投資要點(diǎn)：汽車(chē)板塊本周上漲2.34%，跑贏滬深300 指數(shù)4 個(gè)百分點(diǎn)。

 

    　　整車(chē)板塊下，乘用車(chē)子版塊下跌0.86%，跑贏滬深300 指數(shù)0.7 個(gè)百分點(diǎn)，商用車(chē)龍頭股子版塊上漲0.96%，跑贏滬深300 指數(shù)2.6 個(gè)百分點(diǎn)，貨車(chē)子版塊上漲2.36%，跑贏滬深300 指數(shù)2.6 個(gè)百分點(diǎn)，客車(chē)子版塊下跌2.61%，跑輸滬深300 指數(shù)1 個(gè)百分點(diǎn)。本周汽車(chē)零部件龍頭股板塊上漲4.6%，跑贏滬深300 指數(shù)6.2 個(gè)百分點(diǎn)；汽車(chē)服務(wù)板塊下跌0.37%，跑贏滬深300 指數(shù)1.2 個(gè)百分點(diǎn)。本周滬深300 指數(shù)表現(xiàn)弱于上證綜指1.1 個(gè)百分點(diǎn)，汽車(chē)板塊整體表現(xiàn)較好。本周汽車(chē)相關(guān)概念板塊表現(xiàn)不錯(cuò)，除智能汽車(chē)概念股下跌0.1%外，新能源汽車(chē)、傳統(tǒng)汽車(chē)和車(chē)聯(lián)網(wǎng)漲幅較大，分別上漲3.9%、2.3%和2.2%，充電樁指數(shù)、鋰電池指數(shù)和分別上漲1.8%和1.3%。

 

    　　乘聯(lián)會(huì)：2022 年6 月乘用車(chē)新四化指數(shù)為74.3。新四化指數(shù)龍頭股環(huán)比上升1.3，重新恢復(fù)到上升趨勢(shì)中。其中電動(dòng)化指數(shù)為27.3，智能化指數(shù)為40.9，網(wǎng)聯(lián)化指數(shù)為54.3。電動(dòng)化指數(shù)同環(huán)比分別變化+12.7/+0.7，同環(huán)比上升，其中比亞迪、吉利等新能源自主品牌和特斯拉銷(xiāo)量表現(xiàn)亮眼。智能化指數(shù)同環(huán)比分別變化-10.9/+2.5，環(huán)比明顯增加，以理想L9、蔚來(lái)ET7 等新車(chē)型為代表，激光雷達(dá)、高清攝像頭等一系列輔助駕駛裝備開(kāi)始越來(lái)越多被量產(chǎn)應(yīng)用于新上市車(chē)型中，并逐漸被市場(chǎng)接受。網(wǎng)聯(lián)化指數(shù)同環(huán)比分別上升21 和1，環(huán)比上升。隨著疫情在全國(guó)逐步得到控制，車(chē)市長(zhǎng)期積壓的需求將得到有效釋放，6 月乘用車(chē)零售銷(xiāo)量同比高增22.6%。7 月是傳統(tǒng)淡季，因此同比增速可能放緩，但我們認(rèn)為新能源車(chē)銷(xiāo)量仍將保持較強(qiáng)韌　　性。

 

    　　受疫情影響上半年商用車(chē)銷(xiāo)量同比下滑41.1%，未來(lái)商用車(chē)銷(xiāo)量有望改善。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022 年1-6 月國(guó)內(nèi)商用車(chē)銷(xiāo)量為169.9 萬(wàn)輛，同比下滑41.1%，商用車(chē)行業(yè)表現(xiàn)較為低迷，主要由以下幾種因素導(dǎo)致：1）國(guó)內(nèi)上半年疫情嚴(yán)重，物流運(yùn)輸概念股受阻、宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致商用車(chē)購(gòu)買(mǎi)意愿減弱，銷(xiāo)量下滑；2）針對(duì)重型柴油車(chē)，國(guó)六a 標(biāo)準(zhǔn)從2021 年7 月1 日起全面實(shí)施，新的標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施前，車(chē)企為了去國(guó)五庫(kù)存難免打折促銷(xiāo)，這就極大地透支了市場(chǎng)需求。3）受到俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)等因素影響，油價(jià)高企，壓制了下游商用車(chē)需求。但目前國(guó)內(nèi)疫情已經(jīng)得到有效控制，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)順利，國(guó)內(nèi)油價(jià)也逐步下滑，此外，國(guó)務(wù)院于5 月提出支持中鐵集團(tuán)發(fā)行3000 億元鐵路建設(shè)債券龍頭股、再開(kāi)工一批水利工程項(xiàng)目等，以此增加下游基礎(chǔ)建設(shè)需求，并提出延長(zhǎng)商用車(chē)貸款還本付息期限，政策端利好商用車(chē)行業(yè)發(fā)展。

 

    　　受益于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、油價(jià)下行、政策利好等因素，2022 年6 月商用車(chē)銷(xiāo)量為28.1 萬(wàn)輛，同比-37.1%，同比增速已經(jīng)開(kāi)始回升，我們認(rèn)為目前國(guó)內(nèi)商用車(chē)銷(xiāo)量已經(jīng)位于較低水平，未來(lái)將持續(xù)改善，預(yù)計(jì)2025 年商用車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)到497 萬(wàn)輛。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)疫情繼續(xù)蔓延；宏觀經(jīng)濟(jì)加速下行；芯片持續(xù)短缺；新能源車(chē)銷(xiāo)量不達(dá)預(yù)期。

 

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