數(shù)據(jù)點評

 

    風電招標高景氣，7 月風電招標龍頭股環(huán)比提升38.2%。據(jù)我們統(tǒng)計，2022 年1-7月風電招標規(guī)模57.6GW，其中海風招標10.4GW。7 月風電招標規(guī)模達7.3GW，環(huán)比提升38.2%，其中海風招標1.7GW。考慮下游業(yè)主多在上半年集中招標，下半年集中交付。預計2022 年全年風電招標量可達80GW+，其中海風招標量可達15GW+。

 

    陸風機組價格連續(xù)6-7 兩月環(huán)比提升，2H22 企穩(wěn)確定性高，支撐風電制造核心產業(yè)鏈景氣度走穩(wěn)。據(jù)我們統(tǒng)計，1-7 月陸風機組加權容量中標均價（扣除塔筒400 元/KW）分別為2007 元/KW、1994 元/KW、1846 元/KW、1851 元/KW、1693 元/KW、1791 元/KW、1808 元/KW。其中，6 月、7 月中標均價連續(xù)兩月環(huán)比提升，分別為5.79%/0.97%。1-5 月陸風價格持續(xù)下降主要由于現(xiàn)有招標部分為框架招標，除頭部幾家外，大量主機廠在手訂單仍處于不飽和狀態(tài)。我們預計2H22 陸風機組招標價格企穩(wěn)確定性較高，全年均價將回歸1700-2000 元/KW：1）隨下半年業(yè)主招標量進一步釋放，主機廠在手訂單不飽和狀況可出現(xiàn)改善；2）近期出現(xiàn)多起風電機組相關事故，當前價格水平下主機廠盈利微薄，繼續(xù)降價或帶來一定質量和安全風險。因此，下游業(yè)主在選擇中標方時，相較于低價，將更多考慮產品、服務品質龍頭股及綜合實力等因素；3）下游業(yè)主現(xiàn)有IRR 水平高。

 

    陸風機組概念股中標集中度提升。2019-2021 年國內風機CR3 集中度連續(xù)下降，2021 年達47.4%。根據(jù)2022 年1-7 月陸風中標規(guī)模集中度，金風、明陽、遠景能源位列前三，CR3 達到52%，行業(yè)集中度提升。

 

    平價海風項目IRR 可達6%。據(jù)我們統(tǒng)計，2021 年起至今國內已有12 個平價海風項目公布招標價格，其中含塔筒機組龍頭股中標/預中標均價在4173 元/KW，不含塔筒機組中標/預中標均價在3830 元/KW。目前山東省海風建設成本在9-11 元/W，廣東在12-14 元/W，浙江在9-12 元/W。據(jù)測算，當建設成本在12 元/W，發(fā)電利用小時數(shù)在3600 小時時，IRR 可達6%。

 

    保守預計今年海纜招標量達13.8GW。截至目前，今年已有5.6GW 海纜項目完成招標。有2GW 海風項目公布部分海纜項目預中標/中標情況�？紤]海風項目中海纜與風電機組之間的招標時間跨度大致為1-3 個月，我們預計目前進行風機招標或已完成風機招標的海風項目均會在今年完成海纜招標，因此保守預計仍有6.2GW 項目會進行招標。全年海纜招標量將達13.8GW。

 

    投資建議

 

    預計未來風電需求持續(xù)保持高增，疊加原材料龍頭股價格大概率下行，我們主要推薦三條主線：1）海風龍頭股相關產業(yè)鏈；2）全球供應以及國產化替代的高成長零部件；3）受益行業(yè)景氣環(huán)節(jié)。重點推薦標的：東方電纜、日月股份、明陽智能、金雷股份、金風科技（完整推薦組合詳見報告正文）風險提示

 

    疫情反復造成全球經濟復蘇低于預期的風險；大宗商品龍頭股價格波動風險。

 

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