市場回顧

 

    　　7 月商貿零售行業(yè)概念股下跌5.97%，跌幅較上年同期擴大2.08pct，市場表現弱于去年同期，但跑贏大盤1.06pct。分板塊看，子行業(yè)均呈下跌，漲跌幅位居前三的子板塊分別是化妝品、貿易、綜合業(yè)態(tài)，漲跌幅分別為-2.34%、-3.26%、-3.38%。行業(yè)個股多呈下跌。行業(yè)PE 龍頭股水平整體呈現波動下調，主要受到超市和百貨板塊平均PE 水平回調的影響，月內各子板塊PE 水平多呈下跌。

 

    　　行業(yè)月度數據跟蹤

 

    　　CPI 同比漲幅有所擴大，環(huán)比持平。6 月CPI 同比上漲2.5%，漲幅比上月擴大0.4pct，主要是去年基數走低所致。其中食品價格上漲2.9%，漲幅比上月擴大0.6pct，；非食品價格上漲2.5%，漲幅比上月擴大0.4pct。據測算，在6 月份2.5%的CPI 同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為1.2pct，比上月擴大0.4pct；新漲價影響約為1.3pct，和上月持平。從結構上看，食品和非食品價格漲幅均有擴大。食品中的豬肉價格降幅收窄影響食品價格漲幅擴大，汽柴油價格持續(xù)上漲影響交通通信中的能源價格漲幅擴大。

 

    　　市場銷售加快恢復，可選消費品增速轉正。隨著疫情防控形勢向好以及促消費政策發(fā)力顯效，6 月國內市場銷售明顯改善，多數商品零售增速回升，前期受疫情影響較大的部分地區(qū)市場銷售明顯改善。6 月社零總額3.87 萬億元/+3.1%，上月為-6.7%，在5 月環(huán)比降幅收窄的基礎上實現由降轉升。線上消費占比持續(xù)提升，抖音電商直播快速增長。1-6 月實物商品網上零售額5.45萬億元/+5.6%，線上促銷季虹吸效應明顯，在上年較高的基數下保持增長；占社零總額的比重為25.9%，比上月提高1pct，今年以來線上滲透率持續(xù)提升。商品零售當月增速轉正，近九成限上商品銷售增速環(huán)比回升。分品類看，基本生活類消費平穩(wěn)增長，升級類商品消費帶動明顯。

 

    　　線下銷售當月增速轉正，近場業(yè)態(tài)銷售好于整體。線下方面，短期受到本土疫情擾動影響，實體店消費活動持續(xù)受阻，不過線下消費場景漸次復蘇，線下零售當月增速轉正，超市便利店等近場業(yè)態(tài)銷售呈現增長。1-6 月實體店消費品零售額實現15.59 萬億元/-2.7%，降幅環(huán)比收窄0.9pct，其中6 月實體店消費品零售額2.70 萬億元/+2%，增速較上月提高13.4pct，當月增速實現轉正。以百貨為主的百家重點大型零售企業(yè)零售額降幅收窄。限額以上單位超市、便利店、專業(yè)店零售額實現正增長。

 

    　　行業(yè)動態(tài)新聞

 

    　　阿里申請“雙重主要上市”，張勇：尋求真正有價值變化；

 

    　　美寶蓮將關閉中國所有線下門店，重心轉移線上；

 

    羅森中國門店總數突破5000 家。

 

    　　投資策略：

 

    　　在疫情防控形勢趨好和穩(wěn)消費政策效應發(fā)揮的背景下，6 月市場銷售企穩(wěn)回升，前幾月疫情期間積壓的消費需求集中釋放，升級類商品龍頭股帶動可選消費品明顯改善。目前消費恢復進程的筑底時刻確定性較高，后疫情時代消費穩(wěn)健復蘇態(tài)勢下，我們仍把握消費結構升級的趨勢不變。在消費復蘇過程中，建議關注疫后彈性相對較大的可選品類，重點推薦低估值的黃金珠寶板塊，和景氣度較高的國貨美妝板塊。8 月臨近中報集中披露期，Q2 板塊整體受疫情沖擊較為明顯，建議關注板塊內基本面扎實、中報業(yè)績預期穩(wěn)健的優(yōu)質個股，主要關注以下幾條主線：1）國貨品牌貼近本土消費需求、加速下沉滲透，龍頭企業(yè)通過新媒體營銷持續(xù)提升市場份額：珀萊雅、貝泰妮、上海家龍頭股化；2）珠寶消費趨于日常，低線城市需求崛起、渠道加密，市場集中度提升，板塊估值水平較低：周大生；3）超市企業(yè)自建生鮮供應鏈優(yōu)勢明顯，同店修復、基本面邊際改善、估值底部附近：永輝超市，家家悅。

 

    　　風險提示：疫情影響線下客流、物流和線上訂單履約；疫情影響居民消費龍頭股信心和能力；政策落地效果、終端消費情況不及預期。

 

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