產(chǎn)、居民消費(fèi)相關(guān)度較高的股份行的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期下修，估值水平也隨之回調(diào)；（2）地產(chǎn)和零售領(lǐng)域信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期上升，進(jìn)一步壓制銀行板塊估值。A 股上市城農(nóng)商行由于相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)敞口占比較小而且撥備較厚，壓力相對(duì)更小。

 

    估值有望迎來(lái)修復(fù)，繼續(xù)看好板塊絕對(duì)收益行情。22Q2 末公募基金重倉(cāng)的A 股上市銀行龍頭股29 只，數(shù)量較22Q1 末減少1 只。前十大重倉(cāng)銀行股名單中新增常熟銀行、江蘇銀行、郵儲(chǔ)銀行。從個(gè)股持倉(cāng)比例變化來(lái)看，8 只加倉(cāng)龍頭股，24 只減倉(cāng)。加倉(cāng)幅度位居前三的分別是杭州銀行、成都銀行、江蘇銀行；減倉(cāng)幅度位居前三的分別是招商銀行、寧波銀行、興業(yè)銀行。從當(dāng)前銀行板塊的估值水平和公募配置比例來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)銀行業(yè)龍頭股的基本面可能過(guò)于悲觀，趨勢(shì)上來(lái)看，經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇狀態(tài)，中報(bào)披露期臨近，行業(yè)基本面悲觀預(yù)期也有望迎來(lái)修正，估值修復(fù)可期，后續(xù)板塊絕對(duì)收益相對(duì)確定。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）基金持股數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可能存在一定偏差；（2）基金龍頭股二季報(bào)僅披露十大重倉(cāng)股，反映的信息不夠全面；（3）靈活配置型基金中股票的配置比例不確定。

 

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