Pilbara 鋰精礦拍賣價格首次出現(xiàn)下跌，我們判斷這主要是由于國內(nèi)鋰概念股價滯漲以及Pilbara 自身擴產(chǎn)導致供應增加所致。在下半年鋰鹽企業(yè)生產(chǎn)成本上升壓力的支撐下，鋰價短期內(nèi)見頂回落的概率較低。鋰精礦價格高位運行凸顯了原料的重要性，推薦贛鋒鋰業(yè)概念股和鹽湖股份，建議關注天齊鋰業(yè)、中礦資源和永興材料。

 

    　　 事件：根據(jù)財聯(lián)社報道，7 月13 日，澳洲鋰礦生產(chǎn)概念股企業(yè)Pilbara 第七次鋰精礦拍賣價格為6188 美元/噸（SC5.5，F(xiàn)OB）。

 

    　　 鋰精礦拍賣價格首次出現(xiàn)下跌，反映出鋰鹽與鋰礦環(huán)節(jié)的價格博弈。本次拍賣價格是Pilbara 進行鋰精礦拍賣以來首次出現(xiàn)價格下滑，較6 月23 日拍賣價格6350 美元/噸下跌2.6%�？紤]國內(nèi)碳酸鋰價格從6 月以來持穩(wěn)運行，最新價格為47.5 萬元/噸，Pilbara 公司6 月拍賣價格對應的鋰鹽生產(chǎn)龍頭股成本接近46 萬元/噸，國內(nèi)鋰鹽企業(yè)面臨較大的成本壓力。我們判斷當前國內(nèi)鋰價的滯漲對本次鋰精礦拍賣造成了壓制，導致拍賣價格未能繼續(xù)上漲。

 

    　　 Pilbara 鋰精礦產(chǎn)能順利提升，拍賣數(shù)量增多或?qū)�價格形成壓制。根據(jù)Pilbara公告，二季度公司鋰精礦為12.3-12.7 萬噸，較上個季度環(huán)比增加54%，產(chǎn)量增主要得益于Ngungaju 項目的重啟和Pilgan 工廠的技改項目順利投產(chǎn)，公司預計到2022 年三季度末的鋰精礦產(chǎn)能將達到54-58 萬噸/年。由于產(chǎn)能提升，公司預計從7 月起可用于拍賣銷售的鋰精礦數(shù)量將增加。拍賣市場的“寬松”在一定程度上抑制了拍賣價格的繼續(xù)沖高。

 

    　　 下半年國內(nèi)鋰鹽企業(yè)面臨成本快速上升的考驗。Pilbara 公告顯示，本次拍賣的鋰精礦將在8 月25 日至9 月25 日完成發(fā)貨，以此作為原料生產(chǎn)的鋰鹽產(chǎn)品預計在四季度才能形成銷售。這意味著行業(yè)對于四季度鋰價維持高位運行有較強的信心。根據(jù)澳洲鋰礦生產(chǎn)商的公告信息，2022 年第二季度企業(yè)的鋰精礦銷售價格均上漲至5000 美元/噸以上，國內(nèi)鋰鹽企業(yè)的生產(chǎn)成本在下半年將面臨大幅抬升壓力，這也是當前鋰價維持高位運行最重要的支撐因素之一。

 

    　　 以拍賣價格下跌判斷鋰價見頂為時尚早。鋰精礦拍賣是本輪鋰價上漲的重要刺激因素，市場擔憂本次拍賣價格下跌或預示著鋰價見頂回落。但考慮到目前鋰生產(chǎn)企業(yè)成本不斷抬升，下游消費增長持續(xù)超預期，我們認為鋰價在短期見頂回落的概率較低。當前鋰價滯漲的主要原因是進口原料概念股集中到港以及下游仍處于消化庫存階段，我們預計隨著上述壓制因素消除，鋰價在三季度或仍有上行空間。

 

    　　 風險因素：鋰價大幅下跌的風險；下游需求增長不及預期的風險。

 

    　　 投資策略：Pilbara 鋰精礦拍賣概念股價格首次出現(xiàn)下跌引發(fā)了市場對鋰價見頂?shù)膿鷳n。

 

    　　我們判斷拍賣價格下跌主要是由于中國鋰鹽價格滯漲以及Pilbara 自身擴產(chǎn)帶來的供應增長所致。下半年國內(nèi)鋰鹽企業(yè)面臨著生產(chǎn)成本快速上升壓力，對鋰價形成支撐。鋰精礦價格高位運行凸顯了原料的重要性，推薦原料自給率高和持續(xù)提升的企業(yè)，推薦贛鋒鋰業(yè)和鹽湖股份，建議關注天齊鋰業(yè)、中礦資源龍頭股和永興材料。

 

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