行情回顧：上周（7.18-7.22日，下同），A股申萬醫(yī)藥生物行業(yè)龍頭股指數下跌0.76%，板塊整體跑贏滬深300指數0.52pct、跑贏創(chuàng)業(yè)板綜指0.08pct。在申萬31個子行業(yè)中，醫(yī)藥生物排名第27位。港股恒生醫(yī)療保健指數上周上漲1.81%，跑贏恒生指數0.28pct，在12個恒生綜合行業(yè)指數中，排名第5位。

 

    本周觀點：探索DRG外支付模式，醫(yī)保出現“放松”信號支持基于臨床價值的醫(yī)療技術創(chuàng)新概念股，利好創(chuàng)新型藥械企業(yè)。7月19日，醫(yī)保局《關于進一步做好醫(yī)療服務價格管理工作的通知》要求對優(yōu)化重大疾病診療方案或填補診療空白的重大創(chuàng)新項目，開辟綠色通道。7月13日，北京市提出試行新藥新技術DRG外支付模式，滿足相關條件的創(chuàng)新藥械可以進行申報，一定程度減輕臨床醫(yī)生對于治療方案選擇的顧慮，優(yōu)質創(chuàng)新藥械有望突破醫(yī)�？刭M限制。

 

    多地政策早現端倪，后續(xù)有望持續(xù)推進。無錫醫(yī)保局要求對抗癌藥不設基金支付上限；福建省對同一DRG組內的不同惡性腫瘤化療方案設置多個收費標準；去年9月，衛(wèi)健委在《關于適應國家醫(yī)保談判常態(tài)化持續(xù)做好談判藥品落地工作的通知》中明確對實行單獨支付的談判藥品，不納入定點醫(yī)療機構總額范圍，對實行DRG等支付方式改革的病種，要及時根據談判藥品實際使用情況合理調整該病種的權重。

 

    創(chuàng)新器械審批進程加快，心血管成熱門領域。據國家藥監(jiān)局統(tǒng)計，自2014 年起至 2022 年上半年，共有 163 個產品獲批。2021年獲批35個，同比增長35%，其中心血管領域產品超過30%；2022年僅上半年，獲批數量就已達到29個。在上市企業(yè)中，迄今有3個及以上耗材類產品獲批的企業(yè)僅有先健科技、心脈醫(yī)療和微創(chuàng)醫(yī)療，都是血管介入領域佼佼者。

 

    創(chuàng)新藥獲批數量創(chuàng)歷史新高，生物制品迎爆發(fā)。2021年，藥監(jiān)局審評通過47個創(chuàng)新藥，相較于2020年的20款，同比增長135%；其中生物制品12款，同比增長500%，增速顯著。從適應癥類型看，抗腫瘤藥物14款，占比最高。恒瑞醫(yī)藥憑借3款獲批創(chuàng)新藥排名第一，騰盛博藥、以嶺藥業(yè)、再鼎醫(yī)藥、榮昌生物，均有2款獲批。

 

    投資建議

 

    在集采和醫(yī)保談判常態(tài)化的大環(huán)境下，藥械企業(yè)普遍承壓。此次北京DRG新模式概念股等一系列“放松”政策出臺，我們認為正在傳達一個信號：醫(yī)保改革不會制約產業(yè)創(chuàng)新，未來政策或將分層，對仿制藥、低值耗材持續(xù)壓制，對創(chuàng)新藥械適當激勵；心血管及生物制品概念股領域機會較多。平臺化、國際化及創(chuàng)新型企業(yè)強者恒強，建議關注：恒瑞醫(yī)藥、復星醫(yī)藥、中國生物制藥、百濟神州、歐普康視、微創(chuàng)醫(yī)療、可孚醫(yī)療、惠泰醫(yī)療等。

 

    風險提示

 

    新冠疫情反復；藥品/耗材降價風險；行業(yè)概念股政策變動風險等

 

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