行業(yè)：健康龍頭股與美麗管理服務(wù)未來有望超萬(wàn)億市場(chǎng)，其中預(yù)計(jì)20-30年生美/醫(yī)美/抗衰CAGR為5.6%/18.3%/17.6%。

 

    生活美容龍頭股（日常面部及身體護(hù)膚服務(wù)）市場(chǎng)廣闊，發(fā)展成熟，增速平穩(wěn)，競(jìng)爭(zhēng)分散龍頭股。16/20年生美市場(chǎng)規(guī)模3132/3716億元，16-19年CAGR 9%，預(yù)計(jì)20-30年CAGR 6%，30年市場(chǎng)規(guī)模6402億。市場(chǎng)以單體小機(jī)構(gòu)為主，據(jù)智研咨詢，18年約15.7萬(wàn)家全國(guó)美容機(jī)構(gòu)概念股，格局分散，CR5僅0.7%。

 

    輕醫(yī)美（能量源儀器&注射服務(wù)）高成長(zhǎng)，低滲透，粘性高。16/20年醫(yī)美市場(chǎng)概念股規(guī)模308/773億元，16-20年CAGR 26%，預(yù)計(jì)20-30年CAGR 18%， 30年市場(chǎng)規(guī)模4166億。醫(yī)美市場(chǎng)較為分散，但集中度高于生美市場(chǎng)，據(jù)公司招股書，18年中國(guó)輕醫(yī)美市場(chǎng)CR5為6.5%。

 

    抗衰醫(yī)學(xué)服務(wù)市場(chǎng)作為早期新興市場(chǎng)，體量小但增速快。16/20年市場(chǎng)規(guī)模24/57億元，16-19年CAGR 25%，預(yù)計(jì)20-30年CAGR 18%，30年市場(chǎng)規(guī)模290億。

 

    美麗田園：中國(guó)領(lǐng)先的一站式健康與美麗管理服務(wù)提供商，業(yè)務(wù)領(lǐng)域橫跨生美、醫(yī)美、抗衰三大服務(wù)。據(jù)招股書，公司在直營(yíng)生美、輕醫(yī)美市占率分別為0.2%、0.6%，分別位列行業(yè)第1和行業(yè)第4。

 

    4大品牌全面布局，生美為主。美麗田園&貝黎詩(shī)（生美）/秀可兒（輕醫(yī)美）/研源（抗衰），合計(jì)177家直營(yíng)店+160家加盟店。21年公司實(shí)現(xiàn)收入17.8億元，凈利潤(rùn)2億，毛利率46.8%，凈利率11.7%；其中，生美直營(yíng)占比53%（美麗田園48%+貝黎詩(shī)5%）/生美加盟占比6%，醫(yī)美38%，抗衰3%。

 

    全國(guó)布局的一站式服務(wù)提供商。公司一線/新一線/其他城市直營(yíng)城市門店87/70/20家，共覆蓋99個(gè)城市。從城市密度來看（直營(yíng)+加盟），上海43+2家，北京33+9家，湖北14+8家，重慶14+5家，廣東12+11家。公司一站式服務(wù)包括47個(gè)服務(wù)項(xiàng)目，超800個(gè)SKU滿足客戶多方面需求（生美31類服務(wù)130SKU、醫(yī)美10類服務(wù)300SKU，抗衰6類服務(wù)400SKU）。

 

    客戶精細(xì)化運(yùn)營(yíng)。公司人員培訓(xùn)體系完善，擁有1940名專業(yè)服務(wù)人員（注冊(cè)醫(yī)生97人+培訓(xùn)美療師1560人+護(hù)士118人+店長(zhǎng)165人），精細(xì)化對(duì)接客戶需求；21年退款及賠償總額收入占比僅1%。21年公司直營(yíng)店活躍客戶7.7萬(wàn)名（同增13%），年均到店13.3次，年均消費(fèi)2.1萬(wàn)元（20年12.1次，2萬(wàn)元）。對(duì)比醫(yī)美，公司生美業(yè)務(wù)消費(fèi)頻次更高（生美/醫(yī)美年均到店12.5/3.1次）、年消費(fèi)金額較低（生美/醫(yī)美年均消費(fèi)1.2/4萬(wàn)元）。

 

    數(shù)字化平臺(tái)龍頭股打通各品牌，標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)提高管理運(yùn)營(yíng)效率。公司已開發(fā)32個(gè)專有信息管理體系，包括地區(qū)發(fā)展、客戶分析、員工發(fā)展、ERP、SPA服務(wù)管家、CRM、小程序等模型及系統(tǒng)；打造數(shù)字化人才達(dá)65名，21年研發(fā)投入1800萬(wàn)元。同時(shí)公司在上海、武漢設(shè)有兩所培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，高效保障服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化。

 

    未來看點(diǎn)：生美基本盤穩(wěn)固，持續(xù)擴(kuò)張+渠道整合；輕醫(yī)美品牌秀可兒內(nèi)生增速維持高位，跑馬圈地?fù)屨际袌?chǎng)。據(jù)招股書，公司預(yù)計(jì)在23-26年，新開生美機(jī)構(gòu)：25家、30家、30家、30家；新開醫(yī)美及抗衰：4家、6家、6家、2家，收購(gòu)加盟店：8家、8家、6家、6家。同時(shí)，公司將在北京、上海各建一家旗艦美容及抗衰服務(wù)中心。醫(yī)美和抗衰有望打造新的增長(zhǎng)曲線。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    1. 新產(chǎn)品/品牌不及預(yù)期或失敗的風(fēng)險(xiǎn)

 

    公司未來增長(zhǎng)取決于不斷擴(kuò)大及豐富的服務(wù)、產(chǎn)品與品牌，涉及消費(fèi)者偏好變化、市場(chǎng)需求、新品牌形象及定價(jià)方面的固有風(fēng)險(xiǎn)。不及預(yù)期或失敗可能會(huì)導(dǎo)致公司利潤(rùn)率下降，難以收回相關(guān)成本，甚至可能損害競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)份額，并導(dǎo)致公司繼續(xù)依賴現(xiàn)有服務(wù)、產(chǎn)品及品牌。

 

    2. 因醫(yī)療事故面臨的客戶訴訟及索賠的風(fēng)險(xiǎn)

 

    公司面臨因人為失誤、機(jī)器或設(shè)備故障或客戶缺乏項(xiàng)目前建議或項(xiàng)目后護(hù)理，造成失當(dāng)、醫(yī)療疏忽或不當(dāng)行為風(fēng)險(xiǎn)�；�?qū)е箩槍?duì)公司的索償或法律訴訟，對(duì)行業(yè)聲譽(yù)造成不利影響。

 

    3.特許經(jīng)營(yíng)模式存在風(fēng)險(xiǎn)

 

    公司就日常面部及身體護(hù)理服務(wù)概念股引入加盟店模式，若加盟商行為不當(dāng)、或經(jīng)營(yíng)收益不及預(yù)期等，將影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，或?qū)ζ放屏Ξa(chǎn)生不良影響。

 

    4. 新開設(shè)及收購(gòu)門店不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)

 

    新開設(shè)及收購(gòu)的門店通常需要一段時(shí)間方能實(shí)現(xiàn)與現(xiàn)有門店相當(dāng)?shù)睦�用率。新開設(shè)及收購(gòu)門店所產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能無法與現(xiàn)有門店所產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)比較，新門店甚至可能虧損經(jīng)營(yíng)，可能對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。

 

    5. 疫情反復(fù)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)

 

    COVID-19疫情導(dǎo)致市場(chǎng)需求有所下降，若公司門店停業(yè)，新開設(shè)門店概念股因客戶量減少而無法充分利用，將對(duì)公司的業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

 

    6. 政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

 

    近年來，國(guó)家藥監(jiān)局頒布多項(xiàng)醫(yī)美行業(yè)概念股相關(guān)政策規(guī)定，對(duì)終端醫(yī)美機(jī)構(gòu)宣傳、黑醫(yī)美機(jī)構(gòu)打擊力度加大。公司若不能適應(yīng)政策監(jiān)管變化，或面臨合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

最新投資評(píng)級(jí)目標(biāo)漲幅排名上調(diào)投資評(píng)級(jí) 下調(diào)投資概念股評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)關(guān)注度行業(yè)關(guān)注度股票綜合評(píng)級(jí)首次評(píng)級(jí)股票