事件：菲莫國(guó)際發(fā)布二季報(bào)，2Q22實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整收入78.32 億美元，經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)32.24 億美元；除俄烏及匯率影響，Q2 實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整收入72.18 億美元（+6.2%），經(jīng)調(diào)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)29.11 億美元（+1.6%）。公司新型煙草概念股板塊實(shí)現(xiàn)收入22.67 億美元（-0.4%），占總體收入約30%；除俄烏及匯率影響，新型煙草實(shí)現(xiàn)收入20.21 億美元（+11.1%），除俄烏地區(qū)用戶數(shù)量達(dá)1900萬人，同比+20.5%。

 

    俄烏沖突、全球供應(yīng)鏈摩擦與匯率多因素?cái)_動(dòng)，公司上半年新型煙草龍頭股板塊收入增長(zhǎng)放緩。菲莫國(guó)際2Q22 的新型煙草板塊實(shí)現(xiàn)收入22.67億美元（-0.4%），1H22 新型煙草板塊合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入46.17 億元（+5%），1H22 新型煙草占收入比重約30%。出貨量方面，公司2Q22 新型煙草出貨量248 億支（+1.9%），上半年共出貨496 億支（+7.7%），出貨量增長(zhǎng)放緩主要由于俄烏沖突影響了原計(jì)劃在俄羅斯的產(chǎn)能建設(shè)，疊加全球供應(yīng)鏈影響，導(dǎo)致向日本供應(yīng)的約20 億支加熱不燃燒卷煙上半年未按期抵達(dá)，預(yù)計(jì)將延遲至下半年抵達(dá)日本。除去俄烏地區(qū)收入與匯率影響，公司2Q22 新型煙草板塊實(shí)現(xiàn)收入20.21 億美元（+11.1%），出貨量201 億支（+7.4%）；1H22 合計(jì)收入41.66 億美元（+16.8%），出貨量402 億支（+12.6%）；截止2Q22 公司除俄烏地區(qū)的全球新型煙草用戶數(shù)達(dá)到1900 萬人，用戶完全轉(zhuǎn)化率69%，環(huán)比Q1 增長(zhǎng)110 萬人，同比2Q21 增長(zhǎng)320 萬人。

 

    Q2 歐盟核心地區(qū)維持快速增長(zhǎng)，ILUMA 新品推出成績(jī)亮眼。分地區(qū)經(jīng)營(yíng)情況：歐盟：2Q22 公司新型煙草該地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入11.9 億美元（+20.5%），除匯率及并購(gòu)影響的經(jīng)調(diào)整收入同比+33%，出貨量93.5億支（+35.1%），以出貨量計(jì)市占率達(dá)7.1%，同比+1.6pct。東亞及澳洲：2Q22 公司新型煙草該地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入6.8 億美元（-24.9%），經(jīng)調(diào)整收入同比-17.1%，出貨量81.9 億支（-17.3%），其中公司在日本地區(qū)市占率達(dá)22.9%，同比提升1.9pct。東歐：2Q22 公司新型煙草該地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入3.1 億美元（-8%），經(jīng)調(diào)整收入同比-8.9%，出貨量59.2億支（-13.4%）。中東、非洲及東南亞：2Q22 合計(jì)收入約0.87 億美元，同比增長(zhǎng)100%。ILUMA 新品表現(xiàn)亮眼：公司加熱不燃燒煙具ILUMA 目前已在日本、瑞士和西班牙上市，6 月已在希臘推出，Q4 預(yù)計(jì)將在更多地區(qū)推廣。日本：ILUMA 自21 年8 月推出以來，其適配煙彈TEREA 市占率已達(dá)14.6%，成為第二大煙草品牌，適配煙彈SENTIA 市占率自22 年3 月推出以來達(dá)1.7%。瑞士：21 年11 月推出以來，驅(qū)動(dòng)公司整體市占率同比提升3.2pct 至8.9%。西班牙：22年3 月推出以來，驅(qū)動(dòng)公司整體市占率同比提升0.5pct 至1.7%。

 

    受新品推出結(jié)構(gòu)變化及供應(yīng)鏈擾動(dòng)影響，公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率暫時(shí)承壓。

 

    2Q22 公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)32.24 億美元，除去俄烏及匯率等因素同比+1.6%；除去俄烏及匯率等影響的經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率40.3%，同比-1.9pct。上半年公司整體經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)66.02 億美元,除去俄烏及 匯率等因素同比+5.4%；除去俄烏及匯率影響的經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率42.2%，同比-1.1pct。公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率下降主要由于：1）ILUMA 及配套煙彈的新品推出暫時(shí)拉低利潤(rùn)率，同時(shí)ILUMA 上市導(dǎo)致新用戶/換機(jī)需求的煙具銷售量占比上升，煙具較煙彈利潤(rùn)率低。2）前期芯片荒導(dǎo)致煙具短缺情況已緩解，用于擴(kuò)展用戶的營(yíng)銷增加。3）全球供應(yīng)鏈摩擦及通脹導(dǎo)致原材料、運(yùn)輸價(jià)格上漲。

 

    收購(gòu)瑞典火柴，全球無煙化戰(zhàn)略布局又下一城。2022 年5 月11 日公司意向收購(gòu)瑞典火柴全部股份，6 月28 日瑞典金融監(jiān)管局批準(zhǔn)并登記了公司的收購(gòu)要約文件，收購(gòu)價(jià)格約161 億美元，公司預(yù)計(jì)交易將于4Q22 完成。收購(gòu)瑞典火柴有助于公司擴(kuò)展在美國(guó)的新型煙草業(yè)務(wù)，瑞典火柴龍頭股美國(guó)地區(qū)收入占比約七成，2021 年其口含煙產(chǎn)品ZYN 在美國(guó)市占率達(dá)64%；同時(shí)，瑞典火柴在美國(guó)擁有廣泛的銷售渠道。此項(xiàng)收購(gòu)有助于公司加快實(shí)現(xiàn)到2025 年新型煙草板塊收入占比超50%的中期目標(biāo)，同時(shí)收購(gòu)帶來的美國(guó)新型煙草增量市場(chǎng)有助于公司進(jìn)一步打開增長(zhǎng)空間。

 

    風(fēng)險(xiǎn)因素：監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，全球宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，原材料龍頭股大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)。

 

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