北美云大廠公布Q2 財報。本周，亞馬遜、微軟、谷歌概念股、Meta 陸續(xù)公布了第二季度財報。除Meta 外，三大云巨頭均實現(xiàn)超預期的經(jīng)營成果。

 

    　　云業(yè)務持續(xù)增長。從云計算看，三家云計算業(yè)務概念股均實現(xiàn)了良好成長，AWS營收同比增長33%，Azure 營收同比增長40%，谷歌云營收同比增長36%。

 

    　　盡管在宏觀不確定性加劇和美元走強背景下，各家云龍頭股增速環(huán)比出現(xiàn)微小幅度下降，但依然是支撐北美大廠業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健的重要支柱。

 

    　　逆勢加碼，云投資持續(xù)景氣。此前市場擔心，隨著2022 年以來美國進入加息周期，同時伴隨北美經(jīng)濟增長放緩，北美云廠商的資本支出將從今年上半年開始放緩。但從各家Q2 數(shù)據(jù)看，四家二季度資本支出均出現(xiàn)良好的同比上漲，其中亞馬遜Q2 資本支出141 億美元，同比增長8.6%。谷歌Q2 資本支出68 億美元，同比增長24.2%，微軟Q2 資本支出69 億美元，同比增長6.5%，Meta 資本支出75 億美元，同比大幅增長達63.0%。

 

    　　云資本開支展望持續(xù)強勁。從四家巨頭公司的表述看，除微軟外，均表示今年資本支出將繼續(xù)維持先前計劃，其中亞馬遜表示，為支持AWS 的持續(xù)增長，云支出將保持環(huán)比增長態(tài)勢。谷歌表示，2022 年資本支出將持續(xù)增長，服務器將是其中最大的組成部分。將值得注意的是，Meta 在大幅削減運營支出的基礎上，逆勢上調本年資本支出計劃下限10 億美元，體現(xiàn)出在宏觀動蕩下，北美云大廠將硬件支出始終放在第一位的堅定態(tài)度。微軟則表示資本開支將會出現(xiàn)環(huán)比下降態(tài)勢，但主要原因是與公司一貫的硬件資本支出節(jié)奏有關。

 

    　　對于北美數(shù)通，是時候樂觀一些。今年以來，隨著美元進入加息周期，同時北美科技股估值出現(xiàn)較大程度下殺，國內投資者對于北美數(shù)通產(chǎn)業(yè)鏈景氣度預期進行了明顯的下修，以光模塊為代表的數(shù)通產(chǎn)業(yè)鏈標的估值創(chuàng)出歷史新低。我們認為，從Q2 云廠商資本支出、后續(xù)資本支出展望、以及數(shù)通產(chǎn)業(yè)鏈各家中報業(yè)績來看，市場對于北美數(shù)通的預期存在過分悲觀的情況。在宏觀不確定性下，龍頭大廠依舊逆勢加碼云基建，說明數(shù)字化，云化依舊是當下最具潛力的行業(yè)龍頭股賽道，同時進入Q3，隨著國內光模塊廠商新客戶，新品類開拓，疊加同期低基數(shù)等原因，業(yè)績增速有望持續(xù)回暖。站在當前產(chǎn)業(yè)鏈估值底部時點，不妨云計算龍頭一起，對于未來發(fā)展更加樂觀一些。受益標的：天孚通信概念股、新易盛、太辰光、中際旭創(chuàng)。

 

    　　風險提示：云計算發(fā)展不及預期，企業(yè)上云進度不及預期

 

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