行業(yè)近況

 

    人民銀行發(fā)布2022 年2 季度金融機構(gòu)概念股貸款投向統(tǒng)計報告。

 

    評論

 

    地產(chǎn)去杠桿成為信用擴張最大拖累。2Q22 按揭/開發(fā)貸余額同比增長6.2%/-0.2%，為歷史最低水平附近，主要由于購房需求較弱及疫情影響。

 

    2Q22 按揭貸和開發(fā)貸合計凈減少約750 億元，占全部新增貸款-1.4%；二者合計同比少增0.9 萬億元，是2Q22 新增貸款同比最大拖累項�？紤]季節(jié)性因素，2Q22 按揭貸和開發(fā)貸增量（TTM）占全部貸款僅為11%，相比2017 年的43%已大幅下滑，為2009 年以來最低水平。

 

    信貸結(jié)構(gòu)向綠色/普惠/基建/制造業(yè)調(diào)整。我們根據(jù)貸款投向數(shù)據(jù)估算2Q22綠色/普惠/制造業(yè)/基建貸款余額增速為40.4%/23.8%/11.3%/18.1%，增量占全部貸款約27.0%/20.2%/30.6%/18.5%。其中：

 

    1. 綠色貸款龍頭股增速創(chuàng)新高，主要由于新能源行業(yè)景氣度較高、貸款需求較強。其中，投向具有直接和間接碳減排效益項目的貸款合計占綠色貸款的66.2%；基礎設施綠色升級/清潔能源/節(jié)能環(huán)保貸款余額同比分別增長32.2%/40.8%/62.8%。

 

    2. 普惠小微貸款概念股增速連續(xù)第5 個季度回落，主要由于普惠覆蓋面已經(jīng)較高，增速回歸常態(tài)。今年4 月普惠小微企業(yè)貸款余額環(huán)比下降約900億元，主要由于疫情影響。為此，銀保監(jiān)會印發(fā)了42 條助企紓困政策通知，5 月/6 月份普惠型小微企業(yè)貸款增量達到3300 億元/9300 億元，扭轉(zhuǎn)了4 月下跌勢頭。

 

    3. 基礎設施中長期貸款增速相比1Q22 環(huán)比繼續(xù)下滑0.7ppt，主要由于基建貸款投放滯后于“穩(wěn)增長”政策發(fā)力，但增量仍然占2Q22 全部貸款增量的約32%，起到信用擴張“穩(wěn)大盤”作用。我們預計隨著下半年政策行8000 億元調(diào)增貸款額度和3000 億元項目資本金工具到位，基建貸款增速有望企穩(wěn)回升。

 

    4. 制造業(yè)貸款增速繼續(xù)回升，其中包括醫(yī)療、航空航天、電子通信、計算機、高端材料等行業(yè)在內(nèi)的高技術制造業(yè)同比增長28.9%，體現(xiàn)金融支持制造業(yè)和科技創(chuàng)新力度加強。

 

    （下頁繼續(xù)）

 

    估值與建議

 

    維持盈利預測與估值不變。

 

    風險

 

    經(jīng)濟增速超預期下滑；房地產(chǎn)行業(yè)概念股風險擴散。

 

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