人民銀行概念股會同銀保監(jiān)會起草《系統(tǒng)重要性保險概念股公司評估辦法（征求意見稿）》，并廣泛征求各方意見。

 

    　　2022 年7 月8 日，人民銀行、銀保監(jiān)會共同起草《系統(tǒng)重要性保險公司評估辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《辦法》），圍繞完善我國系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管框架，建立系統(tǒng)重要性保險公司評估與識別機(jī)制，辦法明確我國系統(tǒng)重要性保險概念股公司（D-SII）的評估范圍、方法流程和門檻標(biāo)準(zhǔn)。

 

    　　明確評估范圍，定性加強(qiáng)重大保險機(jī)構(gòu)的統(tǒng)籌監(jiān)管《辦法》明確將我國資產(chǎn)概念股規(guī)模排名前10 位的保險集團(tuán)公司、人身保險公司、財產(chǎn)保險公司和再保險公司，以及曾于上一年度被評為系統(tǒng)重要性保險公司的機(jī)構(gòu)納入到系統(tǒng)重要性保險公司的評估范圍。

 

    　　明確評估指標(biāo)和權(quán)重，定量衡量重要性保險機(jī)構(gòu)系統(tǒng)性風(fēng)險《辦法》分別從規(guī)模、關(guān)聯(lián)度、資產(chǎn)變現(xiàn)和可替代性四個維度共12 項二級指標(biāo)對系統(tǒng)重要性保險機(jī)構(gòu)進(jìn)行認(rèn)定并賦予相關(guān)的權(quán)重，依次為20%、30%、30%和20%。

 

    　　《辦法》明確從四個不同維度對系統(tǒng)重要性保險公司進(jìn)行認(rèn)定，定量衡量其面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險�！掇k法》評估指標(biāo)與權(quán)重的出臺，一方面將為保險公司的經(jīng)營管理行為進(jìn)行進(jìn)一步指導(dǎo)，用監(jiān)管的方法進(jìn)一步規(guī)范保險公司的經(jīng)營行為；另一方面，也從指標(biāo)方向上更細(xì)致地把握保險公司經(jīng)營中可能存在的系統(tǒng)性風(fēng)險。

 

    　　明確評估流程，規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)化重要性保險公司的監(jiān)管程序《辦法》明確將由人民銀行、銀保監(jiān)會每年向參評保險公司收集上述評估指標(biāo)數(shù)據(jù)，計算每個保險公司加權(quán)平均分（總分為10000 分）。其中，1000 分以上的保險公司將被認(rèn)定為系統(tǒng)重要性保險公司。對于1000 分以下的保險公司，可使用監(jiān)管判斷決定是否認(rèn)定為系統(tǒng)重要性保險公司。

 

    　　最終名單經(jīng)金融委確定后，由人民銀行和銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布。

 

    　　對保險行業(yè)影響：差異化監(jiān)管，上市險企資本端承壓可以預(yù)見，上市險企將均被納入到《辦法》的系統(tǒng)重要性保險公司的評　　估范圍之中，意味著上市保險公司集團(tuán)將面臨著更為嚴(yán)格的資本監(jiān)管手段。在當(dāng)前償二代二期工程落地的監(jiān)管背景下，上市保險公司集團(tuán)雖然面臨著相較于一期工程更為嚴(yán)格的外源資本約束，仍能憑借其雄厚的資本實力滿足監(jiān)管紅線的償付水平。如今《辦法》的發(fā)布，將在一定程度上形成上市保險公司資本端約束的“第二道防線”，參評保險公司集團(tuán)將會面臨差異化的、更加嚴(yán)苛的外源資本補(bǔ)充壓力，我們預(yù)計相關(guān)保險公司將在償二代二期工程與《辦法》的雙重監(jiān)管激勵下，進(jìn)一步加強(qiáng)自身內(nèi)源性資本補(bǔ)充能力。

 

    　　估值與投資建議：

 

    　　個股角度，重點推薦中國財險（資產(chǎn)質(zhì)量較好，產(chǎn)險龍頭股增速強(qiáng)勁，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善，估值被低估）、中國人壽（當(dāng)期業(yè)績改善，純壽險標(biāo)的公司對權(quán)益市場及利率變化彈性較大），建議關(guān)注中國太保、新華保險、中國平安。

 

    　　風(fēng)險提示：中美利差持續(xù)倒掛風(fēng)險；SEC 暫停中國公司IPO 注冊風(fēng)險；地緣政治風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)龍頭股下行風(fēng)險；恒大事件等處理不及預(yù)期風(fēng)險；股市系統(tǒng)性下跌風(fēng)險；監(jiān)管趨嚴(yán)風(fēng)險；肺炎疫情持續(xù)蔓延風(fēng)險。

 

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