近期豬概念股價的快速上漲客觀反映出當(dāng)下生豬供給出現(xiàn)短缺的局面，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部產(chǎn)能去化趨勢并結(jié)合母豬料的產(chǎn)量來判斷，今年四季度和明年一季度商品豬供給量或出現(xiàn)逐季度環(huán)比減少的局面，隨著需求的復(fù)蘇，明年春節(jié)前豬價不排除創(chuàng)本輪新高的可能性。當(dāng)前階段養(yǎng)殖板塊股價和豬價存在錯配，隨著養(yǎng)殖板塊盈利能力持續(xù)改善，養(yǎng)殖板塊的投資機會值得積極布局。目前養(yǎng)殖板塊估值水平還有較大的提升空間，重點推薦盈利能力快速改善的龍頭企業(yè)牧原股份和溫氏股份，同時建議關(guān)注傲農(nóng)生物和唐人神等。

 

    　　如何看待近期豬價快速上漲？

 

    　　我們認(rèn)為，近期豬價的快速上漲客觀地反映出當(dāng)下生豬供給已經(jīng)出現(xiàn)短缺。6 月中旬以來生豬龍頭股價格快速上漲，6 月10 日到7 月29 日，生豬均價從16.1 元/公斤上漲到21.5 元/公斤，漲幅超過30%。6-7 月份一直以來是消費淡季，今年3-6 月份全國餐飲收入同比均有所下降，在終端消費相對低迷的背景下豬價出現(xiàn)短期快速上漲，這也反映出當(dāng)下行業(yè)生豬供給出現(xiàn)短缺。根據(jù)能繁母豬指引來看，2021 年9-11 月是產(chǎn)能去化幅度最大的3 個月，能繁母豬存欄量月環(huán)比分別降低1.8%、2.5%和1.2%，對應(yīng)10 個月后的今年7-9 月生豬出欄量邊際降幅較大，我們判斷今年7-9 月份商品豬供給或相對較少，短期豬價或還有繼續(xù)沖高的可能性。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部能繁母豬存欄量來看，產(chǎn)能去化一直延續(xù)到今年4 月份，對應(yīng)到明年3 月份之前商品豬供給或都有所減少，本輪豬價上漲有望持續(xù)到明年一季度，不排除消費旺季豬價創(chuàng)階段性高點的可能性。能繁母豬存欄量和母豬料對于9-10 個月之后的生豬龍頭股價格從趨勢層面來看都能形成較好指引，從精確度來看，母豬料的數(shù)據(jù)擬合度更加準(zhǔn)確，尤其是對于9 個月以后生豬價格的擬合度更好。盡管2021 年10 月到2022 年1 月母豬料產(chǎn)量增加幅度達到10%左右，但是從2022年3-6 月行業(yè)母豬料產(chǎn)量僅維持在150 萬噸左右，相比2021 年10 月的159 萬噸都有所減少，我們預(yù)計2022 年3 月份之前豬價或維持相對較高的景氣度，行業(yè)盈利情況或出現(xiàn)明顯改善。

 

    　　如何看待養(yǎng)殖板塊的投資機會？

 

    　　我們認(rèn)為，目前養(yǎng)殖板塊股價和豬價存在錯配，隨著養(yǎng)殖板塊盈利能力持續(xù)改善，養(yǎng)殖板塊的投資機會值得積極布局。今年4 月份以來生豬價格漲幅超過100%，7 月份豬價最高上漲到24元/公斤左右，而整個養(yǎng)殖板塊股價并沒有準(zhǔn)確地反映豬價的超預(yù)期上漲。當(dāng)前階段養(yǎng)殖板塊盈利能力持續(xù)改善，從母豬料產(chǎn)量來看行業(yè)整體補欄母豬的積極性不高，這或?qū)⑹沟帽据喼芷诟呔皻舛瘸掷m(xù)時間進一步拉長。從估值來看，當(dāng)豬價達到23 元/公斤的背景下或周期上行趨勢時，牧原股份對應(yīng)當(dāng)年的頭均市值對應(yīng)在16000 元，在周期下行期豬價處于23 元/公斤時頭均市值也有10000 元，而當(dāng)下僅5767 元，仍有較大提升空間；當(dāng)豬價達到23 元/公斤的背景下或周期上行趨勢時，溫氏股份對應(yīng)當(dāng)年頭均市值基本對應(yīng)在10000 元左右，而當(dāng)下僅6957 元，同樣有較大空間。當(dāng)前階段牧原股份頭均市值處于歷史分位數(shù)的29%左右，溫氏股份的頭均市值處于歷史分位數(shù)的55%左右，相較于歷史盈利高點仍然有較大的提升空間。我們認(rèn)為，牧原股份6 月份以來盈利能力大幅改善，隨著豬價上漲公司有望迎來量價齊升的局面，后期養(yǎng)殖成本或逐步降低，溫氏股份龍頭股6 月份以來豬雞共振，3 季度盈利能力預(yù)計大幅改善，重點推薦。

 

    　　風(fēng)險提示

 

    　　1、養(yǎng)殖企業(yè)出欄量不達預(yù)期；

 

    　　2、養(yǎng)殖企業(yè)成本下降不達預(yù)期。

 

數(shù)據(jù)推薦

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