觀點聚焦

 

    　　投資建議

 

    　　2Q22 基金持倉公布完畢，美妝、零售、輕工板塊基金重倉持倉概念股占比分別為0.58%/0.40%/0.86%，占比在A股30 個子板塊中分別排名28/29/24 位。分板塊看，美妝龍頭仍是板塊配置熱點，零售、輕工板塊持倉熱度有所分化。

 

    　　理由

 

    　　持倉分析：持倉熱度環(huán)比均有所提升，美妝、輕工板塊超配。1）縱向來看，2Q22 美妝、零售、輕工板塊基金重倉持倉比例環(huán)比分別提升0.22ppt/0.02ppt/0.06ppt，分別超配0.18ppt、低配0.37ppt、超配0.35ppt，美妝、輕工板塊持倉熱度有所提升。2）橫向來看，美妝、零售、輕工板塊基金重倉持股比例分別處于A股30 個子板塊第28、29、24 位，環(huán)比分別+1/-1/+1 位。

 

    　　重倉股分析：美妝龍頭仍受青睞，零售、輕工持倉概念股有所分化。1）美妝醫(yī)美：

 

    　　2Q22 貝泰妮、華熙生物、珀萊雅、科思股份為板塊重點配置標的，基金重倉持倉市值占流通市值比例分別為8.2%/1.6%/3.6%/17.5%。2）商貿(mào)零售：

 

    　　2Q22 國聯(lián)股份、星期六、泡泡瑪特、科銳國際為板塊重點配置標的，基金重倉持倉市值占流通市值的比例分別為29.3%/11.7%/2.4%/7.9%。3）輕工制造：2Q22 顧家家居、歐派家居、中兵紅箭、晨光文具等為板塊重點配置標的，基金重倉持倉市值占流通市值比例分別為12.7%/5.9%/9.0%/3.5%。

 

    　　陸港通持股：美妝醫(yī)美板塊保持高配，輕工龍頭仍為重點配置賽道。1）重倉股：2Q22 珀萊雅/公牛集團/索菲亞/裕同科技陸港通持股占流通A股比例分別為23.6%/19.4%/15.2%/13.2%。2）比重變化：2Q22 貝泰妮/共創(chuàng)草坪/華熙生物/顧家家居陸港通持股占流通A股比例環(huán)比分別提升5.1ppt/3.6ppt/3.3ppt/1.4ppt。3）港股：截至6-30，思摩爾國際/泡泡瑪特/敏華控股港股通持倉市值分別為151.3/95.8/72.8 億元，位列板塊南下資金持倉前列，持倉市值占流通市值的比例分別為10.4%/18.1%/22.3%。

 

    　　投資建議：估值分化，優(yōu)選配置細分賽道龍頭。截至06-30，美妝、零售、輕工行業(yè)P/E(TTM)分別為48/32/27 倍，估值分位數(shù)（過去3 年）分別為61%/95%/84%。我們認為后疫情時代需求持續(xù)恢復，供給端競爭持續(xù)加劇，我們看好新消費龍頭憑借渠道、產(chǎn)品、品牌等優(yōu)勢實現(xiàn)市占率的持續(xù)提升。

 

    　　盈利預測與估值

 

    　　重申我們在《2H22 策略：聚焦景氣賽道，布局邊際改善》的觀點，我們看好具備核心競爭壁壘的消費龍頭市占率持續(xù)提升趨勢，推薦兩條主線：

 

    　　1）受益新消費變革及國貨崛起趨勢的高景氣賽道龍頭，推薦培育鉆石龍頭力量鉆石龍頭股、中兵紅箭；美妝醫(yī)美龍頭華熙生物、貝泰妮、珀萊雅、科思股份；潮玩龍頭泡泡瑪特；電子煙龍頭思摩爾國際；近視防控鏡片龍頭明月鏡片。

 

    　　2）后續(xù)基本面有望邊際改善的龍頭，如家居龍頭歐派家居、顧家家居、敏華控股，關(guān)注慕思股份（未覆蓋）；人服龍頭科銳國際；OPE龍頭泉峰控股；家用輕工龍頭穩(wěn)健醫(yī)療、晨光股份、上海天洋、公牛集團、依依股份；包裝龍頭裕同科技；運動健身龍頭久祺股份、共創(chuàng)草坪、浙江自然。

 

    　　風險

 

    　　疫情反復帶來需求波動；宏觀經(jīng)濟下行風險；行業(yè)龍頭股競爭加劇風險。

 

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