投資建議

 

    近期，公募基金2022 年二季報(bào)披露完畢，軍工行業(yè)在主動(dòng)型公募基金龍頭股重倉市值占比4.76%，超配幅度1.75ppt，近三個(gè)季度持平。我們觀點(diǎn)如下：1）軍工當(dāng)前正處于超配周期，且仍將繼續(xù)；2）二季度，軍工經(jīng)歷“深V”波動(dòng)，指數(shù)首尾相比上漲4.3%，主動(dòng)型公募基金概念股Q2 末重倉市值首尾相比增加8%，但同樣承受了中間的劇烈波動(dòng)；3）機(jī)構(gòu)重倉股仍較集中，但Q2 相比Q1 有較大變化，個(gè)股業(yè)績預(yù)期波動(dòng)和邊際變化是重要的影響因素。

 

    持倉分析

 

    主動(dòng)型基金連續(xù)8 個(gè)季度超配，但幅度略降。1）2Q22 主動(dòng)型基金的軍工行業(yè)重倉市值環(huán)比增長8.5%至1269 億元；占重倉總市值4.76%，環(huán)比下降0.09ppt；超配幅度環(huán)比下降0.10ppt 至1.75ppt。軍工板塊已連續(xù)8 個(gè)季度超配，年初至今市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，軍工指數(shù)在Q2 經(jīng)歷了下跌23%（4/1~4/26）和上漲36%（4/27~6/30），仍可連續(xù)兩個(gè)季度保持超配，或表明市場(chǎng)對(duì)軍工行業(yè)的長期信心；2）民生軍工成份股超配在中信一級(jí)行業(yè)中排名第6（1Q22 排名第6），與電力設(shè)備及新能源（幅度為7.09ppt）、食品飲料等行業(yè)比仍有上升空間。

 

    主動(dòng)型基金減倉信息化，加倉新材料。1）2Q22，軍工行業(yè)構(gòu)成依舊以國企為主，央企和地方國企在主動(dòng)型基金持倉市值中占比達(dá)到72%；2）2Q22，主動(dòng)型基金持倉市值以上游新材料和信息化類企業(yè)為主，但占比有所下降（64% ->

 

    61%）；3）信息化（41%，相比Q1 下降7ppt）、新材料及成型（27%，比Q1增加3ppt）、航空（22%）持倉市值占比排前三，合計(jì)達(dá)到91%；4）從持股市值占流通市值比例來看，信息化和新材料類仍然是最受市場(chǎng)關(guān)注的板塊，合計(jì)占比17.8%；5）主動(dòng)型基金加倉兵器、新材料及成型、艦船等板塊，減倉信息化（環(huán)比減少0.89ppt）。

 

    重倉股集中度高；信息化和新材料仍然居前。1）從持股集中度角度看，主動(dòng)型基金前15 大重倉股合計(jì)市值占比72.0%，環(huán)比下降2.2ppt，集中度仍然較高；2）從持股市值角度看，紫光國微、振華科技、中航光電、中航沈飛和撫順特鋼是主動(dòng)型基金重倉市值前5 名；3）從持股市值變化角度看，撫順特鋼、中航光電、中航高科、中國船舶和中兵紅箭是市值增加前5 名；4）從重倉市值占流通市值比例變化角度看，撫順特鋼（+8.4ppt）、派克新材（+6.7ppt）、新雷能（+6.1ppt）、中航高科（+4.6ppt）、圖南股份（+4.2ppt）增幅最大；5）與1Q22 相同，北上資金2Q22 依舊持有北摩高科最多，自有流通股占比6.5%。

 

    建議關(guān)注

 

    我們維持“三條主線”和“兩個(gè)賽道”的邏輯，預(yù)計(jì)行情將拾階而上。建議關(guān)注：1）新材料：西部超導(dǎo)、寶鈦股份、華秦科技、菲利華、撫順特鋼、鋼研高納、圖南股份、中航高科、光威復(fù)材、中簡科技等；2）信息化：新雷能、紫光國微、中航光電、航天電器、振華科技概念股、雷電微力、智明達(dá)、睿創(chuàng)微納、火炬電子、宏達(dá)電子、鴻遠(yuǎn)電子、國光電氣、左江科技、全信股份、國�？萍�、四創(chuàng)電子等；3）中游龍頭股：中航重機(jī)、航宇科技、派克新材、三角防務(wù)、愛樂達(dá)、航發(fā)控制、北摩高科、鉑力特等；4）主機(jī)廠：航發(fā)動(dòng)力、中航沈飛、中航西飛、洪都航空、中直股份、內(nèi)蒙一機(jī)、中國船舶、中航科工等；5）衛(wèi)星應(yīng)用：航天宏圖、中科星圖等；6）無人機(jī)：縱橫股份、中無人機(jī)、航天彩虹等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    產(chǎn)能擴(kuò)充不及預(yù)期；產(chǎn)品交付不確定性；行業(yè)概念股政策發(fā)生變化等。

 

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