本周（2022/07/08-07/14）庫存繼續(xù)維持下降趨勢，建材庫概念股存去化速率繼續(xù)擴大，板材庫存維持累庫節(jié)奏；供給端降幅擴大，鋼材利潤修復(fù)情況持續(xù)影響供應(yīng)狀況；需求側(cè)轉(zhuǎn)向上行，推測主要受供給端收縮加速的刺激。政策端在目前逆周期中對經(jīng)濟穩(wěn)增長的利好政策仍在釋放，但政策效益顯現(xiàn)仍需時效，看好后續(xù)政策效益實現(xiàn)推動需求端復(fù)蘇趨強運行；總體上，隨著供應(yīng)端減產(chǎn)情況持續(xù)，社庫概念股、廠庫前期庫存不斷消耗，預(yù)計后期去庫趨勢繼續(xù)維持。

 

    供給端持續(xù)趨弱運行，鋼材利潤水平影響后續(xù)產(chǎn)量狀況。本周供給端繼續(xù)趨弱運行：其中五品種產(chǎn)量883.23 萬噸，周環(huán)比下降23.31 萬噸，下降幅度2.57%，同比下降14.47%；其中，螺紋產(chǎn)量230.29 萬噸，周環(huán)比下降15.32萬噸，下降幅度6.24%，同比下降31.29%。螺紋鋼產(chǎn)量下降幅度較大，主要原因仍是鋼鐵企業(yè)因虧損而主動進行設(shè)備檢修及施行減產(chǎn)計劃。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計，自六月中旬以來，截至目前全國樣本企業(yè)共68 座在檢高爐，累積影響鐵水日產(chǎn)量減少23.88 萬噸；共25 座龍頭股在檢電爐，累計影響粗鋼日產(chǎn)量減少7.11 萬噸；在檢軋線48 條，累積影響成材日產(chǎn)量14.31 萬噸。近六周，供給端持續(xù)減產(chǎn)，累積約達120 萬噸，其中建材連續(xù)減產(chǎn)六周，板材連續(xù)減產(chǎn)三周，供給產(chǎn)量處于歷史同期低位水平。綜合來看，本周整體降產(chǎn)幅度有所提升；在當前“虧損不產(chǎn)，薄利少產(chǎn)，盈利多產(chǎn)”的共識下，鋼材利潤恢復(fù)情況將持續(xù)影響供給端產(chǎn)量，疊加后續(xù)部分鋼企將按計劃主動加入設(shè)備檢修行列，預(yù)計后期鋼材供應(yīng)水平仍有下降空間。

 

    需求轉(zhuǎn)向上行，淡季去庫趨勢或?qū)⒗^續(xù)維持。本周需求端轉(zhuǎn)向上行：鋼廠五品種表觀總需求977.87 萬噸，較上周環(huán)比上升2.46%，其中螺紋總需求304.69萬噸，較上周環(huán)比上升2.19%；本周五品種總庫存1948.38 萬噸，庫存較上周下降4.63%，其中社庫去庫3.69%，廠庫去庫6.85%；螺紋總庫存964.41 萬噸，庫存較上周下降7.16%，其中社庫去庫6.12%，廠庫去庫9.60%。本周市場情緒環(huán)比略有好轉(zhuǎn)，需求轉(zhuǎn)向上行，5 大品種鋼材表觀需求均有上升。庫存方面，建材庫存去化速率繼續(xù)提升，主要系現(xiàn)階段供給端減產(chǎn)幅度較大，廠庫社庫前期庫存積極消耗；板材庫存維持累庫狀態(tài)，符合淡季產(chǎn)品庫存特征。綜合來看，隨著供給端降產(chǎn)情況延續(xù)，板材龍頭股進入供應(yīng)收縮階段，淡季去庫的趨勢或?qū)⒗^續(xù)維持。政策端在目前逆周期中對經(jīng)濟穩(wěn)增長的利好政策仍在釋放，市場信用的邊際寬松為支撐今年經(jīng)濟在穩(wěn)增長的態(tài)勢下復(fù)蘇提供夯實基礎(chǔ)，預(yù)計后續(xù)整體政策效益實現(xiàn)將推動需求端復(fù)蘇、趨強運行。

 

    風險因素：局部疫情反復(fù)的可能性；周期行業(yè)供應(yīng)壓減不及預(yù)期；需求超預(yù)期走弱；全球流動性超預(yù)期收緊。

 

    投資建議：建議重點關(guān)注兩個方向：一、目前處在低估值的普鋼，尤其是今年預(yù)計有產(chǎn)量增量的公司，重點關(guān)注南鋼股份、新鋼股份、寶鋼股份等。二、具備成長價值的特殊鋼材料板塊，重點關(guān)注望變電氣、久立特材龍頭股、首鋼股份等。

 

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