科技觀點每周薈

 

    　　1）多款新車龍頭股搭載ARHUD，搭載下沉到20 萬車型，市場空間持續(xù)增長。上周，長安深藍(lán)SL03 正式上市，在17-22 萬的價格區(qū)間內(nèi)提供了機具性價比的智能座艙和輔助駕駛解決方案，包括AR-HUD。今年以來，北汽魔方、長安深藍(lán)、上汽飛凡、哪吒等眾多自主品牌發(fā)布ARHUD 搭載車型概念股，市場迎來快速爆發(fā)。IHS 預(yù)測，全球HUD 出貨量將由2022 的830 萬增至2028 年的1960 萬。

 

    　　2）目前W-HUD 是主流，AR-HUD 是下一代抬頭顯示必由之路。CHUD是最早用于車上的HUD，具有結(jié)構(gòu)簡單、低成本優(yōu)勢，缺點是投射距離、變焦能力以及安全隱患。W-HUD 目前主要用在20 萬以上車型龍頭股中高配置中，目前主要顯示車輛信息，這些信息如實景無關(guān)。而下一代AR-HUD 需要顯示與實景融合的AR 信息，不僅能提供行車龍頭股和導(dǎo)航信息，還能開拓本地生活引流新模式。AR-HUD 技術(shù)壁壘較高，需要兼具自動駕駛域和智能座艙域設(shè)計能力，具體來看主要是畫面位置的實時調(diào)節(jié)、虛實融合、成本以及體積問題。根據(jù)大陸預(yù)測，ARHUD份額將從24%增至2030 的43%左右。

 

    　　中國市場HUD 市場空間巨大，我們認(rèn)為隨著自主品牌紛紛將AR-HUD作為智能座艙主打賣點以及華為等優(yōu)秀汽車電子龍頭股新Tier1 的催化，國內(nèi)AR-HUD 配置比例有望快速提升，到2025 年國內(nèi)HUD 出貨量有望達(dá)到574 萬，整體滲透率有望達(dá)到23%，其中AR-HUD 近一半。雖然量產(chǎn)階段價格會明顯下降，考慮到AR-HUD 平均價值量較高以及新款產(chǎn)品更復(fù)雜的軟件設(shè)計，整體ASP 將保持增長。結(jié)合大陸集團(tuán)對全球HUD 市場的預(yù)測，到2025 年中國將成為全球最大的HUD 市場，2020-2025 市場CAGR 70%。

 

    　　3）HUD 上游主要由PGU 光機、光學(xué)模組、上蓋組成，其中PGU 價值占比最大，可達(dá)到整機BOM 的30%-50%。PGU 根據(jù)硬件組成和原理不同，分為TFT、DLP、LCOS 以及LBS 方案。目前TFT 方案應(yīng)用成熟，但光效低；DLP 性能更好，但成本較高且供應(yīng)商單一；LCOS分辨率較高，逐漸走入市場。

 

    　　4）自主品牌偏好適配國內(nèi)ARHUD，競爭格局目前仍是藍(lán)海遨游。前全球來看，HUD 第一梯隊仍為國際主流Tier1 汽車電子公司如德國大陸、日本精機、日本電裝，他們是寶馬、奔馳、大眾等最早推出HUD品牌的供應(yīng)商，其光學(xué)設(shè)計、軟件已經(jīng)過多年迭代，目前仍然是外資以及合資品牌主要供應(yīng)商。國內(nèi)第二梯隊近年來發(fā)展迅速，如華陽、疆城、未來黑科技、澤景、熾云、水晶光電等廠商，目前開發(fā)HUD 也有近十年經(jīng)驗，是目前自主品牌選裝的主要合作品牌。其中華陽WHUD 基本覆蓋了國內(nèi)主流的OEM 車廠，如廣汽、長安、吉利、長城等，未來在ARHUD 將持續(xù)發(fā)力。此外，具有自動駕駛和智能座艙雙重技術(shù)積累的新晉汽車電子Tier1 有望成為黑馬，如華為將在今年量產(chǎn)的飛凡R7 首發(fā)ARHUD 產(chǎn)品。

 

    　　投資建議

 

    　　ARHUD 是智能座艙和輔助駕駛系統(tǒng)最有效的人機交互形態(tài)之一，是AR 最具使用價值的落地場景。我們認(rèn)為ARHUD 滲透率將迅速提升，市場空間有望在2025 年達(dá)到160 億美元，由于高價值量ARHUD 占比的提升和軟件升級，市場有望呈現(xiàn)出量價齊升局面。目前自主品牌偏愛配套國內(nèi)HUD，行業(yè)正處于藍(lán)海爆發(fā)階段，多家廠商有望享受從0 到1 的市場催化。ARHUD 供應(yīng)商方面，我們建議關(guān)注多家車廠定點的華陽集團(tuán)、水晶光電，上游產(chǎn)業(yè)鏈價值較高的部分主要是PGU龍頭股、非球面鏡概念股、冷面鏡等，建議關(guān)注舜宇光學(xué)、騰景科技、韋爾股份、京東方。

 

    　　8 月投資建議。隨著中報業(yè)績龍頭股預(yù)告披露完畢，估值普遍修復(fù)行情已近尾聲。除了建議關(guān)注中報有望超預(yù)期個股補漲機會外，我們建議從需求端尋找中長期成長邏輯清晰、訂單能見度高、競爭格局尚未穩(wěn)定的賽道個股，我們認(rèn)為云計算基礎(chǔ)設(shè)施、物聯(lián)網(wǎng)模組上下游、新能源和數(shù)字電網(wǎng)領(lǐng)域值得關(guān)注。

 

    　　風(fēng)險提示

 

    　　ARHUD 滲透率不及預(yù)期， ARHUD 導(dǎo)致交通事故影響市場信心，ARHUD短期成本較高影響放量，行業(yè)競爭格局惡化。

 

數(shù)據(jù)推薦

最新投資評級目標(biāo)漲幅排名上調(diào)投資評級 下調(diào)投資評級機構(gòu)關(guān)注度行業(yè)關(guān)注度股票綜合評級首次評級股票