雙周專(zhuān) 題：從消博會(huì)看化妝品行業(yè)概念股發(fā)展趨勢(shì)。內(nèi)外資化妝品牌齊聚海南消博會(huì)，功效性與可持續(xù)發(fā)展性趨勢(shì)顯著，中國(guó)風(fēng)文化持續(xù)輸出。7 月25 日至30 日第二屆中國(guó)國(guó)際消費(fèi)品博覽會(huì)（下稱(chēng)“消博會(huì)”）在海南�？谑⒋笈e行，歐萊雅、資生堂、科蒂等全球美妝頭牌選手以及國(guó)內(nèi)種子選手華熙生物、巨子生物等悉數(shù)參展，為當(dāng)下化妝品消費(fèi)疲軟注入強(qiáng)心劑。展會(huì)表現(xiàn)出化妝品行業(yè)三大發(fā)展趨勢(shì)：①科技加持，功效護(hù)膚穩(wěn)居C 位；②多美妝巨頭貫徹“可持續(xù)發(fā)展理念”，為國(guó)貨品牌未來(lái)發(fā)展指引道路；③完美日記等國(guó)貨品牌持續(xù)輸出中國(guó)風(fēng)元素，展示“中國(guó)美”。功效性已然成為未來(lái)化妝品行業(yè)的發(fā)展基石，中國(guó)文化底蘊(yùn)或能為國(guó)貨品牌帶來(lái)“獨(dú)特性”。

 

    雙周觀點(diǎn)：建議把握美護(hù)頭部公司國(guó)貨崛起的長(zhǎng)牛行情。過(guò)去兩周美容護(hù)理概念股（申萬(wàn)）指數(shù)累計(jì)下跌0.51%，跑贏滬深300 指數(shù)1.41pct，頭部公司在自3 月以來(lái)穩(wěn)定兌現(xiàn)業(yè)績(jī)和收益后因疫情以及淡季無(wú)明顯催化力略有回調(diào)。我們認(rèn)為在當(dāng)前應(yīng)堅(jiān)定持有美護(hù)頭部公司。線下美護(hù)相關(guān)公司將于8、9 月兌現(xiàn)較好的銷(xiāo)售收入，并通過(guò)新品在再生和塑形市場(chǎng)持續(xù)教育消費(fèi)者做大市場(chǎng)蛋糕，提升行業(yè)β邏輯；化妝品公司季節(jié)性回調(diào)周期接近尾聲，即將進(jìn)入中報(bào)預(yù)期兌現(xiàn)以及雙11 的超額收益期，在頭部公司市占率&ROE持續(xù)提升、國(guó)潮有望崛起的預(yù)期之下，籌碼將繼續(xù)向板塊頭部公司傾斜，維持愛(ài)美客、貝泰妮、珀萊雅、華熙生物龍頭股的投資組合，關(guān)注其他潛在玩家和事件性標(biāo)的。

 

    數(shù)據(jù)：受618 大促虹吸效應(yīng)影響，7 月天貓GMV 同比下降；抖音渠道放量明顯，頭部品牌天貓+抖音銷(xiāo)售額實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。7 月，天貓護(hù)膚品GMV70.3 億，同比小幅-7.0%，環(huán)比-68.2%；彩妝GMV23.9 億，同比-24.5%，環(huán)比-49.5%。抖音護(hù)膚品GMV59.4 億，環(huán)比-22.3%；彩妝GMV22.9 億，環(huán)比+3.7%。頭部品牌天貓+抖音銷(xiāo)售額實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，明星單品為品牌的銷(xiāo)售增長(zhǎng)提供確定性。

 

    外資持股：近兩周外部局勢(shì)對(duì)A 股、港股沖擊相對(duì)較小，從外資持有的重點(diǎn)公司的變動(dòng)情況看，美護(hù)板塊頭部公司外資持股數(shù)整體上升。例如：7月25 日- 8 月5 日，外資持續(xù)加倉(cāng)功能性護(hù)膚品龍頭貝泰妮，累計(jì)增持33萬(wàn)股，持股比例從6.62%提升至6.77%；外資增持珀萊雅21 萬(wàn)股，持股比例從23.23%上升至至23.30%；外資減持華熙生物78 萬(wàn)股，持股比例從9.10%下降至8.29%。外資增持愛(ài)美客5 萬(wàn)股，持股比例從5.68%上升至5.74%。。

 

    投資建議：行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，長(zhǎng)期有利于合規(guī)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大以及龍頭公司市占率提升，此外本次618 大促國(guó)貨崛起勢(shì)頭初現(xiàn)，建議關(guān)注布局具備定標(biāo)準(zhǔn)能力有望實(shí)現(xiàn)國(guó)貨崛起的頭部公司。推薦在頸紋領(lǐng)域定標(biāo)的愛(ài)美客、在皮膚學(xué)級(jí)賽道定標(biāo)的貝泰妮、在透明質(zhì)酸原料概念股端定標(biāo)的華熙生物以及具備穿越周期能力的珀萊雅，建議關(guān)注下游機(jī)構(gòu)朗姿股份，建議關(guān)注在重組膠原概念股研發(fā)上已經(jīng)超越外資的巨子生物（待上市）、錦波生物（待上市）。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素帶動(dòng)消費(fèi)情緒下降，監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)，化妝品品牌力下降。

 

數(shù)據(jù)推薦

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