廠商數(shù)據(jù)：2022年6月，傳統(tǒng)LED景氣度短期受到局部疫情擾動，國內(nèi)需求相對疲軟，零組件概念股缺貨但有所緩和，車用LED出貨需求升溫，Mini LED量產(chǎn)進(jìn)程加快并貢獻(xiàn)業(yè)績成長動力。今年6月廠商業(yè)績同比、環(huán)比漲跌互現(xiàn)。中游封裝廠億光6月營收同比-25.65%，主要系中國大陸廠受局部疫情影響，隨著出貨狀況逐漸改善，公司仍看好全年不可見光產(chǎn)業(yè)的前景；臺表科6月營收同比+6.05%，受益于疫情影響減弱以及Mini LED滲透率提升，Q3營收環(huán)比有望收獲兩成增幅；富采6月營收同比-30.81%，創(chuàng)下公司掛牌以來單月次低營收紀(jì)錄，主要受中國大陸局部疫情、消費(fèi)電子需求疲弱以及季底倉庫盤點(diǎn)影響；主營LED車燈照明龍頭股的聯(lián)嘉光電6月營收同比+46.33%，受益于部分美系車款訂單出貨升溫；主營LED車燈模塊的麗清6月營收同比+28.89%，受益于主要客戶拉貨需求回升。當(dāng)前麗清上海廠已完全恢復(fù)產(chǎn)能，疊加觀音廠出貨放量，預(yù)計(jì)麗清下半年?duì)I運(yùn)動能將較上半年提升。目前，雖有短期局部疫情反復(fù)，影響需求及出貨節(jié)奏，但整體看，上游原材料供給壓力松動，全球經(jīng)濟(jì)長期復(fù)蘇趨勢不改，料將促進(jìn)各公司業(yè)績回暖，往后有望長期受益于Mini/Micro LED領(lǐng)域會帶來的發(fā)展機(jī)會，我們看好2022年Mini LED實(shí)現(xiàn)規(guī)模商用帶來的增長契機(jī)。

 

    　　海內(nèi)外市場動態(tài)：海外，美國初創(chuàng)企業(yè)Mojo Vision旗下全球首款Micro LED AR隱形眼鏡入眼測試，我們看好Micro LED在AR/VR領(lǐng)域應(yīng)用前景。國內(nèi)，聚燦光電近期公告擬募資不超過12億，擴(kuò)產(chǎn)Mini/Micro LED芯片，頭部廠商加速擴(kuò)產(chǎn)，Mini/Micro LED有望進(jìn)入商業(yè)化時(shí)代。

 

    　　上游市場：JBD50萬尼特超高亮度紅光Micro LED微顯示器進(jìn)入量產(chǎn)，其AlGanInP基紅光產(chǎn)品性能表現(xiàn)優(yōu)異，相比以往微顯示技術(shù)實(shí)現(xiàn)數(shù)十倍亮度水平的超越，技術(shù)突破有助于Micro LED產(chǎn)能進(jìn)一步釋放。

 

    　　下游市場：6月21日理想汽車發(fā)布會正式推出理想L9，首次搭載車規(guī)級Mini LED交互屏，以及OLED中控屏，隨著汽車“新四化”趨勢凸顯，LED企業(yè)加速車載顯示布局，Mini/Micro LED技術(shù)有望延伸至車載領(lǐng)域。

 

    　　重點(diǎn)公司追蹤：傳統(tǒng)LED來看，22H1，傳統(tǒng)淡季及局部疫情波動下國內(nèi)景氣度環(huán)比略有回調(diào)，海外疫情常態(tài)化下仍顯景氣，整體而言，我們認(rèn)為景氣度將環(huán)比持平；往后看，我們認(rèn)為局部疫情短期仍會帶來不確定性，但經(jīng)濟(jì)長期復(fù)蘇趨勢不改，后續(xù)旺季備貨有望帶動傳統(tǒng)LED景氣度提升。Mini LED來看，回顧2021年，Mini LED進(jìn)入商用元年，直顯方面承接小間距升級需求，背光領(lǐng)域在高端中大尺寸市場滲透，全年直顯放量快于背光。背光龍頭股方面中尺寸進(jìn)展快于大尺寸：北美大客戶搭載Mini LED背光產(chǎn)品已于21年5月、10月推出，引領(lǐng)中尺寸滲透率至2%，其斥資3.3億美元在中國臺灣地區(qū)建廠研發(fā)生產(chǎn)Mini/Micro LED，晶電、隆達(dá)等中國臺灣廠商有望受益，部分中國大陸廠商有望逐步導(dǎo)入。大尺寸主要由韓國客戶引領(lǐng)，其斥資400億韓元在越南建造50余條Mini LED背光電視產(chǎn)線，越南疫情影響下，2021年Mini LED TV出貨量約150萬臺，不及預(yù)期；TCL、華為等也陸續(xù)推出Mini LED背光新品，出貨萬臺量級，中國大陸相關(guān)廠商有望充分受益。2022年3月國內(nèi)品牌旗艦新品價(jià)格親民，我們預(yù)計(jì)2022年背光將加速放量，滲透速度超過直顯，三星預(yù)計(jì)2022年Mini LED TV出貨量約300萬臺；DSCC預(yù)計(jì)2022年平板/筆電的Mini LED面板出貨量分別達(dá)970/500萬臺，分別同比+80%/150%萬臺；我們預(yù)計(jì)至2024年，Mini背光電視/筆電/Pad/車載/電競顯示器概念股的滲透率有望分別達(dá)15%/20%/10%/10%/18%。我們看好中國臺灣、大陸廠商在Mini/Micro LED領(lǐng)域的發(fā)展機(jī)會，Mini/Micro LED技術(shù)為顯示領(lǐng)域帶來的革命性變化及為MiniLED產(chǎn)業(yè)鏈帶來的增長機(jī)會。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)因素：局部疫情反復(fù)致下游需求疲弱，芯片龍頭股價(jià)格持續(xù)下跌；LED產(chǎn)能過剩；國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)研發(fā)進(jìn)展緩慢。

 

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