投資要點(diǎn)：

 

    截止2022 年6 月30 日，萬得氫能指數(shù)收盤1555.77 點(diǎn)，今年上半年下跌20.94%，6 月上漲5.49%。

 

    2022 年上半年氫能產(chǎn)業(yè)氫氣價(jià)格趨穩(wěn)、燃料電池車銷量大增：五大氫能示范區(qū)的4N 級(jí)以上高純氫氣價(jià)格整體維持穩(wěn)定。1-5 月國(guó)內(nèi)氫燃料電池車銷量大幅走高，示范政策在推廣氫燃料電池汽車的應(yīng)用上顯然已初見成效。

 

    政策密集出臺(tái)，助力氫能發(fā)展：2022 年上半年我國(guó)出臺(tái)了較為密集的氫能源相關(guān)政策，內(nèi)容涉及“制-儲(chǔ)-運(yùn)-用”產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)，包括產(chǎn)業(yè)規(guī)模、企業(yè)培養(yǎng)、政策補(bǔ)貼、儲(chǔ)氫站建設(shè)、燃料電池車投放等方面的具體規(guī)劃。

 

    2022 上半年氫能產(chǎn)業(yè)股權(quán)投融資活躍，具體表現(xiàn)為：1）產(chǎn)業(yè)資本投資集中在制氫、儲(chǔ)運(yùn)氫、加氫等基礎(chǔ)設(shè)施，以及與應(yīng)用場(chǎng)景相關(guān)的燃料電池領(lǐng)域均有涉及；且行業(yè)初現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合。2）氫能項(xiàng)目融資事件主要集中于燃料電池領(lǐng)域，涌現(xiàn)了超5 億元的融資大項(xiàng)目。3）受疫情影響，氫能產(chǎn)業(yè)基金募集小幅減少16.6%。4）上半年氫能產(chǎn)業(yè)中國(guó)富氫能、治臻股份、捷氫科技三家發(fā)布招股說明書。

 

    目前影響氫能產(chǎn)業(yè)應(yīng)用推廣的成本和基礎(chǔ)設(shè)施均有大幅改善。近年來氫能產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵材料國(guó)產(chǎn)化快速提升，其中質(zhì)子膜、催化劑的國(guó)產(chǎn)占比穩(wěn)步提升；燃料電池BOP 基本實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化。同時(shí)隨著技術(shù)上突破，關(guān)鍵原材料成本持續(xù)下降。氫能基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善：地方政策補(bǔ)貼和加氫站設(shè)備價(jià)格下降，推動(dòng)加氫站基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善。液氫裝備國(guó)產(chǎn)化在提速為氫能儲(chǔ)運(yùn)能力提升打開新空間。截至2022 年4 月中國(guó)累計(jì)建成加氫站數(shù)量達(dá)264 座。

 

    盡管氫能產(chǎn)業(yè)概念股發(fā)展尚處于早期階段，下游對(duì)上游產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)能力有限。但從2022 年上半年的實(shí)踐來看，隨著國(guó)內(nèi)各地政策的密集出臺(tái)，技術(shù)的突破與迭代成熟、用氫基礎(chǔ)設(shè)施的完善，都能將顯著降低終端用氫成本，從而降低下游應(yīng)用推廣難度。疊加資本支持及產(chǎn)業(yè)資本整合能夠在一定程度對(duì)核心技術(shù)攻關(guān)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)起到有效的補(bǔ)短板作用，降低終端應(yīng)用成本，提振氫能滲透率。

 

    投資建議：建議從氫能產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)環(huán)節(jié)進(jìn)行投資布局：在產(chǎn)業(yè)鏈上游，可再生能源龍頭股名制氫、尤其是PEM 制氫空間大；在中游儲(chǔ)運(yùn)環(huán)節(jié)關(guān)注儲(chǔ)氫瓶、長(zhǎng)管運(yùn)輸環(huán)節(jié)；在下游應(yīng)用層面關(guān)注具備核心技術(shù)能力的燃料電池電堆的以及零部件、關(guān)鍵材料環(huán)節(jié)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：相關(guān)政策推進(jìn)不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，下游市場(chǎng)需求不及預(yù)期。

 

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